信达煤炭周报：协会号召控产稳价，煤价有望触底企稳

来源：黑金新视野

内容提要

产地煤价小幅下跌。截至4月22日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价472.0元/吨，较上周下跌11.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 483.0元/吨，较上周下跌14.0元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤335.0元/吨，较上周下跌17.0元/吨；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤382.0元/吨，较上周下跌11.0元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价55.08美元/吨，较上周下跌4.81美元/吨。截止4月22日动力煤主力合约期货升水17.4元/吨。

传统淡季叠加下游复工延迟，日耗低位运行。本周沿海六大电日耗均值为57.0万吨，较上周的55.0万吨增加2.0万吨，增幅3.5%，较18年同期的59.7万吨下降2.7万吨，降幅4.6%；4月23日六大电日耗为57.1万吨，周环比下降0.8万吨，降幅1.4%，同比下降4.5万吨，降幅7.3%，可用天数为28.8天，较上周同期增加0.7天，较去年同期增加3.9天。

港口煤炭库存继续增加。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅增加，周内库存水平均值1464.4万吨，较上周的1403.4万吨增加61.0万吨，增幅4.3%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1621.7万吨，较上周增加8.5万吨，增幅0.5%，较18年同期增加83.9万吨，增幅5.5%；截至4月22日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加22.1万吨至47.7万吨。

焦炭焦煤板块：焦炭方面，截止4月22日，山西吕梁准一级冶金焦指数1470元/吨，周环比持平，月环比下降80元/吨；河北唐山准一级冶金焦指数1670元/吨，周环比持平，月环比下降80元/吨；日照港准一级冶金焦指数1710元/吨，周环比持平，月环比下降30元/吨。焦煤方面，截止4月22日，CCI山西低硫指数1370元/吨，周环比下跌2元/吨，月环比下跌40元/吨；CCI山西高硫指数1007元/吨，周环比下跌34元/吨，月环比下跌99元/吨；灵石肥煤指数报990元/吨，周环比持平，月环比下跌30元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1100元/吨，周环比下跌80元/吨，月环比下跌130元/吨。

我们认为，本周供需宽松格局仍在强化，煤炭产业及相关协会陆续发文要求维护市场供需平衡，稳定市场煤炭价格，在需求复苏以及呼吁政策调控背景下，动力煤价格降速有效减缓，伴随各地、企业响应号召，煤炭价格有望在月底前后触底企稳。具体来看，一方面，下游复工复产向好，沿海电厂日耗有所好转，且进口煤进口通关操作困难，加强政策干预呼声四起，电厂基于对后市把握难度加大和煤价低位可适当采购的角度考虑，释放部分短期购买需求，先行指标沿海运价已经出现小幅上行迹象，另一方面，煤炭现货价格继续下调，逼近基准价下方红蓝区间的边界线，调控预期加强。但是目前电厂和港口库存仍然处于较高水平，严重压制煤炭市场，考虑到目前需求有效恢复仍需时日，短期内煤炭价格仍会处于下降通道，但是下跌速度放缓，静待煤价触底反弹。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且提高分红派息水平的中国神华（H、A），以及资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），炼焦煤积极关注平煤股份（精煤战略+稳定分红+减员增效）、西山煤电（国改预期）、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。

正文目录

一、本周核心观点及重点关注：协会号召控产稳价，煤价有望触底企稳

二、本周煤炭板块及个股表现

三、煤炭价格跟踪：产地煤价小幅下跌

四、煤炭库存跟踪：港口煤炭库存小幅增加

五、煤炭行业下游表现：六大电日耗低位运行

六、上市公司重点公告

七、本周行业重要资讯

八、风险因素

一、本期重点关注

1、国家发改委、能源局对应对疫情能源供应保障进行再动员再部署。会议强调，在煤炭供应上，统筹疫情防控和煤矿生产，加快组织煤矿复工复产。优化调运组织和产运需衔接，做好疫情严重地区、京津冀以及东北等地区的煤炭供应，给予煤炭运输绿色通道支持，严禁以各种名义设卡设限，影响煤炭正常流通。严格执行煤炭中长期合同及“基准价+浮动价”定价机制，严禁在合同约定以外随意涨价，严禁以各种理由不履行中长期合同。在电力供应上，加强各地医院、疾控中心、防疫指挥部、疫苗研发、医疗用品生产企业的电力设施建设和保障，加强民生领域用电保障，加强电网安全稳定运行，加强应急值班值守。在电煤库存水平较低、电力供需紧平衡的地区，做好相应预案，必要时可对高耗能企业采取有序用电措施。在油气供应上，科学组织生产，强化产运销衔接，有序投放市场资源，保持合理库存水平，畅通油气运输通道，科学合理安排加油站、加气站运行。在热力供应上，深入落实“宜电则电、宜气则气、宜煤则煤、宜热则热”原则，保障采暖季天然气、电力和煤炭供应，并进一步完善应急预案，制定天然气供应、增购区外电力等备用措施，及时解决供暖方面出现的问题。（资料来源：http://www.sxcoal.com/news/4605882/info）

2、印度内阁就煤炭领域放宽外资限制的提案进行了讨论，并最终通过了这一提案。根据该提案，外商能够通过现有渠道直接投资印度煤炭的开采、加工基础设施及销售等业务。印度政府表示，确立外商直接投资的制度将为印度煤炭行业吸引更多国际企业，创造一个高效、有竞争力的煤炭市场。据了解，根据这一政策，外资将能够进入印度的煤炭开采、燃煤发电等领域。另外，印度政府还计划适当减少对外企的税收。印度目前经济增速已逐步放缓，向外资开放煤炭市场的措施，正是莫迪政府激发印度经济活力的一大举措，但效果仍待观察。（资料来源：http://www.sxcoal.com/news/4598126/info）

二、煤炭板块个股表现

★本周煤炭板块下跌2.7%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌1.1%到3797.0；涨幅前三的行业分别是农林牧渔(4.1%)、食品饮料(2.9%)、餐饮旅游(2.8%)。

图1：各行业板块一周表现（%）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★本周煤炭开采洗选板块下跌3.56%，动力煤板块下跌4.35%，无烟煤板块持平%；煤炭化工上涨3.06%，焦炭板块上涨2.64%。

图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为金瑞矿业(5.4%)、平煤股份(2.4%)、安源煤业(0.4%)。

图3：煤炭采选板块个股表现（%）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

三、煤炭价格跟踪

表1：本周煤炭价格速览

资料来源：Wind，信达证券研发中心

1、煤炭价格指数

★截至4月22日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格）报收于530.0元/吨，环比上期持平；

图4：环渤海动力煤价格指数

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★截至4月17日，动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)报收于483.0元/吨，环比上期环比下降1.83%。

图5：动力煤价格指数（RMB）：CCI5500(含税）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2、动力煤价格

2.1港口及产地动力煤价格

★港口动力煤：截至4月22日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价472.0元/吨，环比上期下跌11.0元/吨。

图6：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★产地动力煤:截至4月17日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价440.0元/吨，环比上期持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）335.0元/吨，环比上期下跌17.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）382.0元/吨，环比上期下跌11.0元/吨。

图7：产地煤炭价格变动（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2.2国际动力煤价格

★截至4月22日，ARA指数43.4美元/吨，环比上期下跌1.71美元/吨；理查德RB动力煤FOB指数44.0美元/吨，环比上期下跌13.00美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数55.1至下跌4.81美元/吨。

图8：国际煤价指数变动情况（美元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★截至4月22日，广州港印尼煤(Q5500)库提价570.0元/吨，环比上期持平；广州港澳洲煤(Q5500)库提价570.0元/吨，环比上期持平。

图9：广州港:澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2.3内贸煤、进口煤价差跟踪及动力煤期货情况

★内贸煤进口煤价差：截至4月22日，我国广州港内贸煤减去进口动力煤价差为46.5元/吨，价差较上周不变。

图10：期货收盘价(活跃合约):动力煤（元/吨）

★动力煤期货：截至4月23日，动力煤期货活跃合约下跌4.6元/吨至489.4元/吨，期货升水17.4元/吨。

图11：期货收盘价(活跃合约):动力煤（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3、炼焦煤价格

3.1港口及产地炼焦煤价格

★港口炼焦煤：截至4月22日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1500.0元/吨，环比上期持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1598.0元/吨，环比上期持平。

图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★产地炼焦煤：截至4月17日，临汾肥精煤车板价(含税)1380.0元/吨，环比上期持平；兖州气精煤车板价820.0元/吨，环比上期上涨10.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1370.0元/吨，环比上期下跌10.0元/吨。

图 13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3.2国际炼焦煤价格

★截至4月23日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价138.0美元/吨，环比上期下跌7.5美元/吨。

图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3.3焦煤期货合约价格及升贴水

★截止4月23日，焦煤期货活跃合约下跌7.0元/吨至1117.0元/吨，期货贴水83.0元/吨。

图15：期货收盘价(活跃合约):焦煤（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

4、无烟煤价格

★无烟煤：截至4月17日，晋城中块无烟煤(Q6800)980.0元/吨，环比上期下跌20.0元/吨；阳泉无烟洗中块(Q7000)950.0元/吨，环比上期下跌20.0元/吨；河南焦作无烟中块(Q7000)1080.0元/吨，环比上期下跌20.0元/吨。

图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★喷吹煤：截至4月17日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格712.0元/吨，环比上期持平；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)745.0元/吨，环比上期持平。

图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

四、煤炭库存跟踪

表2：本周煤炭库存及调度速览

资料来源：Wind，信达证券研发中心

1、动力煤港口库存

★截至4月23日，秦皇岛港煤炭库存下降44.0万吨至644.0万吨；截至1月19日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存下降5.640万吨至169.4万吨。

图18：秦皇岛港煤炭库存（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图19：澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存变化情况(万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2、炼焦煤港口库存

★港口炼焦煤库存：截至4月17日，六大港口炼焦煤库存增加18.0万吨至570.0万吨；

图20：六大港口炼焦煤库存（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★国内独立焦化厂炼焦煤总库存：截至4月17日，国内独立焦化厂(产能>200万吨，100家)炼焦煤总库存433.4万吨，环比下降1.70%；国内独立焦化厂(产能100-200万吨，100家)炼焦煤总库存130.1万吨，环比增加0.45%；国内独立焦化厂(产能<100万吨，100家)炼焦煤总库存60.7万吨，环比增加2.64%。

图21：国内独立焦化厂炼焦煤总库存（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3、港口煤炭调度及海运费情况

★秦皇岛港煤炭调度：截至4月23日，秦皇岛港铁路到车量下降633车至3776.0车；秦皇岛港港口吞吐量增加0.0万吨至34.8万吨。

图22：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★煤炭海运费：截至4月22日，秦皇岛-上海(4-5万DWT)的海运费价格为20.8元/吨，环比上期上涨6.0元/吨；秦皇岛-广州(5-6万DWT)的海运费价格为29.0元/吨，环比上期上涨5.1元/吨。

图23：煤炭海运费情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

4、环渤海四大港口货船比情况

★货船比（煤炭库存与锚地船舶数比值）：截至4月22日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为37.9，环比上期价差缩小，现阶段货船比较高，主要是由于库存维持较高水平，港口到船数并无显著增加导致，港口动力煤价格阶段性小幅波动。（根据今年的市场行情，我们调整了货船比的合理估值上下线）。

图24：2017年北方四港货船比（库存与船舶比）情况

资料来源：Wind，信达证券研发中心

五、煤炭行业下游表现

表3：本周煤炭下游情况速览

资料来源：Wind，信达证券研发中心

1、六大电日耗及库存情况

★沿海六大电厂运行平稳。截至4月23日，沿海六大电厂煤炭库存1641.3万吨，较上周同期增加18.08万吨，环比增加1.11%；日耗为57.1万吨，较上周同期下降0.82万吨/日，环比下降1.42%；可用天数为28.8天，较上期增加0.72天。

图25：六大发电集团煤炭日均耗煤变化情况（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图26：六大发电集团煤炭库存量变化情况（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图27：六大发电集团煤炭库存可用天数变化情况（天）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2、螺纹钢、冶金焦价格及高炉开工率情况

★Myspic综合钢价指数：截至4月23日，Myspic综合钢价指数129.0点，环比上期下跌0.56。

图28：Myspic综合钢价指数

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★上海螺纹钢价格：截至4月23日，上海螺纹钢价格3470.0元/吨，环比上期下跌20.0元/吨。

图29：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★唐山产一级冶金焦价格：截至4月23日，唐山产一级冶金焦价格1670.0元/吨，环比上期持平。

图30：出厂价:一级冶金焦(唐山产):河北

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★高炉开工率：截至4月17日，全国高炉开工率68.7%，环比上期增加0.56百分点。

图31：高炉开工率:全国

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3、下游尿素、水泥价格

★尿素市场中间价：截至4月19日，华中地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1742.0元/吨，环比上期上涨14.5元/吨；华南地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1848.0元/吨，环比上期下跌2.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1730.0元/吨，环比上期持平。

图32：各地区尿素市场平均价（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★水泥价格指数：截至4月22日，全国水泥价格指数下跌0.41点至145.8点。

图33：全国水泥价格指数（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

六、上市公司重点公告

【开滦股份】2019年主要经营数据公告。2019年公司洗精煤产量304.21万吨，焦炭产量705.01万吨，洗精煤均价1216.40元/吨，同比增加3.99%，焦炭均价1894.80元/吨，同比下降1.36%。

七、行业重要资讯

1.1-2月全国煤炭开采和洗选业实现利润192.0亿元，下降45.6%。国家统计局27日发布消息称，2020年1-2月，规模以上工业企业实现营业收入11.62万亿元，同比下降17.7%。采矿业主营业务收入5129.9亿元，同比下降10.5%。煤炭开采和洗选业实现利润总额192.0亿元，同比下降45.6%。（http://www.sxcoal.com/news/4608355/info)

2. 2月内蒙古规上生产原煤5682万吨，同比下降12.5%。内蒙古自治区统计局公布的数据显示，2020年2月份，内蒙古全区规模以上工业生产原煤5682万吨，同比下降12.5%。1-2月份，全区规模以上工业生产原煤1.3亿吨，同比下降14.1%。日均产量218万吨，同比下降10.7%。（http://www.sxcoal.com/news/4608329/info)

3.陕煤集团：谋划储备75个产业项目，总投资3300亿元。“十四五”期间，陕煤集团将以“16555”高质量发展目标为引领，从做强做优主业和加快新动能培育两个方面谋划集团发展。高质量谋划储备75个产业项目，估算总投资3300亿元。（http://www.sxcoal.com/news/4608320/info)

4. 截至3月24日山西省煤矿产能复产率达到95.42%。山西晚报3月25日从山西省能源局获悉，截至3月24日，山西全省煤矿产能复产率达到95.42%，生产煤矿数量、产能利用率和日产量都恢复到正常水平。（http://www.sxcoal.com/news/4608293/info)

5. 截止2019年底安徽生产煤矿41处，产能12696万吨。国家安监局发布的安徽省煤矿生产能力公告显示，截止2019年12月31日，安徽省共有生产煤矿41处，合计产能12696万吨/年。根据公告，安徽省生产煤矿以120万吨/年以上的大矿为主，产能在60万吨/年以下的煤矿仅3处，产能在120万吨/年以下的煤矿仅6处。（http://www.sxcoal.com/news/4608285/info)

八、风险因素

安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。

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