食品饮料：外资流出带动板块调整，建议业绩为出发点精选个股【太平洋证券黄付生、蔡雪昱团队】|五粮液_新浪财经

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来源：食品饮料大消费黄付生

外资流出带动板块调整，建议业绩为出发点精选个股

太平洋证券食品饮料周报

上周回顾

上周食品饮料行业整体下跌1.70%，在28个子行业中排名第20位，周表现继续调整，跑输上证综指1.16pct、跑输创业板0.40pct。子板块对比，调味品周上涨2.92%领涨；啤酒周上涨0.93%；其他板块出现不同程度下跌。其中乳品和食品综合分别下跌0.13%和0.40%，跌幅不大；软饮料和白酒分别下跌2.58%和2.62%，跌幅明显；葡萄酒继续调整，周跌幅3.57%；肉制品和其他酒类跌幅较大，分别下跌4.22%和4.80%。上周贵州茅台、五粮液遭北上资金持续卖出；伊利股份以卖出为主，净买入同样为负。对应周股价涨跌，贵州茅台、五粮液、伊利股份分别-3.20%、-1.95%、-0.93%。

本周观点

本周跟踪茅台五粮液批价进一步上涨，由于普飞7月经销及线下直营门店整月没有到货导致短期供应紧张，淡季批价进一步上涨到2550元以上，五粮液到货节奏仍在控制，批价上行至950-960元。淡季酒企挺价+做市场，增加针对消费者培育、终端动销拉动的市场费用投入。高端酒加码团购渠道、抢占意见领袖，以五粮液为例，公司汇同经销商的资源，系统性的按照经销商/战区/总部、分层级一体化开发团购客户，综合多方面的因素来确定企业级客户的团购价格以及厂商在团购体系中的盈利架构，逐步落地、进度符合预期。

食品中伊利不改基本面环比改善、继续向好的趋势。绝味二季度加速开店、落地情况预计大概率能达成此前目标。洽洽二季度在短期渠道库存回补结束后、需求正常回落，随着下半年社会活动恢复正常+季节性费用加大投放，将有效拉动坚果动销，此外本周末发布“洽洽小黄袋益生菌每日坚果”和“洽洽早餐每日坚果燕麦片”两款新品，公司积极抓住后疫情时代下的健康浪潮。休闲零食线上受疫情影响二季度行业增长提速，直播带货影响下，新品进入门槛降低，小品牌迅速崛起、表现好于龙头，短期新渠道带来的行业新变化值得关注。

投资建议与标的

今年以来板块涨幅靠前、经济恢复预期下资金对于低估值板块的关注度提升以及中美外交事件影响外资流向将加剧板块波动。自下周进入中报披露期，建议给予龙头标的合理预期。白酒龙头明年估值仍在合理范围内，从确定性和报表环比改善较大的角度推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业、今世缘。食品中精选基本面扎实、估值合理+有潜力持续较好业绩增长以消化较高估值的标的，推荐伊利股份、双汇发展、安井食品、绝味食品、洽洽食品、中炬高新、天味食品。

风险提示：疫情影响超预期，销售环境恶化，系统性风险等。

No.1

行业观点及投资建议

一、上周回顾：调味品和啤酒领涨，白酒和肉制品调整

周涨幅前五的个股分别为西王食品（+21.42%）、贝因美（+15.80%）、光明乳业（+10.78%）、广州酒家（+10.65%）、新乳业（+10.03%），业绩修复和改善形成支撑。周跌幅较大的个股为通葡股份（-15.37%）、ST椰岛（-12.69%）、皇氏集团（-12.16%）。

上周贵州茅台、五粮液遭北上资金持续卖出；伊利股份以卖出为主，净买入同样为负。对应周股价涨跌，贵州茅台、五粮液、伊利股份分别-3.20%、-1.95%、-0.93%。

二、本周观点：外资流出带动板块调整，建议业绩为出发点精选个股

三、投资建议

No.2

公司公告

1、重庆啤酒：公司公告称万州分公司部分厂房及房屋建筑物受损，部分机器设备及库存原材料、产品被雨水浸泡，未造成人员伤亡，目前万州分公司处于停产状态。公司已积极采取生产调度、市场调配等多项减损措施，确保将暴雨对公司带来的损失降到最小程度。

2、金达威：公司发布关于对深圳证券交易所关注函回复的公告，关于在售NMN产品的具体生产和销售情况以及该产品在美国获得的审批或认证情况，以及该产品实际效用经过了何种科学验证或实践等问题进行回复。

3、ST科迪（维权）：公司公告收到中小板年报问询函，需要在2020年7月29日前关于资金占用与违规担保、审计相关问题以及财务报表具体项目进行答复。

4、重庆啤酒：公司公告关于重大资产重组预案的修订说明公告。

5、妙可蓝多：公司公告关于收到非公开发行A股股票反馈意见的公告。

No.3

行业要闻

1、工业和信息化部：2020年1~5月消费品工业运行情况的相关数据发布。粮油、食品类商品零售类值累计值6205.9亿元，同比增长13.4%；国内规模以上食品工业企业实现利润总额2102.7亿元，较去年同期持平。全国规模以上饮料制造企业营业收入1657.3亿元，同比减少13.9%；利润总额153.5亿元，同比减少17.8%。全国规模以上企业方便面产量42.6万吨，同比增长4.4%；速冻米面食品产量24.4万吨，同比增长18.8%。2020年1~5月，全国规模以上酿酒企业营业收入累计达到3089亿元，同比下降7.2%；利润总额累计达到612.5亿元，同比下降7.2%。

No.4

行业数据

乳制品：国内情况结合2020年7月15日数据来看，主产区生鲜乳价格3.61元/公斤，同比+0.8%。近两年来国内生鲜乳价格在3.37-3.87元/公斤间波动，2019年下半年以来奶价在较高位。国际情况，2020年7月21日恒天然全脂奶粉拍卖价格为3218美元/公吨，环比增长0.31%，同比上涨4.68%，在月初环比大幅上涨之后转入慢涨趋势。

肉制品：2020年7月17日仔猪、生猪、猪肉的最新价格分别为123.82元/千克、37.64元/千克和48.82元/千克，同比+126.24%、+95.63%、+76.95%，其中仔猪价格环比下降4.60元/千克，生猪和猪肉分别环比减少0.03元/千克和0.83元/千克，均保持在较高位。2020年7月24日白条鸡价格为16.11元/公斤，震荡向上。

调味品：2020年7月24日大豆现货价、美豆到岸价分别为4305.26元/吨、4212.13元/吨，同比+24.52%、+5.47%。2020年7月24日CBOT大豆期货结算价（活跃合约）为898.75美分/蒲式耳。