【A股观察日记8月6日】投黄金不如定投ETF

来源：人民币交易与研究

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黄金是值得投资的吗？周三 A 股市场指数不温不火，但是结构变化很大。前一日银行保险地产突然崛起且原因不明，让专家们着实上了一把火但是却不知如何释怀，只能再度诉诸于银行地产估值在历史最低水平，周期板块迎来估值重估的机会。不料短短一天，银行地产就偃旗息鼓，消费和科技再度崛起。 

我们定位当前属于一轮行情的末端，特征包括银行地产补涨、行业轮动加速、多空策略短暂失效等，这些均可辅助判断。最近 2-3 日是非常好的观察窗口，等待 指标板块强势吹响集结号。从目前的情况看，以科技成长为代表的创业板最有潜 力，消费和医药是否继续领先有待观察。 

长期来看，黄金是否是一种可靠的投资品？答案是否定的。简单判断，黄金是一 个周期性很强、长期收益率很低的资产，是非常不适合定投的资产类别。 

其一，波动性。黄金具有避险和抗通胀功能，但是这些功能并不能提供稳定的走 势预测。其最重要的衡量指标却是美元指数，或者说，黄金的长期趋势与强势美元或者弱势美元息息相关。1985-1992 的弱势美元周期、1992-2000 的强势美元周 期、2000-2008 的弱势美元周期、2008-2016 的弱势美元到强势美元的过渡周期， 再到当前的弱势美元周期……周期性强意味着资产波动性大，对于普通投资者甚 至大部分专业投资者而言，都是很难驾驭的。 

其二，收益性。著名投资网站 Seeking Alpha 发布了一份分析报告，对黄金与标普 500 指数、长期国债指数的长期回报率(1973-2018)进行了对比。在 10 年滚动周期 中，黄金只在 28%的时间内表现优于股票，34%的时间优于债券；而在 20 年的滚 动周期中，黄金回报率只在约 9%的时间内高于股票和债券。更夸张的是，30 年 滚 动 周 期 中 ， 黄 金 的 投 资 回 报 率 从 未 超 过 股 票 。

拉长到 200 年的投资周期，从 1802 年，分别投入 1 美元到股票指数、长期政府 债券、短期国债、黄金和美元，然后到 2002 年，对应的金额分别是 $704997，$1778，$281，$4.52，$0.05！西格尔教授表示，在我研究的 210 年间，一个充分分散的股票投资组合的年均真实收益率是 6.6%，长期政府债券的年均真实收益为 3.6%，短期债券的年均收益率为 2.7%。黄金的年均收益率只有 0.7%。从长期看， 黄金的价格一直高于通货膨胀率。美元的购买力年均下降 1.4%！

一个基本判断，当前市场已经从牛市筑底期向牛市启动期过渡。时间上，06 月底 之前完成牛市布局，07 月市场向上突破 3127 点；未来 12-18 个月，市场将会演绎牛市上行周期；本轮快速上涨之后，09 月下旬是牛市新一轮 行情的启动点，四季度我们将会迎来本轮牛市的主升浪，以大金融、大消费和大 科技为主；年内市场有望摸高至 4200 点以上，明年年中有望到达 6000 点以上。结构上，布局大科技、大金融、大消费，强周期板块轻易不要参与。

近期计划：伴随调整有序定投，0930 之前布局完毕。进入牛市启动期之后，配置 以大金融和大科技为主线，重点关注 50ETF、500ETF、创业板 ETF、创蓝筹 ETF、 券商 ETF、银行 ETF、科技 50ETF、芯片 ETF、新能车 ETF、计算机 ETF、医药 ETF、军工 ETF、成长风格公募、风险中性基金等。（完）

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