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来源：地产豪声音
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事 件
中南建设公布公司8月销售数据，8月公司实现签约金额202.7亿元，同比增长34.2%；实现签约面积157.2万平方米，同比增长37.7%。1-8月，公司累计实现签约金额1,194.7亿元，同比增长7.6%；实现累计签约面积889.1万平方米，同比增长2.1%；1-8月，公司新增建面895.9万平方米，同比增长36.9%；总地价392.4亿元，同比增长10.9%。
点 评
1 8月销售203亿、同比+34%，累计同比+8%、料全年达成+15%销售目标
8月公司签约金额202.7亿元，环比增长13.9%、同比增长34.2%；实现签约面积157.2万平，环比增长28.1%、同比增长37.7%；销售均价12,894元/平，环比下降11.1%、同比下降2.5%。1-8月公司累计签约金额1,194.7亿元，同比增长7.6%，较1-7月提高4.2pct；累计签约面积889.1万平，同比增长2.1%，较1-7月提升5.6pct；累计销售均价13,435元/平，同比增长5.5%，较1-7月下降1.5pct。我们维持主流房企20Q3销售金额同比增长有望超20%的判断，并且考虑到房企全年销售计划完成约束或将预示20Q4销售仍将保持稳增。在全国销售持续回升的背景下，公司年初至今拿地较积极，料2020年可售货值将有所增长，助力公司全年达成销售额+15%的目标。
2 8月拿地/销售面积比7%、拿地谨慎，累计拿地/销售面积比101%、拿地积极
8月公司在土地市场获取常州1个项目，拿地聚焦环都市圈城市。8月公司新增建面10.7万平；对应总地价6.6亿元；平均楼面价6,139元/平。8月公司拿地/销售金额比3.2%；拿地/销售面积比6.8%；拿地/销售均价比47.6%。1-8月，公司新增建面895.9万平，同比增长36.9%；对应总地价392.4亿元，同比增长10.9%，拿地均价4,379元/平，同比下降19%。1-8月，公司拿地/销售金额比32.8%，较上年的26.1%提升6.7pct；拿地/销售面积比100.8%，较上年的62.8%提升38pct；拿地/销售均价比32.6%，较上年的41.6%下降9pct；按销售均价1.34万元/平估算公司1-8月累计新增货值1,201亿元，略高于同期销售金额1,194亿元，拿地略显积极。
3 投资建议：销售高增，拿地谨慎，重申“强推”评级
中南建设在2016-19年期间经历了全方位的积极变革，自主权增强与市场化机制造就全新中南，推动公司进入高速增长阶段。2019年5月公司再推新激励，业绩承诺已延伸至2021年，并高达90亿元，彰显强烈发展信心。我们维持公司2020-22年每股收益预测为1.87、2.40元和2.88元，现价对应20-22年PE仅为5.1/4.0/3.3倍，考虑到公司利润率将低位回升、同时预收款高覆盖，未来释放业绩潜力强劲，我们维持目标价13.23元，重申“强推”评级。
4 风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧
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曾任职于戴德梁行、中银国际
2016年加入华创证券研究所
慕尼黑工业大学工学硕士
2015年加入华创证券研究所
同济大学管理学硕士，CPA，FRM
曾任职于上海地产集团
2017年加入华创证券研究所
哥伦比亚大学理学硕士
2018年加入华创证券研究所
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13918096573
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18390086688
曹 曼 研究员
13816593032
邓 力 研究员
19928735949
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