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来源：兴证金融
投资要点
最近市场情况
发行达成率：1.按评级来看，五月第四周AAA、AA+、AA、AA-级存单发行成功率分别为82%、63%、54%、74%。AAA、AA+、AA、AA-级存单发行达成率均有所下降。2.按银行来看，股份行、城商行、农商行存单发行达成率分别为91%、68%、74%。股份行存单发行达成率上升，城商行和农商行存单发行达成率下降。
信用利差：1.按评级来看，五月第四周3月期同业存单AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-级存单信用利差分别为5bps、10bps、15bps、45bps、91bps、140bps、189bps。2.按银行来看，城商行、农商行发行存单信用利差分别为54bps、39bps。
发行市场概况
同业存单各期限发行利率：五月第四周各期限同业存单发行利率分别为：1个月1.56%，3个月1.76%，6个月1.99%。相较于上周，3个月和6个月存单发行利率分别上涨5bps和7bps，1个月存单发行利率与上周持平。
不同银行类别发行利率 : 五月第四周城商行9个月期同业存单发行利率涨幅（+22bps）居前，股份行9个月期同业存单发行利率跌幅（-28bps）居前。
发行数量：五月第四周发行同业存单645款，融资3664亿元，发行规模较上周上升。截至2020年5月29日，存量同业存单15,561款，共计102,293亿元。
发行期限结构：与前一周相比，五月第四周，1个月、6个月和9个月同业存单发行占比上升，3个月和1年期同业存单发行占比下降。其中，1年期同业存单发行占比最高，为34.0%。
发行主体结构：与前一周相比，五月第四周发行同业存单的商业银行中，股份行和农商行发行占比上升，国有银行和城商行发行占比下降。
发行银行：五月第四周，中信银行发行同业存单465亿元占据首位，徽商银行发行153亿元排名第二。
同业存单持有人概况
持有人结构：截至2020年4月底，在上海清算所托管的存单总额为107,842亿元，较上月上升。其中，广义基金持有53,754亿元，占比49.8%，较上月上升；商业银行持有48,844亿元，占比45.3%，较上月上升；非银机构及其他持有5,244亿元，占比4.9%，较上月下降。
银行持有概况：农商行持有存单20,103亿元，占比41.2%，较上月下降；国有商业银行持有存单10,625亿元，占比21.8%，较上月下降；城商行持有存单5,358亿元，占比11.0%，较上月上升；政策行持有存单4,012亿元，占比8.2%，较上月下降；股份行持有存单2,718亿元，占比5.6%，较上月上升。
风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化
报告正文
一、本周发行存单的达成率与信用利差概况
发行达成率
不同评级存单发行达成率：五月第四周AAA级存单发行达成率为82%，较上一周下降3pct；AA+级存单发行达成率为63%，较上一周下降2pct；AA级存单发行达成率为54%，较上一周下降12pct；AA-级存单发行达成率为74%，较上一周下降13pct。
不同银行存单发行达成率:五月第四周股份制商业银行存单发行达成率为91%，较上一周上升7pct；城市商业银行存单发行成功率为68%，较上一周下降8pct；农村商业银行存单发行成功率为74%，较上一周下降2pct。
信用利差
3月期同业存单信用利差（—AAA）：五月第四周AAA-级存单信用利差为5bps；AA+级存单信用利差为10bps；AA级存单信用利差为15bps；AA-级存单信用利差为45bps；A+级存单信用利差为91bps；A级存单信用利差为140bps；A-级存单信用利差为189bps。
1年期同业存单信用利差（—股份行)：五月第四周城商行发行存单信用利差为54bps；农商行发行存单信用利差为39bps。
二、全市场同业存单发行利率统计
同业存单各期限发行利率。五月第四周各期限同业存单发行利率分别为：1个月1.56%，3个月1.76%，6个月1.99%。相较于上周，3个月和6个月存单发行利率上涨，涨幅分别为5bps、7bps，1个月存单发行利率与上周持平。
不同银行类别发行利率。五月第四周，各类型银行同业存单发行利率涨跌不一：城商行9个月期同业存单发行利率涨幅（+22bps）居前，股份行9个月期同业存单发行利率跌幅（-28bps）居前。
三、本周发行与到期概况
发行数量：五月第四周发行同业存单645款，融资3664亿元，发行规模较上周上升。截至2020年5月29日，存量同业存单15,561款，共计102,293亿元。
发行期限结构：与前一周相比，五月第四周，1个月、6个月和9个月同业存单发行占比上升，3个月和1年期同业存单发行占比下降。其中，1年期同业存单发行占比最高，为34.0%。
发行主体结构：与前一周相比，五月第四周发行同业存单的商业银行中，股份行和农商行发行占比上升，国有银行和城商行发行占比下降。其中，城商行同业存单发行占比最高，为47.2%；其次是股份行，为31.2%；国有银行发行占比最低，为4.3%。
发行银行：五月第四周，中信银行发行同业存单465亿元占据首位，徽商银行发行153亿元排名第二。
四、 同业存单持有人概况
持有人结构：截至2020年4月底，在上海清算所托管的存单总额为107,842亿元，较上月上升。其中，广义基金持有53,754亿元，占比49.8%，较上月上升；商业银行持有48,844亿元，占比45.3%，较上月上升；非银机构及其他持有5,244亿元，占比4.9%，较上月下降。
银行持有概况：农商行持有存单20,103亿元，占比41.2%，较上月下降；国有商业银行持有存单10,625亿元，占比21.8%，较上月下降；城商行持有存单5,358亿元，占比11.0%，较上月上升；政策行持有存单4,012亿元，占比8.2%，较上月下降；股份行持有存单2,718亿元，占比5.6%，较上月上升。
风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化
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分析师声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《同业存单周报2020.5.23-2020.5.29》
对外发布时间：2020年05月29日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
傅慧芳 S0190513080006
陈绍兴 S0190517070003
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（2）投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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