新华百货流动负债远高于流动资产 物美再度巩固控制权

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　　来源：全球财说

　　作者：林洛栩

　　出品：全球财说

　　3月19日晚间，新华百货（600785． SH）发布2019年年度报告。

　　扣非净利负增长 电器门店下滑多

　　新华百货成立于创建于1952年，是老字号百货零售企业，与王府井（600859． SH）、鄂武商A（000501． SZ）、重庆百货（600729． SH）同一时期创立。

　　主要从事商业零售、物流和商业物业出租业务，零售业务主要涉及百货商场（含综合购物中心）、超市连锁及电器连锁。

　　2019年，新华百货实现营业收入76.68亿元，同比增长0.55%，归母净利润1.82亿元，同比增长32.59%。

　　新华百货营业收入增幅逐年放缓，2017年-2019年，其营业收入分别为74.36亿元、76.26亿元、76.68亿元，增速分别为5.49%、2.56%、0.55%。

　　归属净利润当期看似增长幅度较高，实则源于非经常性损益，其中包括2433.04万元的冲回多计提预计负债，及1473.19万元政府补助。

　　2017年-2019年，新华百货的扣非净利润分别为1.62亿元、1.70亿元、1.45亿元，增幅分别为104.19%、5.02%、-14.73%，重新回落到负增长轨道。此前2012年-2016年连续5年其扣非净利录得负增长。

　　经营活动产生的现金流方面，现金流量净额为1.76亿元，上年同期为3.18亿元，同比下降44.78%。主要源于支付的与其他经营活动有关的现金增加所致，由去年同期6.81亿元升至9.52亿元；同时，销售商品、提供劳务收到的现金较2018年同期77.62亿元下滑至73.94亿元。

　　年报显示，2019年新华百货主营业务收入占总营业收入的90.61%，租赁业务等收入占总营业收入的9.39%。主营业务收入业态中，超市占比53.51%、百货占比25.42%、电器占比20.68%、物流占比0.39%。

　　截至2019年末，新华百货拥有百货店铺11家，超市店铺163家，电器店铺98家，主要分布于宁夏主要城市核心商圈及自治区周边包括陕西、甘肃、内蒙及青海等省份的主要城市。

　　在百货、超市、电器三大业态中，仅有超市实现增长，营业收入为4.13亿元，同比增长5.46%；百货实现营业收入2.01亿元，同比下降0.55%；电器实现营业收入1.50亿元，同比下降9.54%。

　　值得注意的是，2019年新华百货新开门店38家，其中便包括电器业态各类电器卖场13家，扩张速度并未带来增收，反而出现近10个百分点的下滑。

　　虽然新增13家电器卖场，但同期关闭的电器门店也高达22家，关闭原因无一例外为亏损。

　　毛利率方面，百货业态出现微跌，合计毛利率为21.84%。

　　流动负债高于流动资产 现金流承压

　　除了业绩基本面，还有一些指标需要注意。

　　截至2019年末，新华百货存货为7.38亿元，较去年同期增长29.02%，占流动资产比例为32.8%。公司称，主要是超市门店增加，以及基地直采、厂家直供商品采购量增加所致。报告期内，新华百货新增超市门店25家。报告期末，新华百货并未计提存货减值。

　　负债方面，短期借款为9.95亿元，较去年同期的4.59亿元增长116.90%，这已是其连续两年短期借款激增，2018年较2017年同比增幅达2倍。

　　应付账款为10.38亿元，较去年增长16.63%；应付票据为4.60亿元，较去年增长36.09%，其中新增商业承兑汇票为7234.63万元；其他应付款为1.48亿元，较去年增长21.31%。

　　同时，长期借款也持续增长至2.11亿元，较去年同期的1.7亿元增长24.12%。

　　截至2019年末，新华百货流动负债远高于流动资产。负债合计为38.14亿元，其中流动负债为35.46亿元；总资产60.62亿元，其中流动资产为22.50亿元，包括7.83亿元货币资金、7.38亿元存货。

　　以上种种数据表明，新华百货盈利能力大幅下降，经营资金逐步承压，现金流紧绷，偿债压力加大。

　　历时4年股权争夺 物美终难撼动

　　一直以来，新华百货的股权之争同样备受关注。

　　新华百货原属宁夏国资，2006年，北京最大的连锁超市物美商业取代宁夏国资，成为新华百货的控股股东。

　　作为物美系目前唯一的上市公司，被给予厚望。在电商冲击来临之前，其经营亦比较平稳。

　　2015年，上海宝银系开始不断举牌新华百货，拥有了32%的股权。

　　2016年2月，新华百货严斥宝银系“因其严重证券市场失信行为及相应违规/违约行为等自身原因，已不适宜作为公司本次非公开发行的合格认购对象。”

　　2016年12月，物美控股及其一致行动人增持公司股份至32.94%。

　　2015年4月到2016年11月，新华百货股价亦不断走高，股价最高峰时达36.86元/股。

　　2019年11月，物美再次巩固其控制权，增持新华百货。截至2019年末，物美科技集团有限公司为控股股东，与其一致行动人共持有40.11%股权，宝银系持有30.84%股权。至此宝银系已难以撼动物美对于新华百货的控制权。

　　截至3月20日，新华百货报收14.12元/股，总市值为31.86亿元，市盈率为17.49倍。

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责任编辑：陈悠然 SF104