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来源：全球财说
作者：顾盼
出品：全球财说
当油墨涂料企业遇到光刻胶概念，或是说任何企业+光刻胶概念？股价大涨无疑。广信材料（300537.SZ）材料便是这种情况，业绩下滑却一个月内股价涨幅超8成，问询函关注函接踵而至。
净利润下降6成
现金流再降仍为负值
2020年上半年，广信材料实现营业收入2.97亿元，同比下降26.78%；归属净利润为1808.04万元，同比下降65.47%；扣非净利润为1486.65万元，同比下降62.10%。
分季度来看，2020年一季度和二季度营业收入分别同比下降47.84%、3.34%，归属净利润分别同比下降82.57%、34.04%，扣非净利润分别同比下降75.15%、44.96%。
公司将上半年营收净利双下滑归结为主要受疫情影响。但《全球财说》查询往年财报发现，广信材料的业绩表现不是很稳定，除营业收入增速明显放缓外，利润也呈过山车趋势。
2017年-2019年，广信材料营业收入分别同比增长65.71%、42.40%、26.52%，归属净利润分别同比增长44.61%、-10.28%、31.18%，扣非净利润分别同比增长33.44%、-60.86%、143.01%。
根据年报显示，2018年年度净利润下滑的主要原因是广信材料子公司江苏宏泰的客户龙昕科技因违规担保等原因致使龙昕科技经营受到影响。
分产品来看，2020年上半年，油墨业务实现营业收入1.03亿元，同比下降34.54%，毛利率为33.25%；涂料业务实现营业收入1.61亿元，同比下降32.51%，毛利率为40.97%。
经营活动产生的现金流量净额为-3226.92万元，上年同期为-1917.26万元，同比下降68.31%，同比下降的主要是因为支付投资款。
三费方面，管理费用和财务费用同比均有所增长。
管理费用为4459.55万元，同比增长9.82%，主要是并表江阴广庆、深圳乐建及增加的职工薪酬、折旧摊销所致；财务费用为358.02万元，同比增长6.36%；销售费用为2470.59万元，同比下降16.28%。
另外，2020年上半年共计投入研发费用2107.16万元，占营业收入的7.09%，较去年同期增长8.22%。
子公司业绩下滑严重
商誉压顶 存减值风险
9月23日，广信材料收到深交所下发的关于半年报的问询函。
半年报中，广信材料披露旗下子公司江苏宏泰高分子材料有限公司（简称“江苏宏泰”）获得如华为等知名企业认可并逐步实现进口替代，问询函主要针对江苏宏泰的业务范围、客户合作情况等提出疑问，同时针对廣至新材料有限公司（简称“廣至新材料”）合作研发光刻胶项目进行询问。
广信材料在回函中表示，子公司江苏宏泰在深交所提出的消费电子行业的细分领域的销售状况均出现同比下降，且下降幅度均超过30%，其中汽车涂料及光电AF下降较多，同时平均毛利率同比下降2.62%。
图片来源：广信材料公告
客户方面，江苏宏泰对华为、OPPO和三星主要出售的产品是电镀涂料、普通喷涂涂料等，对于华为、三星、OPPO等项目均为间接供应商，截止回函日江苏宏泰主要客户应用在手订单约1.37亿元。
光刻胶方面，问询函中提及广信材料委托廣至新材料合作研发的项目研发总经费800万元均由广信材料分三期支付，最后一期费用300万元本应于2020年3月31日前支付，但是半年报中并未显示有新增投入。
广信材料回复称，主要是由于新冠疫情境外隔离政策影响，验证工作有所阻滞，而且相关审批工作尚未完成，且完成时间具有不确定性，因此第三期费用并非要在3月31日前一次付清，而是根据研发需求和产品验证结果进行支付。截至9月30日，该项目的第三期费用已投入80万元。
并且，广信材料同时披露“光刻胶技术开发项目”相关产品种类开发情况在台湾实验室的进展情况。其中，6代线以下平面显示面板用光刻胶已实现在台湾地区销售。
图片来源：广信材料公告
广信材料商誉账面余额为7.16亿元，因收购江苏宏泰、湖南阳光、东莞航盛分别形成商誉5.34亿元、1.37亿元、0.46亿元，半年报显示江苏宏泰实现净利润1785.47万元，同比下降61.36%。
江苏宏泰业绩下滑趋势若不能及时改善，广信材料将面临巨大商誉减值风险。
资产负债方面，2020年上半年，广信材料资产合计18.48亿元，负债总计5.14亿元，资产负债率为27.84%，有所下降。
虽然资产负债率不高，但是截至2020年6月30日广信材料短期借款为1.24亿元，货币资金却仅为7917.36万元。
同时，广信材料的应收账款较高，账面余额为5.26亿元，坏账准备1.60亿元，计提比例为30.42%。存货方面为1.35亿元，占总资产的比例为7.29%；
一个月股价涨超8成
莫要“迷信”光刻胶概念
虽然，广信材料业绩不如意，商誉压力颇大，但是概念却炒的火热。刚回复半年报问询函不久，便因为股价异常波动收到关注函。
关注函显示，2020年9月11日至10月12日广信材料股价累计涨幅达82.35%，
与同期创业板综指涨幅偏离值较大，并于10月12日触及股票交易异常波动标准。
关注函再次要求广信材料回答业绩下滑、江苏宏泰经营情况、年产1920吨光刻胶建设项目、光刻胶技术开发项目相关情况，以及短期内公司股票涨幅较大的原因等。
10月16日晚间，广信材料进行回复，提示了偏离市场估值风险、经营风险、商誉减值风险等。并且，广信材料称，近期互动易平台中有关光刻胶的提问已达50条，约占总提问数的16%，公司都以已经公告披露的信息进行回复，不存在故意蹭热点的情况。
另外，广信材料在2020年6月18日审议通过了设立全资子公司的议案，该子公司全称湖南广裕感光新材料有限公司，成立于7月10日，注册资本为1000万元，经营范围包括油墨及类似产品的制造、新材料技术开发服务、单晶材料及相关半导体材料地研发销售等。
10月19日，广信材料报收26.45元/股，年内涨幅40.84%，总市值为51.06亿元。
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责任编辑：陈悠然 SF104
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