避险情绪升温，低估值板块有哪些？

来源：国盛证券

导读：

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周一沪深两市缩量弱势震荡，个股两级分化，呈现强者恒强格局。光刻胶、食品饮料、医疗等板块领涨，次新股退潮，消费电子、5G等科技类个股明显回调，短线资金较为活跃，市场避险情绪高胀，资金在强势股和高位股中抱团取暖。两市成交量4906亿，再度刷新近段时间量能新低，北向资金呈现净流入态势，净买入21.45亿，其中沪股通净流入12.34亿。技术上，上证窄幅震荡，收小阳线，在2800点支撑后反弹，市场惜售现象严重，料在悲观预期逐渐兑现后，市场震荡整固后有望迎来缓慢式爬升走势。

资金方面：中国央行已经连续37个交易日未开展公开市场逆回购操作，创2016年每日有操作窗口以来的最长空窗纪录。央行上次进行逆回购是在3月31日，7天期利率为2.2%。市场主力资金连续11个交易日净流出，Wind统计显示，沪深两市主力资金周一净流出234.55亿，其中，中小企业板主力资金净流出62.52亿。28个一级行业板块中，仅有食品饮料、公用事业、房地产、休闲服务4个行业板块主力资金呈现净流入，净流入金额分别为10.33亿、7.24亿、0.44亿、0.35亿；电子、通信、计算机、非银金融、化工行业板块主力资金净流出较多，净流出金额分别为49.41亿、27.93亿、27.3亿、24.02亿、13.62亿。具体到个股来看，15股主力资金净流入超亿。其中，晶科科技、南大光电、金现代、华大基因、洋河股份主力资金净流入居前；53股被主力资金净卖出逾亿。其中，中兴通讯、海康威视、烽火通信、中国平安、格力电器主力资金净流出较多。北向资金呈现净流入态势，格力电器、中国平安、贵州茅台、立讯精密、牧原股份北向资金净买入金额居前；海康威视、恒瑞医药、宁德时代、中国国旅、迈瑞医疗北向资金净卖出较多。

资讯方面：周末美国对中国科技企业围堵升级，包括奇虎360等33家中企进入新的“实体清单”。被列入“实体清单”的上市公司中，东方网力涨停，大单资金流入2400万；三六零微跌，大单资金流出超5000万；华孚时尚收涨1.4%，大单资金流出500万；烽火通信几近跌停，大单资金流出1.85亿，公司控股股东烽火科技集团和子公司南京烽火星空被列入本次的“实体清单”。同时“实体清单”中的海康威视周末抛出56亿的减持计划，周一以跌7%收盘，中兴通讯也招大单自己流出超4亿，市场受美对中科技企业的制裁对市场造成较大的干扰，全球未来走向充满不确定性，在全球疫情蔓延的影响下，看是碎片化的各种信息，也许正在预示着全球历史周期变迁的大节点。

操作策略：周一市场维持震荡整理格局，量能再度缩小，资金仍持观望情绪，个股分化严重，强势股得到抱团取暖，并且以防御性板块为主，食品饮料，医疗等。大部分板块跟随大盘随波逐流，市场整体仍处于震荡筑底阶段，短期在缩量调整后有望走出修复行情。操作上从估值的角度，低估值的板块具备较高的安全边际，值得重点关注。1、地产：估值安全边际约为30%，严重低估，并且政策有边际放松的迹象，值得关注；2、保险：行业最新PEV为0.88，处于历史极端低位，值得关注；3、券商：估值安全边际很高，超过20%，值得关注；4、股息率高的机场、高速公路、电力、铁路运输、港口当前稳定型行业股息率和十年国债收益率的差值约为2.38%，相对历史水平处于高位，值得关注。

1、【国有企业】1-4月国有企业税后净利润2105.6亿元，同比降74.3%，归属于母公司所有者的净利润577.2亿元，中央企业2342.5亿元，同比下降59.5%。（wind）

2、【区块链】、海南出台政策加快区块链产业发展，其中包括：研究起草区块链产业发展专项政策；设立区块链产业基金，并由省工信产业投资基金设立10亿元区块链产业子基金；推广旅游消费区块链积分，探索区块链+金融沙箱监管机制。（wind）

3、【房地产】安徽省无为市暂停执行房地产维稳措施。此前该市曾发布文件，取消商品房2年限售政策，完善商品房项目预售管理，调整商品房住房价格备案等涉及房地产市场的政策。（wind）

4、【信贷规范】央行、银保监会等六部门联合下发通知，进一步规范信贷融资各环节收费与管理，维护企业知情权、自主选择权和公平交易权，降低企业融资综合成本。通知就信贷、助贷、增信、考核等6个环节，共提出20条要求，包括信贷环节要求银行等机构取消部分收费项目和不合理条件等。（wind）

5、【存款准备金率】央行5月25日表示，2018年以来，人民银行12次下调存款准备金率，共释放长期资金约8万亿元。其中，2018年4次降准释放资金3.65万亿元，2019年5次降准释放资金2.7万亿元，2020年初至5月3次降准释放资金1.75万亿元。通过降准政策的实施，满足了银行体系特殊时点的流动性需求，加大了对中小微企业的支持力度，降低了社会融资成本，推进了市场化法治化“债转股”，鼓励了广大农村金融机构服务当地、服务实体，有力地支持了疫情防控和企业复工复产，发挥了支持实体经济的积极作用。（wind）

1、【火电】5月份以来，全国复工复产加速恢复、复商复市平稳有序推进，大部分地区气温升高，全社会用电需求在4月份恢复正增长后增速逐步提高，拉动火电生产和电煤消耗明显回升。根据中电联《电力行业燃料统计日报》监测，5月上半月，纳入统计的发电企业日均煤电发电量73.2亿千瓦时，比4月下半月增长3.8%；日均消耗煤炭360.0万吨，比4月下半月增长2.8%。（煤炭网）

点评：煤电资源整合首批划转名单公布，涉及装机容量3262.9万千瓦。煤电整合持续推进，行业盈利有望好转。我们认为火电行业将从电价、煤价及利用小时三方面受益。电价政策落地，减免电费预计仍将由电网企业承担，估值压制因素解除。长期来看，煤电资源整合的持续推进，将改善火电行业盈利状况。中短期来看，此次降电价政策落地，未涉及发电端降价，电价悲观预期有望解除；业绩方面，二季度煤价同比降幅超20%。此外电力需求端近期复苏进度喜人。我们看好二季度火电业绩弹性，行业估值有望修复。

相关个股：

华电国际（600027.SH）：公司是中国最大型的综合性能源公司之一,主要业务为建设、经营发电厂和其它与发电相关的产业。本公司通过新建和收购，装机容量不断扩大.公司发电资产遍布全国多个省、市、自治区，主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域。一季度公司营业成本为184.68亿元，同比下降9.51%，成本降幅明显大于收入的降幅。参股电厂收益增长，永续债发行致资产负债率降低。（wind）

建投能源（000600.SZ）：公司是河北省的能源投资主体，主营业务为投资、建设、运营管理以电力生产为主的能源项目，公司电力业务以燃煤火力发电和供热为主，同时涉及核电、风电、水电等新能源项目投资。公司坚持以市场为导向，以保障河北省用电需求，促进区域经济发展，维护全体股东利益为宗旨，以价值最大化为经营理念，依托区域市场用电需求稳定增长、控股股东建投集团鼎力支持的优势，通过内生与外延发展并重的方式，实现规模扩张，并不断提高经济效益，逐步发展成为具有竞争实力和发展活力的大型专业化能源投资公司，实现了公司价值和股东价值的共同增长。目前煤电市场需求弱势，预计年内煤价中枢有望降低至530元/吨左右，煤价下行区间，优质火电利润弹性凸显。（wind）

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