【天风证券|周观点】市场需求强劲、房企经营情况持续改善、持续看好低估值优质房企

来源：天诚地产会

投资建议：

本周房地产市场销售持续修复，一手房销售、二手房销售均同比增长幅度大，市场需求充沛。本周跟踪36大城市一手房合计成交5.08万套，同比增长10.71%，增速较上周提高17.24个百分点，累计同比下降21.59%，较前一周增加1.65个百分点；本周跟踪的11个城市二手房成交合计1.45万套，同比上市15.84%，增速较上周提高15.16个百分点，累计同比下降6.03%，较上周增加2个百分点。按能级看，一线、二线、三线城市一手房销售同比增速分别为14.66%、8.05%、13.68%，累计同比增速分别为-23.12%、-17.67%、-27.41%，较上周分别增加0.85、1.84、1.76个百分点；二手房同比增速分别为39.56%、3.78%、9.57%，累计同比增速分别为9.71%、-15.9%、-12.92%，较上周分别变动了4.06、0.97、1.57个百分点。市场需求充足，由于疫情积压的需求充分释放。

资金层面，根据克而瑞发布《6月份资本月报》，报告显示，6月95家典型房企的融资总额为1504.8亿元，环比上升66.2%，同比上升32.6%；截至2020年上半年房企新增债券类融资成本6.35%，较2019年全年下降0.72个百分点，主要在于境外发债占比较于2019年较少，结构性拉低整体融资成本。随着市场流动性保持宽松，各房企融资成本稳定，补货增加，预计短期内仍有望维持当前较强的销售热度。

下半年伊始，在疫情影响逐渐消退、整体市场基本复苏的背景下，杭州、东莞、宁波三个热点城市相继收紧房地产调控政策。7月2日，杭州市升级了摇号政策，对高层次人才购房实施5年限售，进一步加大新房摇号公开销售对“无房家庭”的倾斜力度。同日，东莞住房和城乡建设局发布《关于进一步加强房地产市场监管完善商品住房预售制度有关问题的通知》，对商品住房销售价格、销售监管等提出明确要求，在加大力度打击捂盘惜售行为的同时，严格规范商品住房认购行为。7月6日，宁波四部门联合出台房地产调控新政，从调整土地竞价规则、扩大限购区域范围、强化金融监管、保障自住住房需求、强化市场销售管理等五个方面提出稳定房地产市场的“十条”新政。

中报静默期将至，重点关注中期业绩超预期的房企。1）高周转房企上半年竣工端恢复明显，结算金额或有超预期可能，2）17、18年拿地成本控制较好的房企，在结算阶段毛利率或相对维持稳定，3）下半年TOP30房企物管拆分上市热度不减，对母公司估值提振作用明显。短期重点推荐：保利地产、万科A、金地集团、金科股份、城投控股、阳光城、招商积余等；持续建议关注：1）优质地产：保利、万科A、金地集团、招蛇、金科、阳光城、世茂、融创、龙湖集团、旭辉控股、中南建设等；2）物业管理：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、雅生活、绿城服务等；3）旧改混改商业：城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸。

风险提示：政策变化不及预期，房屋销售不及预期

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