来源：东兴社服
财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》（以下简称《公告》），自7月1日起实施。
主要观点
《公告》的发布是对6月1日《海南自由贸易港建设总体方案》的政策落地。与此前政策相比，《公告》主要的差异点涉及海南免税的额度、品类、单件免税限额以及单次购买件数的调整。具体包括：免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元；离岛免税商品品种由38种增至45种；取消单件商品8000元免税限额规定；以额度管理为主，除化妆品、手机、酒类外，不对其他品类单次购买数量进行限制。此次行邮税（单件商品免税额度）的放开以及多数品类取消件数限制，有利于激发消费热情，带来离岛免税客单价的显著提升。
此外，《公告》提出“具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营”，鼓励适度竞争，进一步验证了我们此前的观点，未来海南的政策走向有望朝着激发市场活力、推动免税市场蛋糕做大的方向发展，未来市场机制将会更加有效。《公告》发布同一日，中国国旅正式将股票名称改为中国中免，明确专注免税业务发展的方向。我们认为，即使海南离岛免税市场的有限竞争开放，中免依靠其在离岛免税市场的先发优势和绝对的规模优势，仍将稳坐龙头地位。此外，《公告》中加强了事中事后的监管，明确提出参与倒卖、走私的个人、企业、离岛免税店将承担的法律责任。对代购进行了限制，有利于规范市场价格，保障离岛免税商品的市场竞争力。
海南免税市场在疫情后快速恢复并实现高速增长。5月海南免税品实现销售额19.77亿元，同比增长147.9%。海外疫情背景下，海南作为出境游的重要替代，免税业发展迅速。当前，海南成为国家引导消费回流的重要入口，此次政策开放力度较大，有利于进一步打开海南免税市场空间。
投资策略：免税板块仍建议继续关注1、离岛免税政策落地持续兑现，二三季度随着旅游复苏及海南离岛补购线上业务的发展，离岛免税有望形成持续向好的态势。2、继续关注市内店相关政策推进，我们继续重申此前观点，市内店相关进展或将分步进行，一看新增市内店的全国布局，再看全球疫情稳定后向国人开放政策的落地。未来随着政策的放开，免税市场将更具活力，免税板块已初具雏形。持续推荐中国中免；关注相关标的：凯撒旅业、格力地产、王府井。
风险提示：部分公司免税业务尚未落地，不确定性尚存；宏观经济波动，全球疫情控制不及预期；市内店推进不及预期。
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[2020-06-02]
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