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来源:分析师谢鸿鹤
中泰有色组“Lithium25”系列产品,通过跟踪全球主要锂矿、盐湖和加工25个公司情况(具体情况见图表6和图表7),自下而上视角透视锂产业链近况,跟踪样本锂矿/盐湖和锂盐加工品产量约占全球90%左右的市场份额,以期最及时和完整的反应供给端的变化。本期更新SQM数据(全球产量占比约为12%)。
“量价齐跌”致使SQM公司2020年Q1业绩大幅下滑。公司2020Q1实现总营业收入3.92亿美元,同比下滑22.3%,毛利润1.077亿美元,同比下滑26.0%。具体来看,锂业务营业收入6530万美元,同比减少8970万美元,毛利润1292万美元,同比减少5613万美元,主要原因是受新冠疫情影响,锂产品量价齐跌,2020Q1公司锂产品销量为8600吨,同比下滑19%,环比下滑22%;售价方面,2020Q1销售均价为7593美元/吨,同比下滑48%,环比下滑16%;同时在成本方面,2020Q1成本均价为6090美元/吨,同比下滑25%,环比上涨8%。
SQM坚信锂行业长期需求增长基本面,维持原有扩产计划。公司预计今年锂需求与去年持平,约为31.2万吨碳酸锂当量;2021至2025年锂需求年均增长约20%,2025年全球锂总需求可能会超过80万吨。目前,公司锂产能扩建项目有Atacama的5万吨碳酸锂扩建项目(其中包含8000吨氢氧化锂),计划在2021年底投产,预期年产碳酸锂从7万吨增至12万吨,年产氢氧化锂1.35万吨增至2.15万吨。此外,SQM表示今年的资本支出将从最初预期的4.5亿美元降至3.5亿美元,资本支出延迟是由于生产设施中不必要的活动减少而导致的,以帮助保护工人的健康和安全。
2020年一季度SQM库存大幅增长。公司计划2020年锂化合物销量达到5.5-6.0万吨LCE,并期望通过增加库存来应对未来需求的增长环境,以期在未来提升市场份额。截至2020年一季度,公司库存规模达到10.41亿美元,环比增长5.9%,同比增长11.6%。
风险提示:新能源汽车产销不及预期的风险、钴产量超预期释放的风险、产业政策波动风险等。
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