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来源：安信证券研究
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◆【固收-池光胜】蓝光发展：重仓成渝及长三角，拿地强度回升
◆【通信-彭虎】三大运营商均获eSIM服务批文，我国累计建设5G基站达69万个
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◆【军工-冯福章】航天发展：电子蓝军业务持续发展，收入利润稳步提升
◆【军工-冯福章】中航电子：净利润同比增长56%，Q3收入释放加速，盈利能力提升
◆【电子-石晓彬】生益科技：业绩符合预期，覆铜板景气提升，通讯业务短期承压
◆【社服-刘文正】若羽臣：业绩符合预期，品牌结构持续优化，毛利率同比改善
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◆【固收-池光胜】蓝光发展：重仓成渝及长三角，拿地强度回升
■公司总览：公司以房地产开发为核心主业。
■历史报表视角下的信用资质分析。
■未来经营视角下的信用资质变化：1）未来资产可持续。2）广义负债可持续。3）公司治理可持续。
■投资建议：我们预计公司2020-2022净利润分别为66.8、77.4、88.8亿元，对应EPS分别为1.37、1.43、1.64元/股,成长性突出，首次覆盖给予“增持-A”投资评级。
■风险提示：数据统计偏差、公司披露数据不完整、房地产调控超预期等。
◆【通信-彭虎】三大运营商均获eSIM服务批文，我国累计建设5G基站达69万个
■三大运营商均获eSIM服务批文，携手推动万物智联时代。
■工信部、运营商陆续公布前三季度运行数据，三大运营商营收持续稳定向好，5G业务潜力可期。
■我国累计建设5G基站达69万个，5G网络适度超前建设已获较好成效。
■投资建议：我们认为，当前时点尽管外部环境的不确定性仍较大，但5G主设备商已具备绝对收益，光通信、IDC板块已具备相对收益。我们仍然坚定地看好中国的5G网络建设，5G流量基础设施的IDC和光模块行业发展，以及5G后应用的工业互联网、物联网、车联网。建议关注IDC龙头【数据港/宝信软件】，IDC光模块【新易盛/中际旭创】，工业互联网【能科股份】、车联网【万集科技/金溢科技】、物联网模组【广和通/移远通信】。此外，建议关注5G主设备商，PCB及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】。
■风险提示：全球5G市场发展进度不及预期；市场估值波动影响。
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◆【军工-冯福章】航天发展：电子蓝军业务持续发展，收入利润稳步提升
■事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入（28.78亿元，+22.37%），归母净利润（4.18亿元，+35.69%）；单三季度收入（9.46亿元，+10.04%），归母净利润（1.06亿元，+24.37%）。
■受益电子蓝军业务持续发展，收入利润稳步提升。
■电子蓝军业务是公司主要利润来源，正处于高速发展阶段。
■网络信息安全业务或将是公司未来重要业绩增量。
■微系统业务加大整合，未来成长可期。
■指控通信业务存在业绩弹性，正处于业绩转型阶段。
■投资建议：公司内生与外延并重，是被低估的纯正国防信息化标的，也是集团电子信息技术产业化集成平台，而集团持股比例较低，关注集团后续安排。公司以电子信息为核心，通过新产业布局和非核心业务剥离，不断优化产业结构。其中电磁科技业务较为稀缺，高速发展；通过收购锐安科技等，依托航天科工集团和公安部三所打造网络信息安全国家队，贡献业绩增量；成立微系统研究院，实现核心部件自主可控，发展可期。预计公司2020-2022年净利润分别为9.44、13.51、16.50亿元，对应估值分别为37、26、21倍，维持“买入-A”评级。
■风险提示：业务发展低于预期；收并购等资产整合进程低于预期。
◆【军工-冯福章】中航电子：净利润同比增长56%，Q3收入释放加速，盈利能力提升
■事件：10月23日，公司发布2020三季报，2020前三季度实现营收58.13亿元，同比增长12.38%，归母净利润4.15亿，同比增长55.75%；2020Q3实现营收22.36亿元，同比增长28.37%，实现归母净利润1.51亿元，同比增长56.05%。
■收入来看，三季度业绩加速。利润来看，剥离亏损资产及期间费用率改善，盈利能力提升。
■军机航电系统龙头，受益航空装备换装列装加速及新机型航电系统价值量提升。
■民机航电系统空间更为广阔，逐步国产替代是产业趋势。
■托管优质航空电子资产。
■投资建议：公司是军机航电系统龙头，受益航空装备换装列装加速及新机型航电系统价值量提升；民机航电系统方面，公司以C919为契机切入国内民用飞机航电系统，逐步国产替代是产业趋势，空间更为广阔。考虑到宝成仪表不再拖累2020年净利润，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.49、9.06、10.83亿元，对应EPS分别为0.39、0.47、0.56元，对应PE分别为42、35、29倍，给予“买入-A”投资评级。
■风险因素：武器装备列装换装不达预期；民用航空航电产品订单及国产替代不达预期。
◆【电子-石晓彬】生益科技：业绩符合预期，覆铜板景气提升，通讯业务短期承压
■事件：10月23日，公司发布三季报。前三季度实现营收106.9亿元，同比+12.88%，归母净利润13.03亿元，同比+24.99%，扣非归母净利润12.30亿元，同比+22.94%；Q3单季度实现营收38.11亿元，同比+8.98%，归母净利润4.77亿元，同比+15.36%，扣非归母净利润4.06亿元，同比-0.78%。业绩符合预期。
■Q3单季度营收增速为8.98%，环比微增1.05%。
■从盈利能力看，Q3毛利率同比-2.43pct，主要也是受通讯业务PCB订单需求下滑，产能利用率降低的影响。
■分拆生益电子至科创板上市，聚焦高频高速CCL，业务结构和战略布局清晰。
■投资建议：我们预计公司2020年~2022年的收入分别为150亿元（+13.28%）、173亿元（+15.33%）、200亿元（+15.61%），归属上市公司股东的净利润分别为18.00亿元（+24.22%）、22亿元（+22.22%）、25亿元（+13.64%），对应EPS分别为0.79元、0.95元、1.09元，对应PE分别为30倍、24倍、21倍，维持“买入-A”投资评级。
■风险提示：5G基站建设不及预期；PCB竞争加剧；服务器采购需求不及预期；新增产能投产不及预期。
◆【社服-刘文正】若羽臣：业绩符合预期，品牌结构持续优化，毛利率同比改善
■业绩简述：2020前三季度，公司营收7.82亿元/+24.60%，归母净利0.65亿元/+29.22%，归母扣非净利0.60亿元/+33.73%；Q3单季度营收2.27亿元/+22.97%，归母净利0.22亿元/+54.41%，归母扣非净利0.22亿元/+99.92%。
■疫情影响可控，公司营收同比持续增长。
■费用管控良好，盈利能力同比优化。
■强赛道+轻资产+平台广，依托零售分销双驱动和品牌规模优势实现新增长。
■投资建议：买入-A投资评级。我们基于未来公司电商零售业务将保持较快增长的运营假设下，预计公司2020-2022年营收为12.0/15.0/18.4亿元，对应增速+25.3%/+24.7%/22.8%；对应整净利润为1.01/1.30/1.62亿元，对应增速+17.4%/+27.9%/+25.3%，给予公司买入-A投资评级。
■风险提示：假设与实际不相符风险、品牌续约或拓展不及预期、返利政策变化、存货跌价风险、国际贸易环境风险。
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16）中钢协：9月中国进口铁矿石价格环比上涨7.08%，持续高位运行
17）中钢协：预计全年粗钢产量将超10亿吨，同比增长3%～5%
18）中钢协：前三季度钢企利润同比下降9.46%
19）全国报告确诊病例较昨日增加26例，现有确诊病例457例，累计报告确诊病例91709例
20）境外报告确诊病例较昨日新增403034例，现有确诊病例10564212例，累计报告确诊病例43263436例
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