中国中铁(601390)2019年年报点评:收入提速,订单高增长

中国中铁(601390)2019年年报点评:收入提速,订单高增长
2020年04月03日 09:48 新浪财经-自媒体综合

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来源:国信研究

行业与公司

中国中铁(601390)2019年年报点评:收入提速,订单高增长

收入提速,订单高增长

2019年公司实现营业收入8509亿元,同比增长15%,增速创新高;实现归母净利润237亿元,同比增长38%,归母净利润增长较快是由于获得处置资产收益;扣非净利润179亿元,同比增长13%,符合预期。2019年新签合同 21649亿元,同比增长28%,其中境内新签20373 亿,同比增长 28%;境外新签1276亿,同比增长 22%。截至2019年末公司未完工合同额 33612亿元,较 2018 年末增长 16%,订单收入保障比接近4倍,订单充沛保障未来业绩。

经营稳健,现金流大幅改善

公司2019年毛利率为9.77%,同比下降0.13pct;净利率为2.99%,同比提升0.63pct,净利率提升主要是由于费用率下降及投资收益增加。期间费用率为5.79%,同比下降0.25pct,其中管理费用率下降0.07pct至4.54%,财务费用率下降0.35pct至0.69%,销售费用率提升0.06pct至0.54%。资产负债率为76.67%,同比提升0.33pct。实现经营性净现金流222亿,较去年同期多流入102亿元。

收入利润保持高增长

分季度来看,公司2019年Q1、Q2、Q3、Q4分别完成营收1603亿、2016亿、2100亿、2790亿,分别同比增长7.97%、20.25%,16.88%、14.04%;实现归母净利润38.4亿、66.7亿、49.6亿、82.0亿,同比增长20.21%、4.96%、42.13%、97.43%,利润增长提速。

投资建议:低估值基建龙头,维持“买入”评级

公司新签订单高增长,在手订单充沛。由于疫情影响,基建托底预期强烈,逆周期调控有望加码,公司业绩确定性强。公司2019年处置部分资产获得收益,业绩237亿高于我们预期(206亿),我们将公司2020年盈利预测从237亿上调至240亿,对应20-22年EPS为0.98/1.06/1.13元,当前股价对应PE为5.53/5.11/4.77倍,我们认为公司2020年合理估值区间为7-8倍,对应价格6.86-7.84元,较2019年目标价提高5%左右,维持“买入”评级。

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中国中铁 年报

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