原标题：【民生证券研究院】晨会纪要20200917 来源：MS研究
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今日概览
1、今日活动安排预告
2、客户观点反馈
3、总量观点
【民生金工】指数冲高回落，量能持续萎缩
4、行业观点
【民生机械】异质结产能最新情况跟踪
5、个股观点
【民生化工】国瓷材料（300285）点评：切入器件领域，打造齿科全产业链闭环
6、民生研究业务介绍
7、近期核心电话会议
8、月度金股组合
今日活动安排预告
调研时间：9月17日上午九点半
调研地址：陕西省西安市
到场嘉宾：董秘崔总
欢迎各位领导参与 ！
联系人：王一川 13811614600、刘明洋 18591751940
客户观点反馈
市场维持震荡，当前经济仍处于弱复苏状态。目前看好盈利驱动而不是估值驱动的顺周期板块（汽车、机械，化工，家电），警惕高估值类板块和个股。
总量观点
金工 | 祁嫣然 18761658761
指数冲高回落，量能持续萎缩
市场表现综述：
最近一个交易日（2020-09-16），上证综指下跌0.36%，上证50下跌0.66%，沪深300下跌0.66%，中证500下跌0.53%，创业板指下跌1.55%。行业表现方面，汽车行业指数涨幅最高，上涨1.35%。国防军工、医药、食品饮料跌幅居前。沪深两市涨停51家，跌停12家。中小企业板涨停19家，跌停7家。创业板涨停10家，跌停0家。
择时观点：
择时观点方面，各宽基指数继续看空。指标状态方面，各宽基指数全线下滑，市场量能不足。
资金流向：
截至2020年9月15日，两融余额为14910.45亿元。其中，融资余额14140.86亿元，融券余额769.58亿元。融资买入净值8.78亿。融资融券余额占A股流通市值4.37%。
沪股通资金净流入1.78亿元（人民币）。
沪市港股通资金净流入9.61亿元（人民币）。
深股通资金净流入31.43亿元（人民币）。
深市港股通资金净流入13.79亿元（人民币）。
北向资金净流入33.21亿元（人民币）。
市场热点——龙虎榜：
上榜异动股票成交金额排名前十：（605006.SH）山东玻纤、（603025.SH）大豪科技、（605333.SH）沪光股份、（605128.SH）上海沿浦、（603500.SH）祥和实业、（603615.SH）茶花股份、（600481.SH）双良节能、（603507.SH）振江股份、（605369.SH）拱东医疗、（605358.SH）立昂微。
风险提示：
报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
行业观点
机械 | 关启亮 15913107686
异质结产能最新情况跟踪
事件1：9月15日，捷佳伟创新一代RPD完成厂内调试，在常规异质结的基础上为高效异质结带来保守0.6%以上的效率增益，即将发往客户现场投入异质结电池生产。
点评：捷佳伟创新一代RPD完成厂内调试，标志着具有自主知识产权的大产能新型RPD已经诞生，异质结核心设备国产化进程已取得进展。
事件2：9月11日，爱康科技高效异质结项目厂房已全部建成。异质结电池一期的设备于近日陆续进场，一期220MW预计将在2020年10月底投产，2022年1月全部建设完成。
点评：爱康科技异质结电池项目已进展至设备进场阶段，反映异质结电池的技术路线的确定性正逐步得到证实，预计异质结核心设备的市场将持续升温。未来，随着异质结电池量产时点的逐步临近，叠加异质结设备国产化的加速，提前卡位异质结核心设备的国产厂商，有望在异质结的扩张周期中获得丰厚回报，建议关注异质结国产设备厂商捷佳伟创、迈为股份，金辰股份、帝尔激光。
风险提示
异质结下游需求释放不及预期，核心设备研发和测试不及预期
个股观点
化工 | 李骥 15652790817
国瓷材料（300285）点评：切入器件领域，打造齿科全产业链闭环
9 月16 日，公司发布公告，其全资子公司深圳爱尔创拟引入深圳高瓴醇盈和松柏投资两个战略投资者，并签署《投资框架协议》。协议中表明，高瓴和松柏拟通过以不超过 5亿元增资爱尔创、以不超过 2 亿元持有爱尔创股权的方式对爱尔创进行投资，其中松柏投资通过其关联方和高瓴资本将分别按照增资额和股权转让款的 50%进行投资。
齿科领域的优质标的，业绩高速增长。深圳爱尔创为中国产销量最大的齿科用氧化锆陶瓷专业制造厂商，也是国内最早推行数字化口腔、3D打印义齿的领先企业。2017年公司完成全资收购爱尔创，自此开辟氧化锆产品向下延伸之路。2019年，爱尔创实现营收4.72亿元，同比增长70.69%，实现净利润1.08亿元，同比增长44.16%，超额完成业绩承诺。2020年上半年，在国内外疫情影响下，齿科材料板块仍实现逆势增长，盈利能力强劲。
上下游协同，百亿美元种植牙市场亟待开拓。此次合作，高瓴和松柏直接对爱尔创进行增资，资源充分对接。借由前者在医疗服务、生物医药、先进制造等领域的广泛布局和丰富渠道资源，公司有望在氧化锆义齿、数字口腔等业务领域获得较高的协同效应。爱尔创更能借助松柏的牙科全球业务网络和产业链协同能力，向牙科修复领域的综合性平台方向发展。此外，公司已与平安集团达成保险战略合作，将保险导入义齿产品领域；与 3SHAPE 达成战略合作，助力口腔数字化业务，这进一步凸显了公司对于打通“粉体-瓷块-义齿-口腔临床”全产业链闭环的决心。随着全球老龄化进程的提速，种植牙行业正在快速发展，我国种植牙市场近年增速可观，年复合增长率超过50%，伴随氧化锆义齿渗透率逐步提升，公司业绩有望进一步增厚。
核心业务稳步提升，氧化锆首次步入器件领域。公司三大核心业务稳步提升：MLCC粉因下游扩产，需求持续旺盛；国六标准推动蜂窝陶瓷飞速增长；氧化锆更是凭借此次机会首次切入器件领域。此外，陶瓷墨水、氮化硅、氧化铝、分子筛等其他业务更是多点开花，围绕核心业务，共同打造新材料平台巨舰。
投资建议
预计公司2020-2022年每股收益分别为0.59、0.84和1.09元，对应PE分别为67、48和37倍。参考CS其他化学制品II板块当前平均81倍PE水平，维持“推荐”评级。
风险提示
新冠疫情反复、产品价格波动、国六标准执行不达预期、下游需求不达预期。
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