【华泰证券研究所】启明星20200225

来源：华泰证券研究所

固定收益研究: 沿海地区复工快，海外疫情在扩散

研报发布日期: 2020-02-24

疫情方面，2月23日，内地24省无新增确诊病例，10省近5日零新增，广东、山西、贵州下调应急响应级别。返程尚未带来明显的疫情反复，但海外疫情有所扩散，日韩确诊人数增多。返程方面，据华泰交运组测算，截至22日全国节后返程率约39.6%，粤浙苏返程显著提速，京沪返程节奏相对滞后。复工方面，东部沿海经济强省复工节奏较快，多省复工率超过七成。连锁超市复工超过九成，快递业复工近七成，而公路水路运输业复工仅约三成。

风险提示：复工潮导致疫情再次扩散、疫情扩散阻碍复工进度。

研究员

张继强 S0570518110002

芦哲 S0570518120004

固定收益研究: 宏辉转债：一体化专业生鲜供应商

研报发布日期: 2020-02-24

宏辉果蔬（603336.SH）是国内规模较大的产销一站式果蔬供应商。转债方面，发行规模偏小（3.3亿），债项评级为AA-级，债底保护不强，平价高，整体看申购安全垫一般。定价方面，宏辉正股当前价格14.68元，对应的转债平价为100.47元，参考百川、九洲等相似个券并结合正股基本面判断，我们预计宏辉转债上市首日平价溢价率在17%附近，对应价格在117元附近。综上，我们建议一级市场积极参与。

风险提示：资产、营收规模较小，在建项目投资压力较大。

研究员

张继强 S0570518110002

金工: 上周市场上涨，两融余额上行

研报发布日期: 2020-02-24

上周截至2月21日沪深两市融资、融券余额分别为10828.38亿元、146.16亿元，相对前一周变动额为438.87亿元、25.26亿元，周环比增速4.22%、20.89%，上周两融余额上行。两融交易额占A股市场成交额比例一周均值为11.42%，与前一周均值10.56%相比增多。两融余额占A股流通市值上周均值为2.17%，与前一周均值2.19%相比减少。

风险提示：两融余额变化趋势不能完全预测股市走向，投资需谨慎。两融数据只覆盖部分股票，对市场整体行情的解释能力有限。

研究员

林晓明 S0570516010001

陈烨 S0570518080004

社会服务: 餐饮旅游市场有望逐步修复

研报发布日期: 2020-02-24

据卫健委，2月21日全国20个省份地区新增确诊为0，疫情防控效果显现。各地景区有序有控恢复开业，三亚免税城/黄山景区分别于2月20日/21日开放；2月23日起广州酒家餐饮门店陆续恢复营业，门店积极推动店取/外卖/电商/食品等对冲业绩下滑压力；2月19日出境航班取消率74%，变化趋势尚未出现显著下行拐点。1月13日至今，中信一级消费者服务（-3.05%）跑输上证综指（-1.36%），复工情绪带动板块存在补涨空间，建议关注餐饮业务占比较低、食品业务快速增长，整体受疫情负面影响有限的广州酒家；中长期发展逻辑不变，龙头优势稳固的宋城演艺/中国国旅。

风险提示：疫情持续扩散、市场恢复进展低于预期、公司业绩大幅下滑。

研究员

林寰宇 S0570518110001

孙丹阳 S0570519010001

电子元器件/基础化工: 日韩疫情加剧,电子材料国产化或加速

研报发布日期: 2020-02-24

新冠肺炎在日韩疫情逐步加重，日韩是全球半导体产业链重要组成部分，目前已经有三星龟尾智能手机工厂停产，SK海力士利川工厂800名员工隔离。我们认为若后续疫情持续恶化，将影响全球半导体产业链，硅片、光刻胶、内存、面板等领域部分国内公司有望受益，相关公司包括强力新材、永太科技、飞凯材料、兆易创新、中环股份、京东方、TCL科技等。

风险提示：疫情持续时间及影响范围不及预期，国内半导体材料技术突破不及预期。

研究员

刘曦 S0570515030003

王林 S0570518120002

庄汀洲 S0570519040002

医药生物: 新型冠状病毒疫情每日跟踪|20200224

研报发布日期: 2020-02-24

截至2月23日全国累计确诊77150例，现有确诊49824例，其中重症9915例，累计死亡2592例，累计治愈24734例，现有疑似病例3434例。2月23日当天新增确诊409例，重症病例减少1053例，新增死亡150例，新增治愈1846例，新增疑似620例。截至2月23日，湖北省内现有疑似病例2770例，监狱系统排查完毕后数据回落（2/22：3363例；2/21：4490例；2/20：4094例）。2月23日，湖北省外及湖北（除武汉）新增确诊均保持两位数，数据进一步向好，但仍需警惕各地可能出现的群聚性感染，防控仍然至关重要。

风险提示：持续复工导致疫情出现恶化；超级传播者的出现；病毒变异的可能。

研究员

代雯 S0570516120002

交运设备: 智能汽车发展战略出台,利好产业链

研报发布日期: 2020-02-24

根据电车汇报道，近日，发改委会同11个国家部委联合盖章，出台了《智能汽车创新发展战略》。该战略指明了2025年实现有条件智能汽车规模化生产，2035年中国标准只能汽车体系全面建成的愿景，指出发展核心技术、完善基础设施建设、完善相关法律法规体系等智能汽车发展的主要任务，并宣布了加强组织实施、完善扶持政策等保障举措。我们认为该战略表明国家有关部门发展智能汽车的决心和方向，利好智能汽车产业链发展。推荐上汽集团、长安汽车、均胜电子、中国汽研等智能汽车产业链标的，建议关注德赛西威。

风险提示：政策出台不达预期；汽车销量不达预期，技术发展不及预期。

研究员

林志轩 S0570519060005

刘千琳 S0570518060004

计算机软硬件: 纲领规划落地，智能汽车落地元年

研报发布日期: 2020-02-24

近日，发改委等11个国家部委联合出台《智能汽车创新发展战略》。2018年1月发改委出台了征求意见稿，此正式版本与2018年征求意见稿相比无实质性变化，删除了2020年目标，着重强调了2025年发展目标。我们认为，《创新发展战略》是智能汽车产业的纲领性文件，为后续配套政策的落地提供了框架和方向。作为5G应用的重要领域之一，2020年有望成为智能汽车产业落地的元年。重点推荐智能驾驶标的：中科创达、虹软科技，建议关注锐明技术、鸿泉物联、德赛西威、星网宇达；重点推荐车联网标的：千方科技，建议关注万集科技、航天宏图。

风险提示：1、智能汽车相关细则政策推出低于预期；2、智能汽车产业技术和标准制定突破低于预期；3、宏观经济下行导致汽车消费和相关财政预算持续下滑。

研究员

谢春生 S0570519080006

郭雅丽 S0570515060003

郭梁良 S0570519090005

光威复材(300699 SZ,增持): 年报预增38%,碳纤维龙头延续增长

研报发布日期: 2020-02-24

光威复材于2月24日发布业绩快报，公司2019年实现营收17.15亿元，同比增25.8%，归母净利润5.19亿元，同比增长38%，处于前期预告的5.01-5.39亿元范围内，业绩符合预期。按照当前5.18亿总股本计算，对应EPS为1.00元。对应Q4实现营收4.05亿元，同比增6.6%，净利润0.75亿元，同比增13.6%。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.00/1.39/1.62元，维持“增持”评级。

风险提示：核心技术失密风险，军工产业政策调整风险，军费增长低于预期风险。

研究员

刘曦 S0570515030003

庄汀洲 S0570519040002

春风动力(603129 SH,买入): 春风动力,稳健增长的动力运动品牌

研报发布日期: 2020-02-24

公司主业为以发动机为核心的全地形车、运动摩托车及后市场用品，经营风格稳健，目前已成为全球主要的运动动力品牌之一，未来将持续加大研发投入、打造“CFMOTO”品牌影响力、丰富运动摩托产品链并推出电动车款产品。中国玩乐类运动需求正处于兴起初期，同时海外市场份额仍有较大提升空间，公司有望凭借产品品质和性价比优势保持19-21年营收复合增速30%左右。预计公司2019-21年归母净利润为1.82/2.52/3.41亿元，EPS为1.36/1.87/2.54元，对应PE为35/26/19倍，给予2020年33~35倍PE估值，对应目标价61.84~65.59元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：贸易摩擦的不确定性风险、新产品技术升级滞后、经济景气度不及预期导致娱乐消费需求下滑、电动摩托车业务布局进展不及预期。

研究员

章诚 S0570515020001

李倩倩 S0570518090002

关东奇来 S0570519040003

黄波 S0570519090003

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