安信研究|晨会在线20200709

来源:安信证券研究

◆【计算机-胡又文】金溢科技:业绩快速增长,期待ETC停车场建设加速

◆【煤炭-周泰】露天煤业:煤炭基本面优越,电解铝贡献业绩弹性

◆【军工-冯福章】航天发展:导弹储备与实战化训练有望带动业绩快速增长

◆【计算机-胡又文】宝信软件:宝之云四期放量,项目验收带动业绩增长

研究分享在线

◆【汽车-袁伟】比亚迪:新能源乘用车销量迎来拐点,6月份环比增长23%

◆【医药-马帅】万孚生物:中报预告业绩显著超预期,新冠检测带来中短期弹性,创新医疗器械迭代打开长期空间

◆【医药-马帅】健帆生物:中报预告业绩超预期,新冠治疗产品放量叠加血液灌流渗透率提升打开成长空间

◆【医药-马帅】鱼跃医疗:中报预告业绩超预期,抗疫品种弹性显著

◆【医药-马帅】维亚生物:配售新股加码CDMO业务拓展,未来成长可期

◆【医药-马帅】生物医药行业:20H1国内疫苗批签发数据:各重磅疫苗批签发高速增长,国产企业即将迎来高光时刻

◆【传媒-焦娟】立思辰:战略合作个性化教育服务商凹凸教育,丰富大语文产品体系

◆【传媒-焦娟】美吉姆:剥离原主业聚焦教育,行业整合背景下公司市占率有望提升

◆【互联网-陈旻】吉宏股份:电商买量销售或打开业绩弹性空间

◆【海外科技-王昕】宝尊电商:受益于电商行业结构性变化

◆【新三板-诸海滨】精选层申购要点-创远仪器

◆【新三板-诸海滨】精选层申购要点-连城数控

◆【新三板-诸海滨】精选层申购要点-中航泰达

◆【新三板-诸海滨】科创板一周年回顾-42家医药公司成功过会,聚集效应初显

◆【新三板-诸海滨】以思考乐、卓越教育为参照系,看大山教育发展态势如何?

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今日要点在线

◆【计算机-胡又文】金溢科技:业绩快速增长,期待ETC停车场建设加速

■公司发布2020年半年度业绩预告,上半年盈利3.52亿元至3.88亿元,同比增长680.76%至762.25%。

■ETC建设助力上半年业绩增长。

■ETC停车场有望成为行业下一个增长点。

■5G时代车路协同需求驱动公司未来发展。

■投资建议:公司上半年的业绩高速增长为全年的业绩奠定了坚实的基础,ETC停车场的建设有望驱动公司业绩持续增长。预计2020-2021年EPS分别为4.92元、5.65元,给予买入-A评级。

■风险提示:ETC政策推广力度弱于预期;行业竞争加剧。

◆【煤炭-周泰】露天煤业:煤炭基本面优越,电解铝贡献业绩弹性

■区域市场供应紧缺,煤价走势强劲。

■电解铝业务有望创造向上的业绩弹性。

■积极布局新能源,逐步成为未来盈利增长点。

■公司业绩稳健,估值有望提升。

■投资建议:预计2020-2022年净利润分别为31.57/36.48/38.81亿元,对应EPS分别为1.64/1.90/2.02元/股。我们认为以当前估值水平,公司存在一定修复空间。维持买入-A评级,6个月目标价14.76元,对应9倍PE。

■风险提示:1)区域市场需求变化或导致煤价下跌;2)火电利润或因电力市场放开下降,以及成本增加风险;3)新能源在建项目多,存在政策变化风险;4)电解铝价格大幅下跌

◆【军工-冯福章】航天发展:导弹储备与实战化训练有望带动业绩快速增长

■电子蓝军龙头,导弹储备与实战化训练核心受益标的

■打造网络安全国家队,有望成为公司重要业绩贡献点

■投资设立微系统研究院,微系统业务或逐步做实

■指控通信业务存在业绩弹性,正处于业绩转型阶段

■集团电子信息技术产业化集成平台,关注后续集团相关安排

■投资建议:公司内生与外延并重,是被低估的纯正国防信息化标的,也是集团“电子信息技术产业化集成平台”。公司以电子信息为核心,其中电磁科技业务较为稀缺,高速发展;通过收购锐安科技等,依托航天科工集团和公安部三所打造网络信息安全国家队,贡献业绩增量;成立微系统研究院,实现核心部件自主可控,发展可期。我们预计公司2020-2022年净利润分别为9.39、11.77、14.13亿元,对应PE分别为26、21、17倍,维持“买入-A”评级。

■风险提示:业务发展低于预期;收并购等资产整合进程不及预期

◆【计算机-胡又文】宝信软件:宝之云四期放量,项目验收带动业绩增长

■事件:公司发布2020年半年报预告,预计上半年归母净利润较去年同期增加2.1亿元到2.9亿元,同比增长52%到71%。

■宝之云四期放量:公司宝之云四期项目自2019年完成1号楼及2号楼项目部分机房交付,在建工程从2018年底的6.47亿元减少到4.67亿元。

■集团内需增加,项目验收带动业绩增长。

■IDC产业发展正当时,新项目可期。

■投资建议:公司聚焦智慧制造,大力拓展IDC、云服务、智能装备等业务。在国家大力推进智能制造以及IDC新一轮投入高峰期到来的背景下,公司持续增长可期。预计2020、2021年EPS分别为0.92、1.13元,给予”买入-A“评级。

■风险提示:软件业务增长不及预期,云服务等新业务发展受阻。

研究分享在线

◆【汽车-袁伟】比亚迪:新能源乘用车销量迎来拐点,6月份环比增长23%

■比亚迪发布6月份汽车销量数据:6月份汽车销量3.37万辆,同比下降13%,新能源乘用车销量1.31万辆,环比增长23%。

■6月新能源乘用车销量环比增长23%,表现良好。

■重磅新品陆续发布,新能源汽车销量迎来拐点。

■DM4.0有望在3季度末、4季度末发布,预计可为公司带来显著销量弹性。

■投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022年净利润分别为33.02、47.7以及67.38亿元,对应当前市值,PE分别为68.6、47.5以及33.6倍,维持“买入-A”评级。

■风险提示:新产品进展不及预期;新能源汽车补贴大幅退坡

◆【医药-马帅】万孚生物:中报预告业绩显著超预期,新冠检测带来中短期弹性,创新医疗器械迭代打开长期空间

■事件:公司发布2020年中报预告,业绩显著超预期。

■新冠检测试剂盒为公司带来可观业绩弹性。

■丰富的新产品布局有望在长期内成长为业绩新驱动力。

■投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为58.1%、18.0%、21.1%,净利润增速分别为69.4%、20.3%、25.0%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级。

■风险提示:疫情进程尚存在不确定性;公司后续订单的不确定性。

◆【医药-马帅】健帆生物:中报预告业绩超预期,新冠治疗产品放量叠加血液灌流渗透率提升打开成长空间

■事件:公司2020年中报预告业绩超预期。

■血液灌流在新冠治疗全周期的渗透有望在后疫情时代为公司带来显著业绩弹性。

■公司拟发行可转债助力产能扩张与营销能力建设。

■2020版新血液净化标准操作规程出台,首次给出血液灌流治疗频率指引,未来患者灌流器平均使用支数有望提升。

■投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为36.3%、34.2%、33.4%,净利润增速分别为35.5%、32.4%、30.4%,成长性突出;给予买入-A的投资评级。

■风险提示:疫情进程尚存在不确定性;公司后续订单的不确定性。

◆【医药-马帅】鱼跃医疗:中报预告业绩超预期,抗疫品种弹性显著

■事件:公司于今日发布半年度业绩预告修正公告,业绩上修幅度显著超预期。

■抗疫类产品为公司带来可观业绩弹性。

■长期来看,公司在本次疫情中品牌效应的提升有助于院内与院外双线业务的推广,同时充足的现金流有望不断为后续研发赋能。

■投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为27.9%、11.2%、20.3%,净利润增速分别为72.4%、5.1%、15.2%,成长性突出;给予买入-A的投资评级。

■风险提示:疫情进程尚存在不确定性;公司后续订单的不确定性。

◆【医药-马帅】维亚生物:配售新股加码CDMO业务拓展,未来成长可期

■事件:公司于7月3日发布配售新股的公告,将以每股配售股份8.15港元的价格,向不少于六名承配人配售合共1.3亿股配售股份。

■配售新股加码CDMO业务拓展。

■公司是全球领先的综合型药物发现CRO,可为CDMO业务形成导流,协同效应明显。

■投资建议:我们预计公司2020年-2022年的收入分别为4.7亿元(+46.5%)、6.9亿元(+46.0%)、10.2亿元(+47.3%),调整后归母净利润分别为4.1亿元(+28.5%)、5.4亿元(+32.0%)、7.2亿元(+34.4%),对应EPS分别为0.25元、0.33元、0.44元,对应PE分别为37倍、28倍、21倍。我们看好公司未来CRO业务、CRO业务和CDMO业务的协同,以及投资孵化业务快速成长,给予“买入-A”评级。

■风险提示:行业景气度不及预期、行业监管政策发生重大变化的风险、来自国内同类企业的竞争日益激烈、产能建设进展不及预期、人工成本不断提高、汇率风险、海外疫情日益严重影响海外订单等。

◆【医药-马帅】生物医药行业:20H1国内疫苗批签发数据:各重磅疫苗批签发高速增长,国产企业即将迎来高光时刻

■2020年上半年重点疫苗批签发概况:多联苗、HPV疫苗、肺炎疫苗、轮状疫苗、其他疫苗

■风险提示:行业政策风险,产品安全风险,重点疫苗批签发与销售不及预期,重磅创新疫苗研发不及预期等。

【传媒-焦娟】立思辰:战略合作个性化教育服务商凹凸教育,丰富大语文产品体系

■事件:6月22日,公司公告旗下全资子公司中文未来与凹凸教育签署战略合作协议,双方围绕直营学校中涉及一对一及小组课(1对8以下)的个性化教育业务开展深入合作,建立战略合作伙伴关系。

■凹凸教育为个性化教育整合提供商。

■立思辰大语文战略合作凹凸教育,优势互补。

■投资建议:目前公司业务以大语文为核心,过去几年线下业务快速发展,已建立起较强的语文培训品牌竞争力;同时疫情期间布局线上业务,不断丰富大语文产品体系,我们认为语文最适合成为分发内容(语文学科的素质教育属性、语文天然适合线上大班教学),行业整合背景下,我们看好公司外延扩张带来的增长潜力,预计公司2020-2022年净利润分别为3/4/5亿元,对应EPS0.34/0.47/0.57元,维持“增持-A”评级。

■风险提示:线下复课时间不确定性致使线下培训需求持续下滑,线上教育业务拓展低于预期,定增事项进度低于预期,商誉减值。

◆【传媒-焦娟】美吉姆:剥离原主业聚焦教育,行业整合背景下公司市占率有望提升

■剥离原制造业务,聚焦教育领域。

■推线上课程对冲疫情影响,2020Q2除北京外其他大部分地区中心已恢复营业。

■早教龙头或将受益于行业整合,带来市占率提升。

■投资建议:疫情对公司上半年业绩产生一定的影响,我们预计对公司全年外延式扩张速度也将产生一定的压力,但同时也迎来成本端开始下降的预期(租金)、市占率(行业洗牌)的提升。预计公司2020-2022年净利润分别为0.8/1.6/2.0亿元,对应EPS0.10/0.20/0.24元,维持公司“增持-A”评级。

■风险提示:受疫情影响线下复课不及预期,小吉姆下沉不及预期。

◆【互联网-陈旻】吉宏股份:电商买量销售或打开业绩弹性空间

■事件:公司上修半年度业绩预告,2020年上半年归母净利润由2.07亿元-2.37亿元上修至2.53亿元-2.61亿元,同比增速由40%-60%上修至71%-76%;Q2单季度归母净利润由1.33亿元-1.63亿元上修至1.79亿元-1.86亿元,同比增速由77.03%-116.4%上修至138.05%-147.89%。

■跨境电商受益于海外疫情,环比及同比增速均大超预期。

■跨境电商沉淀核心能力,有望成功复制至快抖平台。

■电商有望打开公司估值空间,主要逻辑有二:(1)跨境电商新增销售手段,扩大日单量及提高客单价。(2)海外买量销售的逻辑复制到国内。

■投资建议:公司大幅上修半年报业绩预期,跨境电商买量销售已落地优秀案例及数据,同时跨境电商及国内内容电商均具备明显的业绩弹性,我们上调盈利预期,预计公司2020-2022年将实现归母净利润为5.0亿、6.5亿、8.0亿,对应EPS为1.32元、1.73元、2.12元。公司率先走出靓丽业绩表现,我们给予35倍PE,对应目标价为46.2元,给予“买入-A”评级。

■风险提示:广告业务不及预期、国际形势导致下半年电商业务不明朗、内容电商推进进度不及预期。

◆【海外科技-王昕】宝尊电商:受益于电商行业结构性变化

■2Q20业绩前瞻,预期利润超过市场预期。

■维持乐观展望,Q2受益于强劲的品牌电商需求。

■收入结构优化利好利润率提升。

■投资建议:维持买入-B。目标价50美元(原39美元),基于0.8xPEG、每股收益2020-2023年CAGR~34%以及2021年调整后EPADS。我们看好公司长期高质量GMV增长、品类结构优化下变现率的提升空间,短期将受益于消费的供给和需求加速向线上迁移。我们预计公司2020年/2021年的调整后净利润分别为5.3亿/7.9亿元,同比增速为46%/50%。

■风险提示:1)消费者购买力受到疫情负面影响;2)take-rate提升不及预期;3)新品牌合作不及预期。

◆【新三板-诸海滨】精选层申购要点-创远仪器

■申购提示:创远仪器(申购代码“889214”)于7月6日开始招股,7月8日-7月9日为网下投资人进行询价报价,7月10日(周五)确定发行价格,7月14日开始网上网下缴款申购,7月17日投资者申购剩余资金退款。

■创远仪器:提供无线通信与射频微波测试仪器和整体解决方案,致力实现5G测试国产替代。

■行业视角:国外巨头基本垄断全球市场,政策支持+市场需求增长,国内企业抢滩5G测试。

■估值判断:对照A股和海外测试仪器领域可比公司,整体的动态市盈率PE(ttm)均值为83X,国内的公司动态PE116X,海外公司动态PE35X;对应2019年归母净利润的整体静态市盈率均值为88.58X,国内公司的静态PE为123.84X。

■风险提示:(1)报价上:需警惕高报剔除和低价无效风险。(2)公司基本面:需警惕行业市场竞争加剧对公司经营造成不利影响等。

◆【新三板-诸海滨】精选层申购要点-连城数控

■申购提示:连城数控(申购代码“889368”)于7月6日开始招股,7月8日-7月9日网下投资人进行询价报价,7月10日确定发行价格,7月14日开始网上网下缴款申购,7月17日投资者申购剩余资金退款。

隆基股份:光伏设备供应商,2019年归母净利润为1.61亿元。

■行业视角:光伏+半导体领域齐发力,带动设备端需求向好。

■估值判断:对照A股和三板可比公司,动态市盈率PE(ttm)均值为37.21X,按照2019年归母净利润计算的静态PE均值为38.91X。

■风险提示:(1)报价上:需警惕高报剔除和低价无效风险。(2)公司基本面:需警惕行业市场竞争加剧对公司经营造成不利影响等。

◆【新三板-诸海滨】精选层申购要点-中航泰达

■申购提示:中航泰达(申购代码“889169”)于7月6日开始招股,7月8日-7月9日网下投资人进行询价报价,7月10日确定发行价格,7月14日开始网上网下缴款申购,7月17日投资者申购剩余资金退款。

■中航泰达:工业烟气治理领域国内领先,国家政策鼓励推动产业快速发展。

■行业视角:受益于行业政策驱动,钢铁行业烟气治理工程建设的市场空间529亿元-644亿元。

■估值判断:对照A股和三板可比公司,动态市盈率PE(ttm)均值为33.47X,按照2019年归母净利润计算的静态PE均值为30.97X。

■风险提示:(1)报价上:需警惕高报剔除和低价无效风险。(2)公司基本面:需警惕行业市场竞争加剧对公司经营造成不利影响等。

◆【新三板-诸海滨】科创板一周年回顾-42家医药公司成功过会,聚集效应初显

■写在前面:科创板开板一周年,42家医药公司成功过会。

■先看表现:与疫情相关的医药公司涨幅较为突出。

■再看业绩:医药公司研发投入较大。

■新三板转科创板:3家新三板医药公司成功上市交易,天智航涨幅创记录。

■风险提示:盈利能力下滑风险,政策变动风险,研发失败风险。

◆【新三板-诸海滨】以思考乐、卓越教育为参照系,看大山教育发展态势如何?

■大山教育将于7月15日登陆港股,发行价1.25至1.75港元。

■英语辅导为业务主力,大山教育为河南第二大中小学课后教育服务提供商、市占率为2.5%。

■公司业绩保持稳健增长的态势,2017-2019年净利润复合增速为32.1%。

■对比三家港股区域型K12课外辅导机构,大山教育成长能力较好。

■风险提示:政策风险,行业增速不达预期。

财经要闻在线

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要闻热点

1)国家发展改革委:支持17个国家骨干冷链物流基地建设

2)国家发展改革委关于修订印发《长江经济带绿色发展专项中央预算内投资管理暂行办法》的通知

3)发改委:前五月天然气产量797.3亿立方米,同比增长9.9%

4)发改委等12部门:支持符合条件的交通领域民营企业在科创板上市

5)央行:5月份小微企业贷款平均利率较上年末下降42个基点

6)央行:落实有扶有控的差异化信贷政策,重点支持制造业、战略性新兴产业等

7)央行等三部门就《绿色债券支持项目目录(2020年版)(征求意见稿)》征求意见

8)证监会:6月份全国期货市场成交30.84万亿元,同比增长27.32%

9)财政部5年期续发抗疫特别国债中标收益率2.6783%

10)工信部:已为940万人次提供“携号转网”服务,监管系统已上线

11)工信部与应急管理部联合推进“工业互联网﹢安全生产”

12)农业部:全国农产品批发市场猪肉平均价格为47.29元,比昨天上涨0.4%

13)商务部:上周猪肉批发价格环比上涨3.7%

14)商务部:做好石油成品油流通管理“放管服”改革工作

15)商务部等八部门印发通知,家政服务信用信息平台正式启用

16)国家统计局:2019年“三新”经济增加值为161927亿元,相当于GDP的比重为16.3%

17)国家邮政局:开展“快递进村”试点工作,设立6个省级试点

18)国家广电总局:2019年广播电视行业总收入同比增长16.62%

19)7月7日0时至24时,北京无新增报告本地确诊病例、疑似病例和无症状感染者,治愈出院病例13例;无新增报告境外输入确诊病例、疑似病例、无症状感染者。

20)全国累计报告确诊病例85390例,现有确诊病例543例,累计治愈80199例,现有死亡4648例。

21)境外累计报告确诊病例11887217例,累计死亡病例542458例,累计治愈出院6836224例。

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