【传媒】7月行业表现低迷，关注超跌的优质龙头公司——传媒行业月报——看好（联系人：姚磊）

投资要点：

1、2020年6月行业表现相对低迷

2020年7月沪深300指数上涨15.28%，中信传媒行业上涨5.4%，行业跑输市场9.88个百分点，位列中信29个一级行业倒数第一位；子行业中影视动漫上涨7.55%，平面媒体上涨8.97%，有线运营上涨3.13%，营销服务上涨0.13%，网络服务上涨7.61%，体育健身上涨15.13%。

个股方面，恺英网络、天舟文化以及*ST聚力本月领涨，*ST中昌、*ST长动及华扬联众本月领跌。

2、行业估值中枢在长期内仍有提升趋势

截至2020年7月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为39.02倍，较沪深300的估值溢价率约为285.07%，绝对估值和估值溢价率出现小幅下滑。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为虽然短期内行业内部分细分子行业基本面被疫情所影响，在长期内行业整体的需求度仍然有提升的趋势，因此龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

3、电影市场

2020年7月20日开始国内电影市场开始复工，7月全月票房约为2.12亿元，整体票房处于逐步回升的趋势。8月已经确定档期的影片竞争力相对较强，预计上映的国产片《八佰》、《姜子牙》、《我在时间尽头等你》和进口片《绝地战警：极速追击》具备一定的票房影响力，有望支撑起8月的票房收入。

4、电视剧及网剧

2020年7月31日，电视台端的《什刹海》、《三十而已》、《大侠霍元甲》市占率排名前三，网络端播放量排名前三的分别为《三十而已》、《重启之极海听雷》和《二十不惑》。

5、移动互联网

整体看2020年上半年全网净新增用户规模超过去年全年水平。2020年6月国内移动端用户的月活分布处于持续的分化趋势中，其中通讯、电商、在线视频、短视频和出行位于月活用户规模的前五大细分行业；2020年6月国内移动端用户的月活分布处于持续的分化趋势中，其中通讯、电商、在线视频、短视频和出行位于月活用户规模的前五大细分行业。国内移动互联网巨头系APP使用时长占比方面，阿里系在办公、支付、电商和出行领域增长明显，腾讯系侧重社交、咨询和办公领域，百度在信息流、视频领域表现不俗。

6、手游

2020年6月腾讯《王者荣耀》全球收入超过1.93亿美元，较2019年6月增长50.4%，位列全球手游收入榜冠军。中国版本贡献了95%的收入，其次为泰国版本占2.1%。此外《PUBG MOBILE》及《和平精英》6月收入合计达到1.68亿美元，同比增长12.8%，位列榜单第二名。2020年6月中国手游发行商在全球 App Store和 Google Play的收入排名方面，榜单中30个手游发行商6月全球吸金超过16.5亿美元，占当期全球手游总收入26%。腾讯自主研发的国产动漫IP改编格斗手游《一人之下》，6月继续为发行商带来丰厚的收入，成为本期腾讯旗下收入仅次于《王者荣耀》，《和平精英》和《PUBG Mobile》的手游产品。灵犀互娱最新推出的卡牌手游《三国志幻想大陆》，6月稳居中国iPhone手游下载榜Top3。

7、投资建议

2020年7月文化传媒行业表现相对低迷，行业中此前涨幅较大的游戏、营销类龙头个股出现了一定程度的回调行情。策略上，8月将是半年报披露期，建议选择目前估值已经具备一定优势且业绩整体表现较好的游戏板块龙头；此外我们推荐关注以下两个逻辑：（1）中线关注全国一网整合推动加速所利好的有线运营板块个股；（2）复工复产概念的超跌电影和院线个股，目前国内电影票房收入稳步提升，已经有部分优质影片开始逐步定档，因此需要观察相关优质影片的票房表现，关注相关龙头公司。我们维持传媒行业“看好”的投资评级，推荐中国电影（600977）、三七互娱（002555）、歌华有线（600037）、光线传媒（300251）、世纪华通（002602）。

8、风险提示

行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。