苏试试验（300416）深度报告：环境与可靠性试验龙头，收购芯片检测业务加速成长_新浪财经

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来源：国信研究

行业与公司

苏试试验（300416）深度报告：环境与可靠性试验龙头，收购芯片检测业务加速成长

公司速览：

公司是国内环境与可靠性试验龙头，以环境试验设备起家，逐步拓展到环境与可靠性试验服务，设备+服务”双轮驱动协同发展，2019年9月收购半导体第三方检测龙头上海宜特，军民融合背景下业务强协同效应，有望加速成长。

公司看点：

设备业务：起家业务，国内龙头，业务范围从振动台拓展到温度箱等气候环境设备，市场天花板从30亿元增至130亿元，新业务的开拓带动设备业务加速成长；

可靠性与环境试验业务：从设备业务延伸出的服务业务，国内领先，智研咨询统计市场规模超100亿元，近5年CAGR 20%+，公司近5年CAGR达37.30%，当前进一步布局电磁兼容检测业务，有望保持较快增长；

半导体检测业务（上海宜特）：2019年9月收购业务，国内龙头，业务涵盖集成电路失效分析、晶圆材料分析及可靠度验证等，客户覆盖华为海思（第一大）/寒武纪/地平线/大疆/中芯国际等国内客户及博世/高通/先端电子/三星等外资IC产业龙头，并购后公司具备“元器件—零件—部件—终端产品”全产业链的检测服务能力，且芯片检测业务有望延展至军工领域。

投资建议：预计2020-22年归母净利润1.30/1.70/2.25亿元，对应EPS 0.64/0.83/1.10元，对应PE 42/32/24倍，参考可比公司估值给予一年期合理估值为37.35-41.50元（对应2021年PE 45x-50x），维持“买入”评级。