【集论】城投区域研究系列合集

【集论】城投区域研究系列合集
2020年05月23日 07:00 新浪财经-自媒体综合

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来源:兴业研究

作者:兴业研究信用研究委员会

本系列城投报告的起点发源于一个问题:什么是城投?过去两年,从这个问题出发,我们对城投起源、政策变迁、城投-政府关系转变、市场环境等多个问题进行了研究,尝试寻找问题的答案。

在过去两年中,城投公司正经历着巨大的变化。城投职能的转变使得其与政府的脱钩不可避免,一些地区非标违约常态化,刚兑早已实质性打破,随着城投转型进一步深入,刚兑打破有向其他品种蔓延的趋势。

另一方面,城投债投资人也日渐成熟。从六师国资到呼和经开,再到营口沿海,每次城投风险事件均在政府介入后解决,似乎不断充值了信仰。但从市场数据看,投资者为兑付欢呼的同时,城投债配置却明显呈现出向低风险地区集中的趋势,“闭着眼睛投”的时代一去不复返,研究对投资的指导价值日益提升。

厘清政府和城投之间逐步变化的关系、搞清城投演进的路径,是回答“什么是城投”这一问题的关键,我们希望通过对城投发展趋势、评价方法以及热点事件的研究,帮助投资者更好地理解城投的变化趋势。另一方面,随着城投与政府信用脱钩,城投公司区域分化日益显著,在“资产荒”背景下,市场对风险规避、投资价值挖掘的需求日益提升,我们也希望通过区域研究报告帮助投资者把握城投债投资的新脉络。

截至目前,我们已撰写了60余篇城投相关报告,但政策、经济、财政的不断变化仍要求我们不断完善对于最初那个问题的答案。市场对于风险规避和信用价值的挖掘的需求,也催促着我们不断扩大覆盖面,提升覆盖深度。城投的形态演变仍然没有结束,未来我们将通过更加深入的研究,密切跟踪城投风险变化,建立市场认可的城投分析框架,完善信用资产定价能力,以研究服务金融市场,与行业共同成长。

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