来源：光大证券研究
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报告摘要
事件：
公司发布2020年中报预告，预计上半年实现净利润340~500万元，同比增长151%~269%；超预期。
收入利润同增长，Q2单季盈利超预期
20Q1受疫情影响，公司亏损4449万元；20Q2实现净利润4789~4949万元，同比19Q2的1565万元增长206%~216%，超预期。主要由于：一方面加快项目验收，积极与客户推进现有商机的落地，加快订单的实施进度；另一方面严控费用，开展“开源节流、瘦身健体、提质增效”等管理活动，费用管控效果显著。公司2020年半年度实现收入和利润较去年同期增长，同时由于19H1公司大数据业务处于业务拓展初期，较高的硬件占比确认导致毛利率处于低基数水平，后续随着软件部分占比提升，毛利率持续回升。
大数据受益行业增长+份额提升
公安科技信息化不断推进，数据融合是未来方向。公司深度参与部级融合数据平台建设，试验标有望获得较大份额。全国地市级融合平台已逐步推进，打开长期成长空间。我们认为，公司凭借多细分警种业务布局经验和实力，未来有望充分受益于部级和全国范围融合平台的建设高峰。
公司是4家拥有大数据资质的央企中，最具民营活力企业（通过委托控制权转变央企身份），作为大数据新进入者，有望不断提升份额。公司自18年获得大数据资质以来，大数据业务保持快速增长，19年大数据业务收入7.7亿（YOY+55%），对标龙头烽火星空19年收入（估算约27亿），公司仍具备较大成长空间。
维持“买入”评级
我们认为，取证业务未来保持稳定或小幅增长，大数据业务一方面受益于网络+安防等数据量带来的行业快速增长，另一方面受益于公司作为新进入者在份额上的持续提升，维持20~22年净利润4/4.9/5.8亿元，中长期看好公司大数据业务的成长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：电子取证成长性低于预期；人员费用压力；毛利率波动
发布日期：2020-07-08
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