​【光大研究每日速递】20200724

来源：光大证券研究

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今日聚焦

【固收】进攻性有所增强，方向为券商与科技——公募基金2020年二季报可转债持仓情况总结

2020Q2公募基金的可转债持仓市值环比增长14%，公募基金可转债配置的进攻性有所增强，配置的主要方向是：1）纯债溢价率偏低的浦发转债、17宝武EB、18中油EB、17中油EB；2）受益于政策环境改善的券商，标的主要包括东财转2、长证转债；3）科技板块，标的主要包括木森、中天转债、歌尔转2、19中电EB；4）其他行业龙头，标的主要包括G三峡EB1（水电）、顺丰（快递）、海亮（铜管）、明阳（风电）。

（张旭/邬亮/危玮肖）2020-07-23

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【固收】从二季报看债基和货基的资产配置——债基与货基2020年二季报点评

从基金二季报来看，1）规模和资产配置方面，债券型基金规模续增，增幅明显收窄，债券类、股票类配比上升，现金类资产配比下滑。而货基资金集中度较为稳定，规模开始下滑；2）杠杆方面，债基、货基杠杆率环比均下滑。债基杠杆率由2020Q1的120.06%下滑0.95个百分点至119.11%，而货基杠杆率下滑1.39个百分点至105.66%；3）业绩方面，债基业绩下滑明显，受权益市场向好的影响二级债基业绩较优。货基收益率继续下滑。

（张旭/危玮肖/邬亮）2020-07-23

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【全志科技（300458.SZ）】SoC平台型企业，受益国产化变革——投资价值分析报告

我们预计全志科技2020-2022年的归母净利润为1.63、2.20、2.95亿元，当前137亿元市值对应PE估值为84x、62x、46x。公司坚持“SoC+”和“智能大视频”的行业定位，围绕MANS战略路线持续进行技术领域的布局和投入，2019年研发投入超过20%。公司在布局ARM生态基础上，携手阿里布局RISC-V生态，在智能硬件、平板电脑、工业交通以及高清视频解码领域推出符合客户需求的SoC产品，有望深度受益于5G、AI以及IoT的产业趋势，公司估值低于行业可比，首次覆盖给予“买入”评级。

（刘凯/姜国平）2020-07-23

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【鼎龙股份（300054.SZ）】中国半导体抛光垫之王的崛起——投资价值分析报告

我们看好半导体抛光垫和中国抛光垫龙头鼎龙股份的发展趋势。受益于全球抛光垫行业的高速增长和全A化供应链国产替代的巨大空间，公司作为国内抛光垫龙头将快速成长。鼎龙业务主要为“抛光垫+打印机耗材”，我们预计2020-2022年净利润分别为3.53/5.05/7.08亿元。参照打印机耗材P/E估值法和CMP抛光垫P/S估值法，打印机耗材业务估值约100亿元，抛光垫业务估值约230亿元，对应公司估值约330亿元。

（裘孝锋/刘凯/赵乃迪）2020-07-23

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【圣阳股份（002580.SZ）】铅蓄电池龙头再起航，锂电储能业务前景可期——首次覆盖报告

公司是国内最早自主研发和生产阀控密封式铅酸蓄电池的企业之一，传统主业稳步推进，锂电池储能前景广阔。预计公司20-22年归母净利润分别为0.62/0.84/1.09亿元，当前股价对应20年PE为32倍。公司传统铅蓄电池业务稳健发展，未来锂电业务加速发展有望实现更好的业务协同，叠加公司在IDC及海外市场业务的持续开拓及收获，我们看好公司2020年及未来的盈利表现，考虑可比公司估值给予公司2020年40倍PE，对应目标价7.12元，首次覆盖给予“买入”评级。

（殷中枢/郝骞/马瑞山）2020-07-23

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【特斯拉（TLSA.O）】2Q20业绩超预期，有望强化向上逻辑

公司2Q20 Non-GAAP归母盈利4.5亿美元（扣除积分收入后Non-GAAP归母盈利0.2亿美元），超市场预期；其中，汽车业务表现稳健，自由现金流转正。特斯拉市值已近3,000亿美元；我们维持之前的观点，并预计空头回补/指数成分股预期或将抬升短期估值。上调2020E-2022E Non-GAAP归母盈利至16.1亿/34.0亿/42.2亿美元；预计2H20E-2021E基本面稳健、以及交易面/情绪面支撑的逻辑有望被不断验证且强化，上调目标价至US$1,903.97，维持“买入”评级。

（倪昱婧/邵将）2020-07-23

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