【华创地产•袁豪团队】招商积余业绩预增点评:物管业绩高增,融合融效发展

【华创地产•袁豪团队】招商积余业绩预增点评:物管业绩高增,融合融效发展
2020年07月13日 23:51 新浪财经-自媒体综合

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来源:地产豪声音

袁豪   鲁星泽   曹曼   邓力

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事      件

7月13日,公司公布,2020H1,公司预计实现归母净利润1.6-1.9亿元,同比增长88.66%~124.04%。

点      评

 1 20H1物管业绩同比+33~44%、超市场预期,并估算20Q2物管业绩大增

20H1,公司预计归母净利润1.6-1.9亿元,同比+89%~124%。物业管理方面,19H1,招商物业净利润0.8亿元+中航物业净利润1亿元,物业管理业绩合计1.8亿元,20H1,招商物业+中航物业合计业绩2.4~2.6亿元(较19H1的1亿元增加1.4~1.6亿元),同比+33~44%,超市场预期。资产管理业务方面,受疫情影响,业绩同比下降0.6-0.8亿元。其中,考虑到公司物管业绩推进、疫情影响等因素,预计20Q1物管业绩同比略高于19Q1的0.9亿元,对应20Q2物管业绩略低于1.5~1.7亿元,同比约+60%~80%,Q2物管业绩大增。我们认为,20H1疫情之下,物业管理业务仍业绩超市场预期,表明公司积极聚焦物管主业,并加快组织架构调整,助力公司融合融效发展。

 2 20Q1新签约达1,610万平、疫情下同比大增,助力全年营收稳定增长

根据公司债券评级报告数据,20Q1实现新签约达1,610万平(住宅类352万平+非住宅1,258万平),对比19年新签约为4,447万平(住宅2,296万平+非住宅2,151万平),20Q1占比19年高达36%(住宅15%+非住宅58%);对比19Q1新签约239万平(仅中航物业,公司未披露中航物业+招商物业合计数据),仅定性来看,20Q1(中航物业+招商物业合计数据)新签约面积预计实现了同比大幅增长。总体而言,疫情之下公司新签约面积仍实现高增长,也将助力公司物管业务收入保持稳定增长。

 3 启动组织架构调整、助力融合融效发展,依托招蛇进军游轮母港物业

近期董事会同意公司总部设立九个职能部门和两大事业群,本次组织架构大调整将实现招商积余、中航物业和招商物业三大平台的统一,也将助力公司融合融效发展,推动实现更有质量的成长。另外,近期招商物业与厦门邮轮母港集团合资成立物业管理公司,同时招商物业与烟台财金孚泰合资成立物业管理公司,本次厦门和烟台的合作主要服务于招商蛇口的游轮母港项目,表明控股股东优质资产注入正式开始,同时鉴于招商蛇口在全国拥有7个游轮母港,预示双方业务协同仍有很大的合作空间。此外,本次合作主要针对游轮母港中的海上世界(持有型),助力公司进一步扩围非住宅管理空间。

 4 投资建议:物管业绩高增,融合融效发展,重申“强推”评级

招商积余战略聚焦物业管理优质赛道,并深耕机构类物管,与招商物业强强联合,合并后在管面积达1.53亿平,将有望成为非住宅类物管龙头,并且新增招商局集团背景,在大股东招商蛇口的全力认可和支持下,预计后续业绩有望实现量质齐升。我们维持2020-22年每股收益预测为0.59、0.86、1.12元,考虑到公司双重稀缺性和集团内高度战略定位,并行业整体估值提升,参考15家主流、2家龙头物管公司20PS平均4.3、6.3倍,按照2020年目标PS4.3倍,维持目标价43.0元,重申“强推”评级。

 5 风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、利润率提升不及预期

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《永升生活服务深度报告:隽永升腾,优质成长》(20/4/21)

《新城悦服务深度报告:继承新城速度,悦享物业未来》(20/5/25)

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《中国金茂深度报告:匠心产品金色十足,城市运营风华正茂》(20/07/08)

华创地产研究团队

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复旦大学理学硕士

曾任职于戴德梁行、中银国际

2016年加入华创证券研究所

慕尼黑工业大学工学硕士

2015年加入华创证券研究所

    同济大学管理学硕士,CPA,FRM

曾任职于上海地产集团

2017年加入华创证券研究所

  哥伦比亚大学理学硕士

    2018年加入华创证券研究所

袁    豪  首席分析师

        13918096573

  鲁星泽   研究员

        18390086688

     曹    曼   研究员

        13816593032

   邓    力   研究员

        19928735949

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