【东吴晨报0630】【行业】电新【个股】浙江医药

【东吴晨报0630】【行业】电新【个股】浙江医药
2020年06月30日 07:33 新浪财经-自媒体综合

来源:东吴研究所

注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 

行业

电新:

2020年光伏竞价项目结果出炉

规模增长及度电补贴下降超预期

投资要点

事件:6月28日,能源局公布2020年光伏竞价项目结果,总规模25.97GW,同比增长13.95%,平均度电补贴0.033元,较19年下降0.032元,规模增长及度电补贴下降超市场预期。竞价项目正式发布,揭开下半年国内抢装序幕。

竞价结果看点:(1)补贴大幅下降:度电补贴同比下降50%至0.033元/kwh,单个项目最低补贴强度为0.0001元/千瓦时;(2)1231抢装:竞价项目2020年底前未全容量建成并网的,每逾期一个季度并网电价补贴降低0.01元/千瓦时;逾期两个季度后仍未建成并网的,取消项目补贴资格。(3)一类资源区项目占比20.9%,二类资源区项目占比11.3%,三类资源区项目占比67.8%。

今年预计项目完成率预计超60%:(1)今年首次要求各省公开消纳空间,光伏高达48.45GW,接入有保障;(2)今年是第二次实行竞价制度,3月就确定基本方案,各省组织更加规范,准备工作做得更足;(3)组件价格因疫情已提前大幅下跌,光伏电站项目收益率有保障。

光伏需求将逐季攀升,平价后市场值得期待,龙头强者恒强:本周隆基、通威相继公布7月硅片、电池片报价,价格环比持平,进一步验证Q3淡季不淡。竞价项目的出炉,国内市场逐步打开,平价项目也很值期待,申报39.85GW(19年14.78GW)超预期,Q4随着海外疫情消退和组件价格下跌新项目快速恢复起量、国内进入20年1231抢装,有望迎来史上最强旺季。展望明年,大尺寸&MBB&电池新技术&组件价格下降都将进一步推动度电成本下降,看好20年后的平价市场空间,预计21年全球160GW(国内50、海外110),同增25-30%,龙头份额进一步提升。

投资建议:重点推荐隆基、爱旭、通威、晶澳、锦浪、福莱特阳光电源,关注福斯特亚玛顿东方日升捷佳伟创等。

风险提示:装机不及预期,竞争加剧等。

(分析师 曾朵红)

个股

浙江医药(600216)

昌海制药股权转让,员工激励范式打开

事件:2020年6月24日,公司发布公告,拟向绍兴益元生物医药合伙企业转让子公司昌海制药6.474025%的股权,转让价格为2050万元。根据相关规定,本次交易构成关联交易,但不构成重大资产重组。

投资要点

子公司股权转让打开员工激励新模式。益元生物的合伙人主要是公司的高管以及技术骨干,昌海制药主要从事出口原料药业务,19年实际亏损1.08亿元,此次股权转让按照收益法评估,昌海制药评估价值3.03亿元,相较于净资产2.78亿元,略有增值。我们认为此次股权转让作为公司改革的一个重要尝试,有望解决经营骨干激励不足问题。

创新药业务持续推进,产品市场推广在即:公司独家生产的1.1类创新药苹果酸奈诺沙星胶囊已经进入《国家医保目录(2019版),针剂业务正在推进。ADC大分子项目ARX788乳腺癌临床研究I期已基本完成。ARX788正在开展胃癌Ⅱ期/Ⅲ期临床研究的准备工作。子公司创新生物的万古无菌喷干项目正在准备相关缺陷答复完善和NDA资料再提交准备工作。此外,目前公司共有在研新药新产品项目37项,处于临床研究或BE阶段5项,申报生产8项。

维生素价格同比大增,公司业绩弹性大:2020年3月以来,受疫情影响,行业库存减少、开工率低,维生素产品供需关系收紧,截至6月28日,博亚和讯国产VA、VE报价分别为420元/Kg和69元/Kg,上半年均价分别为424.36元/Kg和66.31元/Kg,上半年均价同比涨幅分别为13.75%和52.40%,维生素涨价有望大幅推动公司Q2业绩增长。

喷雾干燥技术有望带动公司制剂出口:公司推出喷雾干燥技术代替传统的冷冻干燥技术,注射用盐酸万古霉素和注射用达托霉素已经获得FDA同意以505b2的方式提交NDA申请,并接受了FDA的 POV访问。喷雾干燥技术属于平台型技术,可拓展空间大,相关动向值得关注。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2020~2022年分别实现收入96.78亿元、102.11亿元、107.44亿元,实现归母净利润分别为15.02亿元、15.67亿元、16.78亿元,EPS分别为1.56元、1.62元、1.74元,当前股价对应PE分别为13X、13X、12X。维持“买入”评级。

风险提示:维生素价格下行;创新药、创新制剂以及一致性评价进展慢于预期;新产品市场推广受阻;国际贸易环境恶化。

(分析师 柴沁虎、陈元君)

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股权转让 浙江医药

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