【太平洋建筑】4月基建地产投资转正,重视减隔震、钢结构投资机会——周观点0516

【太平洋建筑】4月基建地产投资转正,重视减隔震、钢结构投资机会——周观点0516
2020年05月17日 22:29 新浪财经-自媒体综合

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来源:太平洋建筑研究

 报告摘要

行情回顾

本周建筑指数较上周下跌2.06%,沪深300指数下跌1.28%,跑输沪深300指数0.77个百分点。

行业观点

1.4月基建/地产投资转正,持续回暖趋势显著。看投向,电热气水投资今年投资较好,铁路、公路、水利持续改善。看区域,西部投资较具韧性,持续改善幅度较大。4月地产投资增速6.97%改善显著,新开工/竣工端累计持续改善,单月改善幅度放缓。

2.4月社融超预期,基建投融资同步复苏,中长期需求可期。实体经济人民币贷款、企业净融资分别同比多增7506亿和5066亿。从结构看,短贷减少长贷增加,中长期贷款增加5547亿。

3.政策面:近日政策继续发力装配式,减隔震今年将成爆发拐点。建筑环保再获政策支持,装配式建筑作为最佳环保建筑类型,有望得到长足发展,尤其是节能性和抗震性较好的钢结构,上行逻辑更加强化。抗震工程管理条例今年内落地预期较强,4月份的工作要点中已再次提及强调,政策落地带来的爆发性拐点值得持续关注。

投资建议

第一条主线,REITs发展下的大基建扩张,重点标的有中国交建四川路桥中国建筑中国铁建中国中铁

第二条主线,高成长的装配式与减隔震板块不可忽略,标的推荐震安科技;钢构板块鸿路钢构精工钢构,装修龙头金螳螂

上游数据跟踪:上游复工恢复程度已超出往年平均水平

水泥:全国开工率70.72%,环比提升0.25pct,同比提升5.20pct;全国水泥出货率92.05%,同比提升12个百分点,目前已超出往年平均水平。

钢厂:全国高炉开工率70.44%,已小幅超过去年同期水平。

风险提示

REITs推行不及预期;海外投资风险;信用环境收紧风险。

建议关注:中国交建、四川路桥、中国建筑、中国铁建、中国中铁;震安科技、鸿路钢构、精工钢构、金螳螂。

图表目录

一、行业观点及投资建议

(一)行业观点

1,行业观点

1.基建投资继续复苏,单月大幅改善13个百分点

1-4月基建投资(不含电力)增速-11.8%,4月单月投资增速2.31%,较上月改善13.37pct。1-4月全口径基建投资增速-8.78%,其中单月增速4.8%,环比上月改善12.79pct。

从投资方向来看,交运仓储邮政/水利环境公共/电热气水分别累计变化-12.1%/-11.2%/ +7.6%,其中电热气水类具明显优势,同时其他板块持续改善,铁路/道路/水利投资增速分别环比改善12.5/8.1/7.6pct,基建持续回暖趋势显著。

今年西部投资较具韧性,持续改善幅度较大。今年年初各主要区域几乎集体下滑20%以上,随着疫情逐步平复,各区域投资逐步改善,东部/中部/西部增速分别由2月的-20.2%/-32.7%/ -25%改善至4月的-7.3%/ -20.3%/-4.5%,其中西部累计改善20.5pct较为显著,同时西部也是今年截至目前投资增速表现较好的区域。

2.房地产投资持续改善,新开工/竣工改善放缓

1-4月房地产开发投资完成额同比增速 -3.3%,较上月持续改善,其中4月单月投资增速6.97%,仍旧持续较为显著的改善。

1-4月新开工面积增速-18.4%,较上月改善8.8pct,改善幅度较上月有所放缓,单月增速-1.31%。竣工端同样改善放缓,增速-14.5%,较上月改善1.3pct。

3.4月社融持续超预期,基建投融资或将同步复苏

企业融资需求持续强劲,看好基建投融资同步复苏,中长期需求可期。4月末社融存量增速12%,较上月增速11.5%相比持续超预期扩张。4月增量社融3.09万亿,同比多增1.42万亿,其中对实体经济发放的人民币贷款增加1.62万亿,同比多增7506亿,企业债净融资9015亿,同比多增5066亿。从人民币贷款结构来看,短贷减少长贷增加,中长期贷款增加5547亿。

4、政策面装配式持续发力,减隔震今年将成爆发拐点

近日住建部发布《关于推进建筑垃圾减量化的指导意见》,建筑环保再获政策支持,装配式建筑作为最佳环保建筑类型,有望得到长足发展,尤其是节能性和抗震性较好的钢结构,上行逻辑更加强化。

抗震工程管理条例今年内落地预期较强,4月份的工作要点中已再次提及强调,政策落地带来的爆发性拐点值得持续关注。

投资建议:坚守稳增长与高成长两条主线,推荐大基建、装配式、减隔震

第一条主线,REITs发展下的大基建扩张,重点标的有中国交建、四川路桥、中国建筑、中国铁建、中国中铁。

第二条主线,高成长的装配式与减隔震板块不可忽略,标的推荐震安科技;钢构板块鸿路钢构、精工钢构,装修龙头金螳螂。

二、乡村振兴、海南自贸港

板块领涨

(一)  板块行情

本周建筑指数较上周下跌2.06%,沪深300指数下跌1.28%,跑输沪深300指数0.77个百分点。其中建筑施工下跌2.14%,跑输沪深300指数0.86个百分点,建筑装修指数下跌0.39%,跑赢沪深300指数0.89个百分点,建筑设计及服务指数下跌3.30%,跑输沪深300指数2.02个百分点。

本周建筑板块下跌,各大主题板块多数有下跌趋势,但其中乡村振兴指数、海南自贸港指数、海绵城市指数表现较好,上涨幅度位列前三,分别上涨1.87%和0.73%和略微下跌0.12%。

当前行业估值仍然较低,截至本周,建筑板块PE(ttm)为9.33,与近一年PE均值9.71相比下降0.38,与近三年PE均值12.62相比下降3.29;PB(LF)为0.95,与近一年均值1.05相比下降0.10,与近三年均值1.36相比下降0.41。

(二)  个股行情

本周中信建筑行业中个股涨幅前五的公司为永福股份(31.82%)、东易日盛(22.64%)、亚翔集成(21.56%)、岭南股份(11.86%)、全筑股份(10.00%);个股跌幅前五的公司为博信股份(-22.75%)、东南网架(-15.95%)、龙元建设(-9.37%)、*ST美丽(维权)(-9.09%)、建研集团(-8.72%)。

三、当前上游表现突出

(一)  上游数据跟踪

1.  水泥:磨机开工率、出货率已超出往年同期水平

本周全国水泥磨机开工率大幅提升,全国开工率70.72%,环比提升0.25个百分点,同比提升5.20个百分点。

本周全国水泥出货率92.05 %,同比提升12个百分点,目前已超出往年平均水平。

截至2020年5月15日,全国水泥价格指数为147.56,较前一周上涨0.82点。

2020年1-4月全国累计水泥产量5.21亿吨,累计同比下降14.4%。

2.  钢材:高炉开工率已恢复

截至2020年5月15日,全国高炉开工率70.44%,较上周增长0.69个百分点,已小幅超过去年同期水平。

2020年1-4月全国钢材产量37439万吨,累计同比下降0.2%。

3.  玻璃:价格继续上涨

2020年1-4月,平板玻璃累计产量为30441万重量箱,累计同比下跌0.3%;2020年1-3月,钢化玻璃10008.2万平米,累计同比下滑14.2%。

截至2020年5月15日中国玻璃价格指数994.15点,环比上周上涨4.85点。

(二)  中游项目情况跟踪

本周建筑行业新公告重大项目金额约8415.96亿元,涉55个项目,涉及金额最大的为中国铁建的烟台市福山区夹河新城项目投资合作方+工程总承包,单笔金额达203亿元。

截至5月16日,2020年全国工程建设交易量79869宗。其中5月工程建设交易量成交11683宗,分地区看,江苏,安徽和河北交易量位列前三,分别为1237宗、1044宗、1042宗。

四、4月基建投资转正

(一)行业要闻

【交通运输部:去年交通固定资产投资3.2万亿元,高速公路投资增15.4%】交通运输部近日发布2019年交通运输行业发展统计公报显示,2019年完成交通固定资产投资32451亿元,比上年增长3.1%。铁路投资8029亿元,公路建设投资21895亿元,水运建设投资1137亿元,民航建设固定资产投资969.4亿元,公路水路支持系统及其他建设投资420亿元。

公报指出,2019年完成铁路固定资产投资8029亿元,公路建设投资21895亿元,比上年增长2.6%。其中,高速公路建设完成投资11504亿元,增长15.4%;普通国省道建设完成投资4924亿元,下降10.3%;农村公路建设完成投资4663亿元,下降6.5%。

全年完成水运建设投资1137亿元,比上年下降4.4%。其中,内河建设完成投资614亿元,下降2.3%;沿海建设完成投资524亿元,下降6.8%。全年完成公路水路支持系统及其他建设投资420亿元。全年完成民航建设固定资产投资969.4亿元,比上年增长13.0%。

【财政部:积极的财政政策要更加积极有为】一是增加赤字规模,明确释放积极信号,缓解财政收支矛盾,稳定并提振市场信心。二是落实减税降费,对冲企业经营困难。三是扩大政府投资,对冲经济下行压力。积极的财政政策更加积极有为,必须坚持以供给侧结构性改革为主线。保市场主体,重点支持中小微企业和受疫情冲击较大的产业纾困和发展。支持创新发展和产业升级,稳定外贸外资基本盘,保障产业链供应链稳定。加大对地方财力的支持力度,兜牢兜实保工资、保运转、保基本民生“三保”底线,确保基层正常运转。

【央行:4月末社会融资规模存量265.22万亿元,同比增长12%】2020年4月末社会融资规模存量为265.22万亿元,同比增长12%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为160.45万亿元,同比增长13.1%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.42万亿元,同比增长12.6%;委托贷款余额为11.3万亿元,同比下降6.1%;信托贷款余额为7.43万亿元,同比下降5.8%;未贴现的银行承兑汇票余额为3.41万亿元,同比下降14.1%;企业债券余额为26.07万亿元,同比增长19.4%;政府债券余额为39.64万亿元,同比增长15.2%;非金融企业境内股票余额为7.51万亿元,同比增长6%。

结构看,4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的60.5%,同比高0.6个百分点;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.9%,与上年同期持平;委托贷款余额占比4.3%,同比低0.8个百分点;信托贷款余额占比2.8%,同比低0.5个百分点;未贴现的银行承兑汇票余额占比1.3%,同比低0.4个百分点;企业债券余额占比9.8%,同比高0.6个百分点;政府债券余额占比14.9%,同比高0.4个百分点;非金融企业境内股票余额占比2.8%,同比低0.2个百分点。

【发改委:1-4月各地新增PPP项目252个,城市基础设施新增最多】据国家发改委网站消息,根据全国PPP项目信息监测服务平台数据,今年1-4月各地新增PPP项目252个。分地区看,湖南省、江西省、陕西新增项目较多。分行业看,城市基础设施新增项目最多,达85个;农林水利、社会事业、交通运输、环保等行业新增项目数较多。从前期工作情况看,新增项目中已通过项目审批、核准或备案,以及可行性论证、实施方案审查的重点推进项目107个。从落地实施情况看,新增252个项目中已签约项目102个。

截至目前,各地已录入全国PPP项目信息监测服务平台的项目共7137个;其中,已通过项目审批、核准或备案,以及可行性论证、实施方案审查的重点推进项目4520个。

【统计局:2020年4月规模以上工业增加值增长3.9%,上月为下降1.1%】2020年4月份规模以上工业增加值增长3.9%。具体内容如下:4月份,规模以上工业增加值同比实际增长3.9%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),上月为下降1.1%。从环比看,4月份,规模以上工业增加值比上月增长2.27%。1—4月份,规模以上工业增加值同比下降4.9%;分三大门类看,4月份,采矿业增加值同比增长0.3%,增速比上月回落3.9个百分点;制造业增长5.0%,上月为下降1.8%;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.2%,上月为下降1.6%;分经济类型看,4月份,国有控股企业增加值同比增长0.5%;股份制企业增长4.0%,外商及港澳台商投资企业增长3.9%;私营企业增长7.0%;分行业看,4月份,41个大类行业中有28个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业增长3.0%,纺织业增长2.0%,化学原料和化学制品制造业增长3.2%,非金属矿物制品业增长4.2%,黑色金属冶炼和压延加工业增长4.6%,有色金属冶炼和压延加工业增长6.9%,通用设备制造业增长7.5%,专用设备制造业增长14.3%,汽车制造业增长5.8%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长5.7%,电气机械和器材制造业增长9.0%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.8%,电力、热力生产和供应业下降0.2%;分地区看,4月份,东部地区增加值同比增长5.3%,中部地区增长4.5%,西部地区增长5.1%,东北地区增长2.8%。

【统计局:1-4月份全国固定资产投资降幅继续收窄】2020年1—4月份,全国固定资产投资(不含农户)同比下降10.3%,降幅比一季度和1-2月份分别收窄5.8个和14.2个百分点。1—4月份固定资产投资在三大领域方面呈现以下特点:1—4月份,基础设施投资同比下降11.8%,降幅比一季度收窄7.9个百分点。其中,信息传输业投资降幅收窄10.0个百分点,交通运输邮政业投资降幅收窄8.5个百分点,水利管理业投资降幅收窄7.6个百分点,公共设施管理业投资降幅收窄6.9个百分点;制造业投资下降18.8%,降幅比一季度收窄6.4个百分点。其中,装备制造业、消费品制造业投资降幅分别收窄7.2个和4.7个百分点;房地产开发投资下降3.3%,降幅比一季度收窄4.4个百分点。

随着稳投资政策的加速发力,投资新开工项目特别是大项目增加较多。4月份,新开工项目(不含房地产开发项目,以下同)22693个,比3月份增加10695个;其中亿元以上新开工项目5614个,比3月份增加2660个,比上年同期增加1509个。1-4月份,新开工项目计划总投资增长1.1%,实现由负转正,这反映了投资活动稳步向好。

在投资项目建设加快的带动下,主要工程机械开工率和开工时间均较往年同期提高较多。同时工程机械产品产量快速增大,4月份,挖掘、铲土运输机械和混凝土机械产量分别增长40.8%和40.7%。

【统计局:中国1-4月房地产开发投资同比降3.3%,前值降7.7%】近日国家统计局公布2020年1-4月份全国房地产开发投资和销售情况。1-4月份,全国房地产开发投资33103亿元,同比下降3.3%,降幅比1—3月份收窄4.4个百分点。1-4月份,商品房销售面积33973万平方米,同比下降19.3%,降幅比1—3月份收窄7.0个百分点;商品房销售额31863亿元,下降18.6%,降幅比1-3月份收窄6.1个百分点。1-4月份,房地产开发企业到位资金47004亿元,同比下降10.4%,降幅比1-3月份收窄3.4个百分点。

【发改委等十部门:统筹协调推进重大台资项目,积极支持台资企业增资扩产】国家发改委、国务院台办等十部门15日联合印发《关于应对疫情统筹做好支持台资企业发展和推进台资项目有关工作的通知》。《通知》进一步落细落实促进两岸经济文化交流合作的“31条措施”和“26条措施”,提出持续帮扶台资企业复工复产、统筹协调推进重大台资项目、积极支持台资企业增资扩产、促进台资企业参与新型和传统基础设施建设、支持台资企业稳外贸、有效引导台资企业拓展内销市场、全面落实税费减免政策、强化金融支持台资企业疫情防控和复工复产、充分保障台资项目合理用地需求、有力支持台资中小企业发展、主动做好台资企业服务工作等11条具体措施。

(二)  公司公告

五、 风险提示

REITs推行不及预期;海外投资风险;信用环境收紧风险。

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