来源:黑金新视野
内容提要
港口动力煤价上涨较多。截至6月11日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价558.0元/吨,环比上涨16.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 563.0元/吨,环比增加2.93%。产地方面,截至6月5日,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价425.0元/吨,环比上期下跌5.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)380.0元/吨,环比上期上涨8.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价53.2美元/吨,较上周下跌2.36美元/吨。截至6月11日,动力煤期货活跃合约周上涨23.2元/吨至546.2元/吨,期货贴水6.8元/吨。
六大电日耗攀升。本周沿海六大电日耗均值为61.9万吨,较上周的58.7万吨增加3.1万吨,增幅5.4%,较19年同期的63.1万吨减少1.2万吨,降幅1.9%;6月11日六大电日耗为64.73万吨,周环比增加3.11万吨,增幅5.05%,同比下降1.87万吨,降幅2.81%,可用天数为23.77天,较上周同期增加0.14天,较去年同期下降2.2天。
港口和电厂煤炭库存小幅增加。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值887.7万吨,较上周的873.5万吨增加29.0万吨,增幅3.3%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1488.4万吨,较上周增加47.7万吨,增幅3.3%,较19年同期下降309.3万吨,降幅17.7%;截至6月11日秦皇岛港港口吞吐量周环比降低11.2万吨至45.6万吨。
焦炭焦煤板块:焦炭方面,截至6月11日,CCI山西低硫指数1271元/吨,周环比持平,月环比下跌64元/吨;CCI山西高硫指数992元/吨,周环比持平,月环比下跌10元/吨;灵石肥煤指数报930元/吨,周环比持平,月环比下跌40元/吨;CCI临汾蒲县1/3焦煤指数1030元/吨,周环比持平,月环比下跌20元/吨。焦煤方面,截至6月11日,CCI山西低硫指数1271元/吨,周环比持平,月环比下跌64元/吨;CCI山西高硫指数992元/吨,周环比持平,月环比下跌10元/吨;灵石肥煤指数报930元/吨,周环比持平,月环比下跌40元/吨;CCI临汾蒲县1/3焦煤指数1030元/吨,周环比持平,月环比下跌20元/吨。
我们认为,目前,煤炭行业基本面以及政策面已现转折,煤炭板块估值有望在经济回暖过程中得以修复,且迎峰度夏马上到来,电厂需求释放在即,在煤炭中下游库存大幅下降的背景下,现阶段仍是战略性配置煤炭龙头公司的较好时机。具体来看,1)港口中下游库存在5月快速下降后,6月上旬小幅增加,短期内港口库存偏紧格局仍存,截至6月11日,秦唐沧三港合计库存900万吨,较5月末增加61万吨,港口部分煤种缺货,价格坚挺;2)重点电厂日耗正在攀升,电厂库存较去年同期仍处于低位,随着后期高温天气的临近以及需求的持续回暖,补库力度有望强于去年;3)进口煤政策的收紧及可用配额的不足,内贸煤对进口煤的替代效益短期内将持续释放,提振市场对煤价信心;4)另一方面,动力煤价在持续上涨后,整体已经超过长协煤价,且进入6月后水电替代压力增加,如南方电厂日耗增速不及预期,低价月度长协煤又将供应,将对动力煤涨势形成压制。但是,整体来看,伴随高温天气到来,疫情后工业企业逐步恢复正常,水泥、地产等行业用煤量增加,整体需求仍将高位运行,后期需求无需过多担忧。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且提高分红派息水平的中国神华(H、A),以及资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),炼焦煤积极关注平煤股份(精煤战略+稳定分红+减员增效)、西山煤电(国改预期)、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。
正文目录
一、本周核心观点及重点关注:电厂日耗攀升,港口动力煤价上涨
二、本周煤炭板块及个股表现
三、煤炭价格跟踪:港口动力煤价上涨较多
四、煤炭库存跟踪:港口和电厂煤炭库存小幅增加
五、煤炭行业下游表现:六大电日耗增幅扩大
六、上市公司重点公告
七、本周行业重要资讯
八、风险因素
一、本期重点关注
1、山西省政府办公厅近日印发《山西省安全生产专项整治三年行动计划》,提出2020年底前,年产60万吨以下煤矿全部退出,全省煤矿数量减少至900座以内,大型煤矿产量占比达到76%以上。目前,山西共有954座生产建设煤矿,规模以上原煤产量达9.71亿吨,先进产能占比达68%。(资料来源:http://www.coalchina.org.cn/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=15&id=119875)
2、大秦线今年春季集中修期间运输量超预期。2020年5月,大秦线完成货物运输量3163万吨,同比减少20.57%。但发运量仍较4月增加191万吨,增长6.43%。而这是在检修及“两会”同时影响之下出现的结果。考虑港口库存较低、下游日耗复苏、来水量同比下降及进口煤管控,预计大秦线6月基本面将出现大幅好转,日均运量或将恢复至120-125万吨的高位。(资料来源:http://www.sxcoal.com/news/4611941/info)
3、贸易商对进口煤采购减少。海关总署6月7日公布的数据显示,中国2020年5月份进口煤炭2205.7万吨,较去年同期下降19.70%;较4月份下降28.73%。根据中国煤炭资源网信息,近日市场传出国内某电厂取消印尼煤到港,其余地区也出现类似情况,没有额度不允许通关;澳煤方面,考虑到港口通关难度持续加大,国内买家采购愈发谨慎,加之国际市场复苏缓慢,远期澳煤市场再度走弱。(资料来源:http://www.sxcoal.com/news/4611680/info)
二、煤炭板块个股表现
★本周煤炭板块下跌1.2%,表现劣于大盘;本周沪深300上涨0.0%到4003.1;涨幅前三的行业分别是餐饮旅游(5.6%)、医药(3.5%)、传媒(3.3%)。
图1:各行业板块一周表现(%)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★本周煤炭开采洗选板块下跌1.32%,动力煤板块下跌1.35%,无烟煤板块下跌1.20%;煤炭化工下跌0.60%,焦炭板块下跌0.51%。
图2:A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅(%)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为永泰能源(4.1%)、大有能源(0.8%)、兖州煤业(0.8%)。
图3:煤炭采选板块个股表现(%)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
三、煤炭价格跟踪
表1:本周煤炭价格速览
资料来源:Wind,信达证券研发中心
1、煤炭价格指数
★截至6月10日,秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数(环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格)报收于532.0元/吨,环比上期上涨1.0元/吨。
图4:环渤海动力煤价格指数
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★截至6月11日,动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)报收于563.0元/吨,环比上期环比增加2.93%。
图5:动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
2、动力煤价格
2.1港口及产地动力煤价格
★港口动力煤:截至6月11日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价558.0元/吨,环比上期上涨16.0元/吨。
图6:秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★产地动力煤:截至6月5日,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价425.0元/吨,环比上期下跌5.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)380.0元/吨,环比上期上涨8.0元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)355.0元/吨,环比上期下跌20.0元/吨。
图7:产地煤炭价格变动(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
2.2国际动力煤价格
★截至6月10日,ARA指数46.6美元/吨,环比上期上涨1.05美元/吨;理查德RB动力煤FOB指数56.0美元/吨,环比上期下跌3.60美元/吨;纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数53.2至下跌2.36美元/吨。
图8:国际煤价指数变动情况(美元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★截至6月11日,广州港印尼煤(Q5500)库提价595.0元/吨,环比上期上涨5.0元/吨;广州港澳洲煤(Q5500)库提价595.0元/吨,环比上期上涨5.0元/吨。
图9:广州港:澳洲煤、印尼煤库提价(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
2.3内贸煤、进口煤价差跟踪及动力煤期货情况
★内贸煤进口煤价差:截至6月11日,我国广州港内贸煤减去进口动力煤价差为197.5元/吨,价差较上周不变。
图10:期货收盘价(活跃合约):动力煤(元/吨)
★动力煤期货:截至6月11日,动力煤期货活跃合约上涨23.2元/吨至546.2元/吨,期货贴水6.8元/吨。
图11:期货收盘价(活跃合约):动力煤(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
3、炼焦煤价格
3.1港口及产地炼焦煤价格
★港口炼焦煤:截至6月11日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1440.0元/吨,环比上期持平;连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1527.0元/吨,环比上期持平。
图12:港口焦煤价格变动情况(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★产地炼焦煤:截至6月5日,临汾肥精煤车板价(含税)1265.0元/吨,环比上期上涨5.0元/吨;兖州气精煤车板价770.0元/吨,环比上期持平;邢台1/3焦精煤车板价1230.0元/吨,环比上期下跌20.0元/吨。
图 13:产地焦煤价格变动情况(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
3.2国际炼焦煤价格
★截至6月12日,澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价120.5美元/吨,环比上期上涨1.5美元/吨。
图14:澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况(美元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
3.3焦煤期货合约价格及升贴水
★截止6月12日,焦煤期货活跃合约上涨7.5元/吨至1185.5元/吨,期货升水135.5元/吨。
图15:期货收盘价(活跃合约):焦煤(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
4、无烟煤价格
★无烟煤:截至6月5日,晋城中块无烟煤(Q6800)900.0元/吨,环比上期持平;阳泉无烟洗中块(Q7000)870.0元/吨,环比上期持平;河南焦作无烟中块(Q7000)1000.0元/吨,环比上期持平。
图16:产地无烟煤车板价变动情况(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★喷吹煤:截至6月5日,长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格732.0元/吨,环比上期上涨60.0元/吨;阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)767.0元/吨,环比上期上涨66.0元/吨。
图17:喷吹煤车板价(含税)变动情况(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
四、煤炭库存跟踪
表2:本周煤炭库存及调度速览
资料来源:Wind,信达证券研发中心
1、动力煤港口库存
★截至6月12日,秦皇岛港煤炭库存增加43.0万吨至435.0万吨;截至1月19日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存下降5.640万吨至169.4万吨。
图18:秦皇岛港煤炭库存(万吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
图19:澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存变化情况(万吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
2、炼焦煤港口库存
★港口炼焦煤库存:截至6月12日,六大港口炼焦煤库存增加39.0万吨至526.0万吨
图20:六大港口炼焦煤库存(万吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★国内独立焦化厂炼焦煤总库存:截至6月12日,国内独立焦化厂(产能>200万吨,100家)炼焦煤总库存513.2万吨,环比增加2.27%;国内独立焦化厂(产能100-200万吨,100家)炼焦煤总库存156.4万吨,环比下降0.06%;国内独立焦化厂(产能<100万吨,100家)炼焦煤总库存62.8万吨,环比下降0.63%。
图21:国内独立焦化厂炼焦煤总库存(万吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
3、港口煤炭调度及海运费情况
★秦皇岛港煤炭调度:截至6月11日,秦皇岛港铁路到车量增加154车至6076.0车;秦皇岛港港口吞吐量下降-11.2万吨至45.6万吨。
图22:秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量(万吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★煤炭海运费:截至6月11日,秦皇岛-上海(4-5万DWT)的海运费价格为23.5元/吨,环比上期下跌0.2元/吨;秦皇岛-广州(5-6万DWT)的海运费价格为33.1元/吨,环比上期下跌0.3元/吨。
图23:煤炭海运费情况(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
4、环渤海四大港口货船比情况
★货船比(煤炭库存与锚地船舶数比值):截至6月10日,环渤海地区四大港口(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港)的货船比(库存与船舶比)为10.0,环比上期价差扩大。货船比5月大幅回落,目前已至合理水平。主要是由于下游需求回暖,带动北上拉运积极,重要港口库存大幅回落,维持较低水平。(根据今年的市场行情,我们调整了货船比的合理估值上下线)。
图24:2017年北方四港货船比(库存与船舶比)情况
资料来源:Wind,信达证券研发中心
五、煤炭行业下游表现
表3:本周煤炭下游情况速览
资料来源:Wind,信达证券研发中心
1、六大电日耗及库存情况
★沿海六大电厂日耗开始攀升。截至6月11日,沿海六大电厂煤炭库存1538.8万吨,较上周同期增加82.81万吨,环比增加5.69%;日耗为64.7万吨,较上周同期增加3.11万吨/日,环比增加5.05%;可用天数为23.8天,较上期增加0.14天。
图25:六大发电集团煤炭日均耗煤变化情况(万吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
图26:六大发电集团煤炭库存量变化情况(万吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
图27:六大发电集团煤炭库存可用天数变化情况(天)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
2、螺纹钢、冶金焦价格及高炉开工率情况
★Myspic综合钢价指数:截至6月12日,Myspic综合钢价指数137.9点,环比上期下跌0.30。
图28:Myspic综合钢价指数
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★上海螺纹钢价格:截至6月12日,上海螺纹钢价格3640.0元/吨,环比上期下跌10.0元/吨。
图29:上海螺纹钢价格(HRB40020mm)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★唐山产一级冶金焦价格:截至6月12日,唐山产一级冶金焦价格1870.0元/吨,环比上期持平。
图30:出厂价:一级冶金焦(唐山产):河北
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★高炉开工率:截至6月12日,全国高炉开工率70.7%,环比上期增加0.28百分点。
图31:高炉开工率:全国
资料来源:Wind,信达证券研发中心
3、下游尿素、水泥价格
★尿素市场中间价:截至6月7日,华中地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1684.0元/吨,环比上期上涨30.0元/吨;华南地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1770.0元/吨,环比上期持平;东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1700.0元/吨,环比上期上涨20.0元/吨。
图32:各地区尿素市场平均价(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
★水泥价格指数:截至6月11日,全国水泥价格指数下跌1.42点至146.7点。
图33:全国水泥价格指数(元/吨)
资料来源:Wind,信达证券研发中心
六、上市公司重点公告
【兖州煤业】关于控股股东及其一致行动人增持公司股份的公告:2020年6月11日,兖矿香港公司通过场外交易方式增持本公司H股股份共计80,000,000股,约占本公司已发行总股本的1.64%。本次增持后,兖矿集团及其一致行动人合计持有公司股份约占公司已发行总股本的55.68%。
【冀中能源】关于变更董事长的公告:因工作原因,杨印朝先生不再在公司担任任何职务。2020年6月9日,公司第六届董事会第二十六次会议审议并通过了《关于选举董事长的议案》和《关于调整公司第六届董事会专门委员会成员的议案》,选举赵兵文先生为公司第六届董事会董事长及董事会战略决策委员会主任、全面风险管理委员会主任、提名委员会委员,任期至公司第六届董事会任期届满时止。
七、行业重要资讯
1.6月9日,美国能源信息署发布《短期能源展望》显示,2020年,美国煤炭产量预计将达到4.8亿吨,较2019年实际产量下降23.2%。最新预测的产量较5月份预估值增长1.4%。能源信息署预计,2021年,煤炭产量约为5.49亿短吨。 2020年,美国煤炭出口量预计为6360万短吨,同比下降31.5%,较5月份预期值微增0.6%。2021年美国煤炭出口量预计为7000万短吨。能源信息署预计,2020年,美国电力行业煤炭消费量预计为3.51亿短吨,同比下降35%,较5月份预期值下降4.6%。2021年消费量预计为4.25亿短吨,较5月份预期值下降6.5%。(http://www.sxcoal.com/news/4611815/info)
2. 6月10日,印尼能源与矿产资源部在一份公告中表示,今年1-5月份,印尼煤炭出口总量为1.75亿吨。2020年,印尼煤炭出口总量预计为4.35亿吨。印尼是世界上最大的动力煤生产国。印尼煤炭矿业协会(APBI)数据显示,2019年,印尼煤炭出口总量为4.588亿吨。随着新冠疫情蔓延,包括印尼在内的全球煤炭市场受到严重冲击。中国、印度和菲律宾等主要煤炭进口国实行封锁限制,印尼向这些地区的出口量大幅下降。(http://www.sxcoal.com/news/4611857/info)
3.新华财经6月7日讯,美国银行全球研究部表示,由于疫情管控措施的放松,煤炭价格可能在今后几个月出现一些上涨。不过,由于采矿活动的恢复,且周期性需求可能在今年下半年依旧疲弱,煤炭市场的复苏很可能是W型的。预计,2020年纽卡斯尔港动力煤平均价格为62美元/吨,煤炭价格可能在今年下半年短暂降至50美元/吨以下。总体而言,预计全球海运煤炭进口需求将减少1亿吨,为10年来最大降幅。(http://www.sxcoal.com/news/4611777/info)
4.尽管有气候危机,但两个政府间机构(OECD/IEA)联合报告称,世界各国政府在2019年向化石燃料提供了将近5000亿美元补贴。根据国际能源署(IEA)的数据,与2018年相比,仅矿物燃料消耗的补贴减少了1200亿美元,降幅为27%,这主要是由于石油和天然气价格下降。IEA和OECD在上周末发表的一份联合声明中说,去年77个经济体的消费和生产补贴合计为4780亿美元,比上年下降18%。(http://www.sxcoal.com/news/4611862/info)
5. 山西省生态环境厅消息,近日,山西省大气污染防治工作领导组办公室下发通知,向全省转发省工业和信息化厅制定的《山西省进一步推进2020年“公转铁”工作实施方案》。《实施方案》提出三项重点工作:一要加快推进铁路专用线建设,2020年,全省大宗货物年货运量150万吨以上的大型工矿企业原则上全部修建铁路专用线,重点煤矿企业全部接入铁路专用线。钢铁、电解铝、电力、焦化等重点工业企业铁路专用线接入比例达到80%以上。二要大力提升铁路货运占比,推动大宗货物铁路运输。全省大宗货物运输以铁路为主的格局基本形成,煤炭、焦炭铁路运输比例达到80%以上,出省煤炭、焦炭基本上全部采用铁路运输。重点区域具有铁路专用线的大型工矿企业铁路运输比例达到80%以上。提升铁路货运服务水平,建立路企之间长期战略合作关系。三是强力引导运输向铁路转移,建立长效激励机制。要进一步加强公路治理超载、柴油车污染治理等工作,助推“公转铁”政策落地。多措并举合力倒逼,位于城市建成区及城乡结合部的具有铁路专用线的大型工矿企业铁路运输比例达90%以上。(http://www.sxcoal.com/news/4611962/info)
八、风险因素
安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。
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