来源：方正证券研究
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今天是2020年9月17日星期四，农历八月初一。每一个秋日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
【房地产 | 夏亦丰】销售投资继续修复，长中短三维度辩证看行业结构性成长——8月统计局数据点评（20200916）
【汽车 | 于特】特斯拉产业链强者恒强（20200914）
核心推荐
【汽车 | 于特】“推荐”比亚迪：“汉”引领产品\品牌高端化，刀片电池开疆拓土（20200915）
【化工 | 李永磊】“强烈推荐”卫星石化：丙烯酸酯价格步入涨价通道 C2项目二阶段船舶建设已开启（20200915）
【化工 | 李永磊】“强烈推荐”恒逸石化：拟建文莱炼化二期，化工品占比进一步提升（20200916）
行业时事
房地产 | 夏亦丰
销售投资继续修复，长中短三维度辩证看行业结构
国家统计局发布1-8月份全国房地产开发投资和销售情况。
8月销售继续提振，各区域增速全面回正；累计销售额年内首次转正。
投资增速继续提升；新开工增速放缓，竣工降幅开始收窄。
房企到位资金持续提升，主因销售回款大增；融资环境收紧，国内贷款和自筹资金显著下滑。
我们认为行业在从长中短三个维度来看都还是能继续维持稳定增长：
1）长期：不考虑投资属性，未来10年内中国住房仍有13.8亿平/年的需求中枢。
2）中期：基于行业普遍“锅盖少于锅子”的状况，降杠杆也是一个循序渐进的过程，从监管到房企自身都会温和释缓负债率，防止过度一刀切引起的系统性金融风险。
3）短期：由于短期内拓展回报率更高的新业务较难，因此房企会继续专注精耕主业，将销售回款快速转化成新项目的原始资本，在控制杠杆的同时实现自有资金的高周转。
目前行业实际上还处在优胜劣汰的结构性成长阶段，增长主体更加头部化，一二梯队房企应享受一定溢价。板块投资时点上，继续看好三四季度转换时的估值修复。
建议关注：
2）销售加速、报表修复的二线房企：金地集团，金科股份，中南建设，中国金茂，世茂集团。
3）现金流稳定，业务模式仍存在变革空间的物业管理公司：招商积余，保利物业，永升生活服务，碧桂园服务，金融街物业。
风险提示：疫情持续时间超预期；调控持续升级；销售超预期下行；利率上行。
汽车 | 于特
特斯拉产业链强者恒强
据中汽协，2020年8月实现乘用车销售175.5万辆，同比增长6%。
新能源汽车：8月销量10.9万辆，同比上涨25.8%，基本面好转明显。在特斯拉浪潮带动下，比亚迪市值超过上汽，首次成为国内市值最大车企。
同时，特斯拉浪潮也颠覆了造车新势力估值体系，蔚来汽车走出了10倍股行情，理想汽车美股上市后市值一度超过蔚来，小鹏汽车也已赴美上市，威马汽车完成新一轮融资。特斯拉带领新能源汽车行业站上了浪潮之巅，开创出一个全新时代。
继续推荐特斯拉浪潮T-SEXY组合拓普集团、三花智控、银轮股份、旭升股份；以及华域汽车、均胜电子、宁波华翔、腾龙股份等。
风险提示：汽车行业复苏不及预期，特斯拉国产化进程不及预期，汽车电子产业推广不及预期，新能源汽车产业政策不及预期。
核心推荐
汽车 | 于特
比亚迪：“汉”引领产品\品牌高端化，刀片电池开疆拓土
比亚迪“汉”引领产品及品牌高端化：公司于2020年7月2日推出全新旗舰车型中大型轿车——“汉”，新车共推出4款配置车型，综合补贴后售价区间为21.98-27.95万元。汉在外观设计，内饰做工以及科技配置上均具备较强的产品力，有助于提升比亚迪产品档次及品牌力。该车型上市首月订单即过3万辆，其中，7-8月汉相继交付1205辆和4000辆。随着刀片电池产能的爬坡，预计汉的销量有望持续提升。
刀片电池持续开疆拓土：2020年3月，公司发布了全新一代电池产品——刀片电池，在能量密度，体积，安全性及成本上具备较强的优势。每一片刀片电池的单体，都有很强的灵活性，可以根据车型采取定制化布局。目前该产品已经在公司旗舰车型汉上搭载，未来有望在公司其他车型上使用。公司刀片电池在国内外均获得其他车企认可，有望进入丰田，奥迪，戴姆勒等全球车企的供应体系。
新车型加速导入，新产品周期启动：2020下半年，公司全新车型宋Plus即将上市，还将推出改款车型唐、e2、e3等车型。全新的设计理念，和新一代电池技术，有望带动公司步入新的增长周期。
业绩预测与估值：2020-2022年我们预计公司EPS分别为1.40元、1.71元和2.10元，对应PE为66X、54X和44X，维持“推荐”评级。
风险提示：汽车市场景气度继续下行，公司新车型销量等不及预期，疫情对汽车行业影响超预期。
化工 | 李永磊
卫星石化：丙烯酸酯价格步入涨价通道 C2项目二阶段船舶建设已开启
丙烯酸酯企业9-10月份集中检修，受下游需求拉动，丙烯酸酯产品价格大幅上涨。
丙烯酸酯价格步入涨价通道
丙烯酸酯新建项目一期即将投产，加强竞争优势
银团贷款落地及增发获批提供资金保障
项目二阶段按计划推进 船舶建设已开启
投资评级与估值：预计公司 2020/21/22 年归母净利润分别为 13/26/31.2 亿元，对应EPS为 1.02/2.03/2.44元，对应PE为 17.6/8.8/7.4倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动；新增产能超出预期；下游需求不及预期；项目建设进度不及预期。
化工 | 李永磊
恒逸石化事件点评：拟建文莱炼化二期，化工品占比进一步提升
2020年9月16日公司公告，公司子公司恒逸实业（文莱）有限公司拟投资建设PMB石油化工项目二期工程（以下简称“恒逸文莱炼化二期项目”）。项目1400万吨/年炼能，投资金额预计为136.54亿美元。产品包括200万吨/年对二甲苯、255万吨汽油等，同时也包括165万吨/年乙烯及下游深加工，以及配套储运、公用工程和相应辅助设施。同时，项目还将建设250万吨/年PTA、100万吨/年聚酯瓶片装置。
点评：
1、文莱炼化二期项目预计投资136.54亿美元，产生年净利润17.16亿美金
2、化工品占比提升至55%，产品结构持续优化
3、一体化协同运营，提升公司整体盈利能力
4、投资评级与估值：预计2020/21/22年归母净利分别为42.26/53.98/57.93亿元，PE为10/8/7倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：下游需求变化风险；产品价格波动风险；新产能投放进度及超预期风险；油价风险、疫情带来的全球经济风险。
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