来源：渤海证券研究
1、LED产业链：完整成熟，周期底部 目前，全球LED市场竞争格局逐渐明朗，国内产业集中度不断提升。在产能转移的过程中，部分中小厂商在技术、配套、客户等环节没有合理完善的情况下，盲目扩产，从而引发整个LED芯片供需结构阶段性失衡，产品单价下降较为明显，行业进入洗牌周期。而随着竞争的加剧导致回报跌落至低于资本成本。行业开始整合、部分竞争力不强的企业开始退出，目前行业的资本周期处于产能出清，供给侧逐渐改善的阶段，有望实现周期底部反转。2020年5月，工业和信息化部和国家广播电视总局共同组织制定了《超高清视频标准体系建设指南（2020版）》。超高清视频产业具有产业链长、涉及范围广、跨领域综合性强等特性，正在形成全新复杂的产业生态体系。预计到2022年，我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元。 2、小间距方兴未艾，Mini LED乘风而来 目前，LCD大屏拼接墙被LED小间距替代呈现加速趋势。小间距LED屏主要用在商用领域，随着技术的不断进步，小间距LED显示屏的单体项目逐渐向更大面积、更小间距、更高分辨率的方向发展。根据LEDinside的预测，2018年P1.2~P1.6的小间距LED占全球小间距市场的比重约为39%，已成为全球小间距LED显示的主流产品。随着消费者对显示效果要求的逐渐提升及成本的进一步下降，未来几年P1.2~P1.6以及更小间距P1.1以下的产品将最具成长动能，预计2018~2022年的年均复合增长率分别达32%和62%。小间距在未来三到五年仍然能保持迅猛增长。在应用端，Mini LED的应用领域可以分为直显和背光两大场景，由于现阶段Mini LED直显还存在成本较高，失效率较高的问题，Mini LED背光产品是目前技术及应用最成熟的方向。Mini LED背光有望将随着苹果的导入正式迎来规模量产。海信、康佳、华硕、苹果、京东方等纷纷推出Mini LED背光及类似技术的显示产品，整个产业链的整合和商业化进程加速推进。 3、投资策略 随着行业的周期底部有望反转，政策的逐步推动以及Mini LED相关产品有望给行业带来新一轮的需求爆发式增长，我们看好产业链公司三安光电、国星光电、洲明科技。 4、风险提示 Mini LED推广不及预期，产品需求不足、技术路线变更风险。 |
以上内容来源于渤海证券研究所2020年07月03日《渤海证券研究所晨会纪要》
证券分析师：齐艳莉 SACNO: S1150519040001
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