【建投策略-流动性观察】场外资金较为宽裕,资金避险外资流出——7月第5周

【建投策略-流动性观察】场外资金较为宽裕,资金避险外资流出——7月第5周
2020年07月28日 09:00 新浪财经-自媒体综合

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来源:建投策略研究

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一、核心结论

1.1 资金面有所改善,国债利率继续下行

7月第4周公开市场共有8277亿元逆回购、MLF和TMLF到期,央行共计开展1600亿元逆回购操作,实现净回笼6677亿元。本月LPR报价持平,符合市场预期。为对冲税期与发债扰动,央行7月第3周连续投放超8000亿流动性,7月第4周继续投放1600亿,货币市场资金面重新宽松。上周五DR007收报2.10%,周度下行13.7个基点。由于中美关系出现反复,国债利率重新下行,周度下行9个基点。对于货币政策后期走向,我们认为整体仍然是宽松的基调,后期可能会有对冲性的降准操作、货币政策更倾向于精准化和调结构操作。

1.2 外资连续第二周大幅流出,资金重新抱团避险板块

因中美摩擦风险发酵,7月第4周市场大幅调整,陆股通单周净流出247.5亿,相比7月第3周流出金额增加了56.3亿。市场换手充分,两市成交额连续17个交易日突破万亿。在避险情绪驱动下,7月第4周成交占比提升前五行业分别为国防军工、医药生物、农林牧渔、化工和有色,其中又以国防军工和医药生物这两个行业最受青睐。

二、估值情况

(1)估值

估值:上周(7月20日-7月24日)沪深300、中证500、上证50的PE收于13.56/30.33/10.70,处于从2000年以来历史分位数62.69%/50.75%/52.87%。

(2)无风险利率

国债收益率:上周(7月20日-7月24日)中债国债1年、5年和10年收益率分别报2.24%、2.60%、2.86%,1年、5年和10年收益率分别上行2BP、-10BP和-9BP。上周(7月20日-7月24日)10年期国开债到期收益率收于3.33%,环比上行-12BP。

居民理财利率:1个月、3个月、6个月人民币理财产品预期收益率收于3.78%、3.91%、3.81%

风险溢价:上周(7月20日-7月24日)五A股绝对风险溢价收于0.82%,相对风险溢价收于-0.71%。

三、流动性分析

(一)场外市场情况

(1)资金成本

上周(7月20日-7月24日)货币市场较为充裕,国债收益率与企业债收益率均有上行:上周(7月20日-7月24日)DR007周五收报2.47%,周度均值较上周(7月20日-7月24日)五上行-19个BP;隔夜SHIBOR收报1.84%,周度均值环比上行-36个BP;上周(7月20日-7月24日)中债国债1年、5年和10年收益率分别报2.24%、2.60%、2.86%,1年、5年和10年收益率分别上行2BP、-10BP和-9BP。上周(7月20日-7月24日)末10年期国开债到期收益率收于3.33%,环比上行-12BP。

当前货币市场宽松,各层次利率上行:上周(7月20日-7月24日)中债国债1年、5年和10年收益率分别报2.24%、2.60%、2.86%,1年、5年和10年收益率分别上行2BP、-10BP和-9BP。上周(7月20日-7月24日)末10年期国开债到期收益率收于2.86%,环比上行-9BP。上周(7月20日-7月24日)3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于3.43%、3.75%、3.91%,分别上行-19BP、-20BP和-17BP。

(二)场内市场情况

(1)股市流出

IPO与再融资:上周(7月20日-7月24日)新股实际募集资金为850.97亿元。

重要股东增减持:上周(7月20日-7月24日)重要股东减持262.81亿元。

(2)股市流入

新发基金规模:上周(7月20日-7月24日)新发股票型及混合型基金为11.1亿元。

北上资金流入:上周(7月20日-7月24日)陆股通资金流入-247.51亿元。

融资融券余额:融资融券余额上周(7月20日-7月24日)为14063.45亿元,流入环比增加302.24亿元。上周(7月20日-7月24日)末融资融券余额占A股流通市值2.39%。

融资买入额:融资买入额上周(7月20日-7月24日)为4876.82亿元,环比减少3255.43亿元;上周(7月20日-7月24日)融资买入额占A股成交额10.29%。

四、跨市场分析

(1)汇率

美元兑人民币:人民币对美元升值。美元兑人民币汇率中间价周五报6.9938,环比上行-105BP。

(2)债市

全球债券市场:美国10年期美债收益率为0.59%,1年期美债收益率为 0.16%,利差为0.43%;德国10年期债券利率为-0.49%,1年期债券利率为-0.65%,利差为0.16%,日本10年期债券利率为0.014%,1年期债券利率为-0.17%,利差为0.184%。上周(7月20日-7月24日)美国长、短端收益率小幅下行、上行,期限利差减小;德国长、短端收益率上行,期限利差小幅减小;日本长、短端收益率分别小幅下行和升高,利差不变。

报告详细内容请联系对口销售或中信建投策略团队获取

证券研究报告名称:《场外资金较为宽裕,资金避险外资流出——7月第5周流动性观察》

对外发布时间:2020年7月28日

报告发布机构   中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:罗永峰

执业证书编号:S1440519090003

分析师介绍

罗永峰 :中国人民大学金融学硕士,中信建投策略团队核心分析师。2017年加入中信建投,2017年金融界行业配置第四名、2018年第六届“Wind金牌分析师”团队核心成员,擅长专题研究与大势研判。

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