华润微：三季报四大看点

来源：半导体风向标

本文来自方正证券研究所于2020年10月19日发布的报告《华润微：三季报四大看点》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。陈杭S1220519110008，吴文吉13918329416，薛逸民13665201564。

核心观点

事件：10月19日公司公布第三季度报告，前三季度公司实现营业收入48.89亿元，同比增长18.32%，实现归母净利润6.87亿元，同比增长154.59%。同时公司拟通过定增募集不超过50亿元，用于功率半导体封测基地建设和流动资金补充。

（1）受益下游旺盛需求，营收、净利增长。前三季度公司实现营收入48.89亿元，同比增长18.32%，实现归母净利润6.87亿元，同比增长154.59%。第三季度公司实现营收18.26亿元，同比增长22.37，实现归母净利润2.84亿元，同比增长169.14%。随着手机快充、锂电池等的兴起，MOSFET需求不断上涨，紧缺的供应和旺盛的需求造成了MOSFET市场的供需失衡，公司作为国内MOSFET研发、制造主要厂商受益下游旺盛需求。

（2）产能利用率提升，盈利能力持续向好。公司前三季度毛利率、净利率分别达到28.13%、15.50%，同比上升5.75、6.92pct。除毛利率、净利率外，ROE、ROA等盈利能力衡量指标都出现了同比较大幅度增长。除此之外，公司存货周转天数进一步下降，营运能力提升。

（3）定增加码封测业务，“外延+内生”并进驱动成长。公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过50亿元，用于功率半导体封测和流动资金补充。通过扩大封测产能，公司进一步强化各项业务的协同效应，完善产品布局。同时公司已完成对东莞杰群收购，产品结构进一步扩充。“外延+内生”模式将不断扩大公司产品布局，推动未来成长。

（4）SiC业务积极拓展，GaN技术国内领先。公司通过华润微电子控股有限公司与国内领先的SiC外延晶片企业-瀚天天成达成《增资扩股协议》，增资后公司持有瀚天天成3.2418%的股权，通过资本合作和业务合作积极带动SiC业务的发展和布局。同时公司自主开发的第一代650V GaN器件静态参数达到国外对标样品水平，MOCVD外延材料生产设备已完成安装改造和调试，具备研发条件。

盈利预测与评级：我们预计公司2020-2022年营收68.95/80.95/92.24亿元，净利润9.48/12.02/14.88亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）产品迭代不及预期，毛利率下滑；2）海外疫情恢复，面临国际厂商的竞争；3）国产替代不及预期。

正文如下

以上为报告部分内容，完整报告请查看《》。

本文来自方正证券研究所于2020年1月10日发布的报告《功率半导体研究框架》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。陈杭S1220519110008，吴文吉13918329416

方正电子&计算机团队

陈杭

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