金秋行情出现调整？抓紧上车机会！【点击立即开户，别错过下一波大行情！】
来源：天风研究
国内的分价位带的占比并非一成不变，国内SUV更多是“供给驱动型市场”，产品富有竞争力、价格具有性价比的车型会带领价格带显著变化。此外国内消费者对于豪华SUV的追求也非常旺盛，国产ModelY单月销量或达3万辆。预计国产ModelY量产后，单月销量有望达到3万辆，全年销量有望达36万辆。 推荐特斯拉国产供应链中份额有望持续提升的【宁德时代】、推荐ASP持续提升标的【拓普集团】、【三花智控】，建议关注特斯拉国产化供应链标的【宏发股份】、【科达利】、【天赐材料】。
摘自《（完整报告联系分析师或对口销售）
1）复盘过去15年来看，银行股下跌后的下一年板块表现往往较好。2）银行板块估值处于历史低位，机构持仓低，向下空间较小。3）疫情影响可控，实质业绩增速平稳。由于提前加大拨备计提力度，未来业绩释放空间增厚。倘若还原增提拨备之影响，测算1H20上市银行净利润增速为+1.8%。4）国内经济稳步复苏，疫苗落地可能性上升，将强化经济复苏预期，支撑银行股反转。 个股主推具备长逻辑的零售银行龙头-平安银行和招商银行，及小微业务龙头-常熟和张家港行，关注综合金融逻辑且估值低的兴业、光大。此外，基于AH溢价较大及经济复苏下账面净利润增速可能的拐点，特别提示投资者关注全国性银行H股之机会。
摘自《10月策略：否极泰来，积极看多》（完整报告联系分析师或对口销售）
公司系专注于厨房烹饪需求的优质企业。公司为家族企业，股权结构较为集中。营收水平持续走高，业绩稳步增长。核心竞争力：传承科技之善，进军整体厨房。公司大力发展毛利较高的中高端款和渠道款产品，其收入占比快速提升使得集成灶销额增速远大于销量增速。注重消费者沟，公司坚持做一个有“温度”的品牌，谋求带给消费者更多的健康与温暖 公司主营业务为厨房电器，基于行业可比公司的PE及市值，同时参考行业平均估值，给予公司合理估值区间为2020年20-25倍PE，对应2020年38.7-48.4亿元市值，对应每股合理价格区间为27.5-34.4元/股。
摘自《帅丰电器（605336）：把握优质赛道红利，未来成长可期》（完整报告联系分析师或对口销售）
买方观点
随着美国大选接近落地，9月份压制市场风险偏好的主导因素触底反转。国内政策和基本面偏暖，指数逐步振荡修复，继续维持市场反弹的判断。短期资金对市场的扰动逐步消退，市场稳定性提升，龙头化依然是中长期资金聚焦的方向。
受十四五规划预期以及行业基本面推动，顺周期制造业方向表现优异。消费电子关注下周及双十一的销售情况，其他个股机会围绕三季报展开。继续看好军工、光伏、新能源车、汽零、消费电子等。
研究分享
公司披露20Q3业绩预告。20Q3公司预计实现归母净利润5.1亿元~5.5亿元，同比增长12.04%~20.82%。20Q1-Q3预计实现归母净利润17.81亿元~18.21亿元，同比增长20.68%~23.39%。
完美世界作为国内优质研发龙头，不断精进产品研发，明年储备新品丰富多元，而随着公司自主发行的《新笑傲江湖》《新神魔大陆》连续两款手游获得成功，公司“品效合一”的发行策略已验证在日趋成熟。同时公司在端游&主机游戏代表的重度游戏领域研发实力领先，SteamChina平台稳步推进。
我们预计公司2020-2022年净利润分别为24.1亿/28.9亿/34.7亿，对应20-22年增速为60.3%/20.1%/19.9%，对应估值25.3x/21.1x/17.6x。近期游戏市场波动较大，完美作为研发龙头产品线丰富及精品项目生命周期不断拉长，中长期有望享受优质研发商议价力提升的行业红利，维持买入评级。
摘自《完美世界（002624）：20Q3预增12%-21%符合预期，后续产品储备丰富，优质研发有望享受行业红利》（完整报告联系分析师或对口销售）
公司前三季度归母净利润7.29-7.59亿元，yoy-12~-8.38%，扣非归母净利润为6.86-7.16亿元yoy-7.69~-3.65% 公司为一站式射频方案提供商，客户新机延迟+汇兑损益导致三季度短期承压，随着客户新机发布及发货，看好公司四季度产能基本满负荷运行下业绩弹性。定增+外延+增资持续服务公司主战略。定增加码优势天线及无线充电业务，持续受益于5G及无线充电行业的渗透。中长期公司成长逻辑顺畅，射频/BTB连接器/天线/无线充电齐发力，持续推荐！ 综合考虑新冠疫情和客户新机延迟发布对公司业绩的影响，将公司20-21年归母净利润从15.04/18.94调整至13.14、17.94亿元，维持“买入”评级。
摘自《信维通信（300136）：新机延迟+汇兑Q3承压，乐观看待四季度业绩弹性》（完整报告联系分析师或对口销售）
《电子|通富微电（002156）：20Q3超预期，订单饱满市场持续开拓》
公司发布三季度业绩预告，公司三季度净利润1.4亿-2.0亿元，同比增长178.27%-297.53%。 经济内循环的发力，国内客户订单明显增加；国际大客户利用制程优势进一步扩大市场占有率，订单需求增长强劲；海外大客户通讯产品需求旺盛，订单饱满。国产替代进程加速，海外市场持续开拓。积极承接AMD订单，着力推进5纳米技术研发。研发持续投入，多项技术取得突破。 基于公司在国产替代逻辑下的长期成长动能，及盈利情况超预期，将公司2020-2021年的净利润预测由2.52亿，4.98亿元上调至4.53亿，7.06亿元，对应EPS为0.39，0.61元/股，维持“买入”评级。
摘自《通富微电（002156）：20Q3超预期，订单饱满市场持续开拓》（完整报告联系分析师或对口销售）
Q3归母净利15.2-16亿元超预期！Q1-3同比增34%-43%，经营财务全面复苏延续高速成长。 公司线上业务快速发展，线下布局稳步推进，线上线下融合优势更加凸显。研发、教学、市场、服务等关键驱动要素的人才与资本投入逐步增大，以研发为主导的市场领先优势持续增强，行业综合优势进一步加大。 预计公司20-21年净利分别为25亿、36亿、PE分别为81x、57x。维持盈利预测，给予买入评级
摘自《中公教育（002607）：Q3归母净利15.2-16亿元超预期！Q1-3同比增34%-43%，经营财务全面复苏延续高速成长》（完整报告联系分析师或对口销售）
《商社&房地产|新大正（002968）：9700万收购民兴物业100%股权，实现区位战略管理深度协同》
9700万收购民兴物业100%股权，正式落地外延。民兴物业：深耕四川，从金融物业衍生至办公物业、公共物业等各大业态。本次收购实现区位协同、优势互补、财务增厚。紧跟市场步伐，开拓新兴产品，不断丰富自身产品结构。 预计公司20-22年EPS分别为1.39元、1.89元、2.44元；PE分别为43.0xPE、31.5xPE、24.5xPE。维持盈利预测，给予买入评级
摘自《新大正（002968）：9700万收购民兴物业100%股权，实现区位战略管理深度协同》（完整报告联系分析师或对口销售）
《商社|中国中免（601888）：20Q3离岛免税购物政策红利释放，免税龙头收入利润超预期》
2020年Q3，公司实现营业总收入158.29亿元（yoy+38.97%），营业利润30.36亿元（yoy+104.12%）。 公司营收增长主要原因是离岛免税业务高速增长。公司净利增长主要原因是离岛免税高毛利奢侈品占比提高。奢侈品、金品等高客单价、高毛利的免税品消费增长显著。 预计公司20-22年业绩为48.5/110.3/140.5亿元，+5%/127%/27%yoy，当前股价对应PE分别为84x/37x/29x，维持买入评级。
摘自《中国中免（601888）：20Q3离岛免税购物政策红利释放，免税龙头收入利润超预期》（完整报告联系分析师或对口销售）
公司20年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.02亿元–3.35亿元，同比80%–100% 厨房小家电销售持续向好，加快上新速度与IP合作。产品结构升级带动毛利率上升，营收规模上升降低销售费用率。 基于公司业绩预告的情况，适当上调了锅煲类和西式电器的营收水平，预计20-22年净利润分别为4.6、6.2、7.8亿元（前值4.5、5.9、7.6亿元），对应动态估值分别为44.3x、33.3x、26.2x，给予“买入”评级。
摘自《小熊电器（002959）：厨房小家电销售持续向好，Q3业绩继续超预期》（完整报告联系分析师或对口销售）
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2020年10月15日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号：S1110516090007
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