【华泰金工林晓明团队】上周标的下跌，波动率维持低位——期权期货周报20200524

来源：华泰金融工程

林晓明    S0570516010001    研究员

李   聪    S0570519080001    研究员

王佳星    S0570119090074    联系人

报告发布时间：2020年5月24日

摘要

上周期权主要标的价格均大跌，300ETF成交量下降

上周上证50ETF收于2.768元/份，下跌1.56%，日均成交量3.29亿份，与前一周相比上升24.32%，ETF份额增加0.32%。上交所沪深300ETF收于3.815元/份，下跌2.23%，日均成交量3.09亿份，与前一周相比下降27.06%，ETF份额减少0.52%。深交所沪深300ETF收于3.882元/份，下跌2.41%，日均成交量1.28亿份，与前一周相比下降17.93%，ETF份额增加0.10%。沪深300指数收于3824.06点，下跌2.27%，日均成交量与前一周相比上升3.18%。

上周除沪深300期权外成交量与持仓量均上升

上周上证50ETF期权日均成交量162.57万张，较前一周上升25.35%。50ETF期权持仓量279.29万张，与前一周相比上升3.71%。上交所300ETF期权日均成交量144.31万张，较前一周上升17.24%。上交所300ETF期权持仓189.74万张，与前一周相比上升1.25%。深交所300ETF期权日均成交量18.97万张，较前一周上升17.30%。深交所300ETF期权持仓40.91万张，与前一周相比上升4.61%。沪深300指数期权日均成交量3.33万张，较前一周下降19.76%。沪深300指数期权持仓7.61万张，与前一周相比下降17.74%。

上周认购期权普遍下跌，认沽期权普遍上涨

上周证50ETF期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为7.72%,最大跌幅为88.61%；认沽期权最大涨幅为89.19%,最大跌幅为21.43%。上交所300ETF期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为9.98%,最大跌幅为89.91%；认沽期权最大涨幅为112.00%,最大跌幅为50.00%。深交所300ETF期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为7.77%,最大跌幅为88.45%；认沽期权最大涨幅为87.60%,最大跌幅为66.67%。沪深300指数期权中，认购期权最大涨幅为50.00%,最大跌幅为62.96%；认沽期权最大涨幅为211.11%,最大跌幅为12.36%。

上周历史波动率维持低位震荡格局

截至5月22日，上证50ETF20日波动率为12.79%，上交所300ETF20日波动率为12.85%，深交所300ETF20日波动率为12.18%，沪深300指数20日波动率为13.05%。

上周股指期货期现差情况

上周沪深300指数下跌2.27%，中证500指数下跌3.26%，上证50指数下跌1.56%。截至5月22日，IF当月合约期现差-1.07%，下月合约期现差-2.09%，当季合约期现差-3.40%，下季合约期现差-4.02%。IC当月合约期现差-1.13%，下月合约期现差-2.33%，当季合约期现差-4.62%，下季合约期现差-7.03%。IH当月合约期现差-1.23%，下月合约期现差-2.59%，当季合约期现差-4.06%，下季合约期现差-4.52%。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；市场发生超预期波动，导致期权价格暴涨暴跌；期权市场波动较大，特殊事件可能引发市场较大波动。

上周期权标的走势

上周上证50ETF收于2.768元/份，下跌1.56%，日均成交量3.29亿份，与前一周相比上升24.32%，ETF份额增加0.32%。上交所沪深300ETF收于3.815元/份，下跌2.23%，日均成交量3.09亿份，与前一周相比下降27.06%，ETF份额减少0.52%。深交所沪深300ETF收于3.882元/份，下跌2.41%，日均成交量1.28亿份，与前一周相比下降17.93%，ETF份额增加0.10%。沪深300指数收于3824.06点，下跌2.27%，日均成交量与前一周相比上升3.18%。

期权市场行情

上证50ETF期权行情

上周上证50ETF期权成交量较前一周上升，日均成交量162.57万张，较前一周上升25.35%，认购期权日均成交量85.20万张，上升23.02%，认沽期权日均成交量77.38万张，上升28.03%。上周期权持仓量上升。截至5月22日，期权持仓279.29万张，与前一周相比上升3.71%，认购期权持仓157.98万张，上升6.89%，认沽期权持仓121.31万张，下降0.17%。期权成交量P/C比为0.99，与前一周相比上升17.34%，持仓量P/C比为0.77，与前一周相比下降6.61%。

上交所沪深300ETF期权行情

上周上交所300ETF期权成交量较前一周上升，日均成交量144.31万张，较前一周上升17.24%，认购期权日均成交量74.71万张，上升14.20%，认沽期权日均成交量69.60万张，上升20.69%。上周期权持仓量上升。截至5月22日，期权持仓189.74万张，与前一周相比上升1.25%，认购期权持仓97.78万张，上升3.65%，认沽期权持仓91.97万张，下降1.17%。期权成交量P/C比为1.05，与前一周相比上升31.73%，持仓量P/C比为0.94，与前一周相比下降4.65%。

深交所沪深300ETF期权行情

上周深交所300ETF期权成交量较前一周上升，日均成交量18.97万张，较前一周上升17.30%，认购期权日均成交量9.43万张，上升14.44%，认沽期权日均成交量9.55万张，上升20.27%。上周期权持仓量上升。截至5月22日，期权持仓40.91万张，与前一周相比上升4.61%，认购期权持仓20.15万张，上升7.80%，认沽期权持仓20.76万张，上升1.68%。期权成交量P/C比为1.19，与前一周相比上升14.53%，持仓量P/C比为1.03，与前一周相比下降5.68%。

沪深300指数期权行情

上周沪深300指数期权成交量较前一周下降，日均成交量3.33万张，较前一周下降19.76%，认购期权日均成交量1.78万张，下降24.33%，认沽期权日均成交量1.55万张，下降13.76%。上周期权持仓量下降。截至5月22日，期权持仓7.61万张，与前一周相比下降17.74%，认购期权持仓3.96万张，下降16.13%，认沽期权持仓3.64万张，下降19.41%。期权成交量P/C比为1.05，与前一周相比上升47.36%，持仓量P/C比为0.92，与前一周相比下降3.92%。

期权合约分析

上证50ETF期权合约分析

上周上证50ETF期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为7.72%,最大跌幅为88.61%；认沽期权最大涨幅为89.19%,最大跌幅为21.43%。

上交所沪深300ETF期权合约分析

上周上交所300ETF期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为9.98%,最大跌幅为89.91%；认沽期权最大涨幅为112.00%,最大跌幅为50.00%。

深交所沪深300ETF期权合约分析

上周深交所300ETF期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为7.77%,最大跌幅为88.45%；认沽期权最大涨幅为87.60%,最大跌幅为66.67%。

中金所沪深300指数期权合约分析

上周沪深300指数期权中，认购期权最大涨幅为50.00%,最大跌幅为62.96%；认沽期权最大涨幅为211.11%,最大跌幅为12.36%。

期权标的历史波动率分析

截至5月22日，上证50ETF20日波动率为12.79%，上交所300ETF20日波动率为12.85%，深交所300ETF20日波动率为12.18%，沪深300指数20日波动率为13.05%。

股指期货上周行情以及期现差

股指期货上周行情

上周沪深300指数下跌2.27%，中证500指数下跌3.26%，上证50指数下跌1.56%。

股指期货期现差走势

截至5月22日，IF当月合约期现差-1.07%，下月合约期现差-2.09%，当季合约期现差-3.40%，下季合约期现差-4.02%。IC当月合约期现差-1.13%，下月合约期现差-2.33%，当季合约期现差-4.62%，下季合约期现差-7.03%。IH当月合约期现差-1.23%，下月合约期现差-2.59%，当季合约期现差-4.06%，下季合约期现差-4.52%。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；市场发生超预期波动，导致期权价格暴涨暴跌；期权市场波动较大，特殊事件可能引发市场较大波动。

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