【非银】6月业绩大幅上涨，把握券商板块长期配置价值——6月上市券商经营数据点评——看好（联系人：张继袖、王磊）

1、上市券商6月份经营业绩环比、同比均实现大幅上涨

可比口径下34家直接上市券商6月营收合计291.70亿元，环比+94.70%，同比+40.14%；净利润113亿元，环比+95.88%，同比+68.64%。其中，已公布业绩券商中中信证券、国泰君安、华泰证券营收排名前三，分别为28.73、27.80、24.74亿元；净利润排名前三为国泰君安、广发证券、中信证券，分别为11.74、10.96、10.18亿元。从业绩增速来看，营收环比增速排名前三为第一创业、华安证券、东北证券，13家增幅超过100%；利润环比增速前三为华安证券、东北证券、国元证券，14家超过100%。

2、6月市场回暖，关注深改下券商板块长期投资价值

（1）6月份，权益市场各指数悉数上涨，总体来看，深市涨幅要好于沪市。其中，上证综指上涨4.64%，深证成指上涨11.60%，上证50、沪深300、创业板指分别上涨4.82%、7.68%、16.85%，申万证券板块小幅上涨2.89%，跑输大盘。板块内个股涨多跌少，剔除新股后涨幅排名前三的为光大证券（+46.94%）、招商证券（+32.23%）、中信建投（+23.90%），仅山西证券（-1.14%）和华安证券（-3.80）全月收跌。6月债市继续调整，中证全债指数下跌1.02%，较上月降幅收窄。

（2）6月沪深两市日均股基成交额7722.99亿元，环比上涨15.96%，市场情绪回暖直接利好券商经纪业务。

（3）6月底沪深两市两融余额11637.68亿元，环比上涨7.95%，6月券商新增未解押股票市值（质押日）环比下降4.11%至626.40亿元。随着市场情绪的升温，两融余额重回近年高点，利好券商信用业务。

（4）6月股权融资规模976.22亿元，环比上涨33.15%，债券融资规模3012.38亿元，环比上涨56.83%。我们认为，在监管层加大直接融资力度支持下，券商投行业务将长期受益于此。

（5）6月券商共计发行510只产品，发行规模为56.58亿份，环比下降9.80%。在去资金池、去通道背景下券商资管积极向主动管理转型，管理费率的提高可以弥补资管规模下降对券商资管收入造成的影响。今年以来，在再融资新规、基金投顾试点、新三板精选层等多重资本市场改革利好下，券商各项业务整体表现较好。从5月份国民经济运行情况来看，国内经济呈持续复苏态势，6月权益市场表现乐观，作为资本市场重要参与者和市场行情风向标的券商股在资本市场深化改革背景下受益明显，建议关注券商板块的长期配置价值。

3、投资建议

近期券商板块迎来大幅上涨，带动上证指数突破3400点。我们认为，市场情绪改善是此次券商股上涨的重要催化剂，沪深两市周日均成交额连续4周环比上涨，两融余额也不断攀升，叠加市场对监管层推进打造“航母级券商”的预期，上半年位于历史估值底部的券商板块迎来补涨行情。

在资本市场深化改革背景下，券商作为连接资本市场和实体经济的中介机构将充分受益于政策红利，流动性充裕+监管宽松周期下券商盈利能力的提升将为估值向上突破提供坚实支撑。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力、风控能力以及业务能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐：中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。

4、风险提示

外围因素导致的市场波动风险，政策推进进展不及预期。