【A股观察8月3日】定投是一种信仰 周期定投是智慧与信仰的结晶

来源：人民币交易与研究

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定投是一种信仰，周期定投是智慧与信仰的结晶。上周市场整体较为低迷，成交虽然在万亿级别，但是相比 07 月上中旬动辄 1.5 万亿的天量成交回落不 少。在别人忧虑的时候，我们应当保持冷静甚至欣喜。这恰恰是普通投资者与专业投资者拉开差距的时刻。 

0728 的观察分享中我们提到，牛市中缩量是好现象，预示调整幅度不大。前期市场量能稳定在万亿级别，高潮突破 1.5 万亿。牛市突破需要持续放量，毫无疑问后面的压力太大。因此，缓一缓脚步，洗一洗浮筹，缩一缩量能，为后续的牛市主战场（主升浪）蓄势。周一上证指数SH.000001.S成交 4000 亿元，较前高 0707 成交萎缩了近 50%，这是非常好的现象。一般的，量能从前高到底部，一般会萎缩 50%-70%。以最近的春季行情为例，上证指数在 0226 成交近 5000 亿元，筑底阶段 0326 萎缩 至 2500 亿元以下，0413 录得量能最低 1840 亿元。事实上，从 0319 指数见底之 后，整个二季度市场都处于牛市启动期之前的蓄势阶段，突出特点是：指数处在上飘旗形通道，量能持续低迷。我们判断，08-09 月大部分时间，市场将会处于牛市主升浪之前的蓄势阶段，量能重现低迷，指数保持调整态势，可能向上调整、 可能水平调整、可能向下调整。踏空者可以开始定投，根据 0511-0630 的定投经 验，伴随调整加仓，大跌大买、先慢后快。 

0729 晨会分享中我们提到，看似无聊的市场实则最有趣，我们能够从中挖掘出布局思路。一方面，市场在急跌之后转向阴跌震荡，是发掘强势板块的最好阶段。我们挖掘强势板块的过程，往往是在指数探底的过程中，观察哪些板块率先企稳、 上涨甚至突破前高。行业轮动是很玄妙的，大致分为周期轮动、季节轮动、因子 轮动等几个流派，但是都没有非常完美的解决方案。有的时候，一些看似愚笨的方法，反而是最有效的。比如，20200203 当日，指数几乎跌停的情况下，创业板指SZ.399006.S跌幅较小，并且在次日率先上涨，引领了春季行情第一阶段。同样的，0319-0324 指数筑底过程中，消费和医药指数率先突破，引领了春季行情第二阶段。目前， 市场仍处于调整过程中，但是有些板块已经看到成为（未来两个月）下一轮指标 股的潜力，比如消费和医药。

另一方面，牛市中的调整过程，是最适合进行定投的。必须再三强调，对于普通 投资者和周期投资者而言，牛市捂股是最好的投资策略。技术择时者和牛市踏空 者，在布局下一轮行情的时候，以区间定投的方式是无疑是最稳妥的。当然还是 那个观点，在牛市中择时不为获取更高收益，只为降低波动率；因此，最终结果 大概率并没有一直满仓持股的普通投资者收益高。费半天劲还不如普通投资者收 益高是图什么呢，有舍有得，根据账户性质，本质上并无优劣。毫无疑问，从牛市主升浪布局的视角，目前是最适合去定投券商板块的。假设你错过了 06 月末 07 月初的牛市前哨战，不要气馁，虽然券商在这一阶段最高已经上涨 50%，但是依然只是前菜，一切都还来得及。 

0731 晨会分享中我们讨论了，阶段性高点右峰构筑之后未来如何演绎。未来一段时间，市场大概率进入牛市主升浪之前的蓄势调整形态。但是我们之前强调过， 调整不一定是向下调整，可能是向下调整，可能是水平调整，也可能是向上调整。 

从历史经验上，有三种形态走法可以参考。一是参考 2019 年春季行情，0307 进入阶段性顶部形成双峰结构之后，在 0329 再度反抽创新高，但是已经属于强弩之 末，对应到当前行情可能在 08 月初出现，后续仍将蓄势震荡一直到 09 月下旬启 动牛市主升浪；二是参考 2020 年 0306 之后的走法，右峰确立之后随即陷入调整 而不创新高，然后蓄势震荡一直到 09 月下旬启动牛市主升浪。无论哪种走法，对 于前期踏空者而言，从现在到 0930 进行定投布局都是比较好的应对手段；（新增） 三是参考 2014 年 07 月下旬之后的走法，每隔一个月都有一次小突破，演绎上飘 旗形走势，最终在 09 月下旬启动真正突破。值得注意的是，进入牛市启动期之后， 重要突破时点一般在 60 日均线以下粘合的时点。

0730 观察分享中我们讨论了，牛市阶段性高点出局之后何时再度入局。之前我们 提到，0722 是重要减仓日，直接降至底仓仓位。大开大合不犹豫，后面趋势再起 我可能会以更高的成本但是更舒服的位置接过来。事实上，出局之后再度进场的 时点有二，一是缩量调整至底部形态出现之后，二是放量突破前高之时。当然，底部形态和顶部形态都不是绝对的，但是，底部形态相比顶部形态更不稳定。顶部反转形态可以转化为突破形态，但是一定要求放量；但是市场下跌不需要量能配合，可以缩量再缩量，缩量再放量在缩量，迷惑性很大。因此，相比起来，放量突破前高是更为稳妥的布局时点。有没有更好的布局方式，当然有，区间定投建仓，既可以摊薄成本，又避免底部陷阱，是最为推荐的。

一个基本判断，当前市场已经从牛市筑底期向牛市启动期过渡。时间上，06 月底之前完成牛市布局，07 月市场向上突破 3127 ；而未来 12-18 个月，市场将会演绎牛市上行周期；本轮快速上涨之后，09 月下旬是牛市新一轮行情的启动点，四季度我们将会迎来本轮牛市的主升浪，以大金融、大消费和大科技为主；年内市场有望摸高至 4200 点以上，明年年中有望到达 6000 点以上。结构上，布局大科技和大金融，消费回调布局，强周期板块轻易不要参与。 

近期计划：伴随调整有序定投，0930 之前布局完毕。进入牛市启动期之后，配置以大金融和大科技为主线，重点关注 50ETF、500ETF、创业板 ETF、创蓝筹 ETF、 券商 ETF、银行 ETF、科技 50ETF、芯片 ETF、新能车 ETF、计算机 ETF、医药 ETF、军工 ETF、成长风格公募、风险中性基金等。（完）

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