电子｜AirPods产品供需持续紧俏，CES展出显示、应用新趋势：IoT行业1月跟踪

来源：中信证券研究

文｜徐涛 胡叶倩雯

我们长期看好未来IoT行业的持续成长。1）中短期看，以AirPods为核心的TWS耳机将在2-3年内率先爆发。建议关注立讯精密、歌尔股份、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯、兆易创新、汇顶科技、圣邦股份等；2）中长期看，智能手表将成为TWS耳机后的第二个高增长点。建议关注歌尔股份、立讯精密、环旭电子等；3）长期看，AR/VR将确定性成长，建议关注歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份、水晶光电等。

▍线上销售数据更新：

1）AirPods：Pro产品供需仍然紧张，疫情导致2代产品发货周期延长，后续观察复工进度。AirPodsPro供需仍然趋紧，官网发货周期保持4周及以上；二代（有线充和无线充）发货周期延长至10天左右，我们认为主要系疫情导致复工延迟以及快递运输，进一步加剧AirPods供需失衡，预计当前的发货周期水平仍将保持一段时间。

2）安卓端：月度波动导致1月份线上销量环比下滑40%。我们跟踪国内电商平台线上销售数据（预计占总销量5%-10%），显示1月份TWS耳机销量环比下滑40%，我们认为主要系月度波动所导致，11-12月为电商促销高峰期。分品牌看，1月份小米销量居首，达到12.3万副（占比37%，环比-5pcts），征骑兵9.9万副（30%，环比+5.2pcts），后为QCY、华为，网易。品牌厂商中，小米、征骑兵等仍然是以百元级低价产品为主，以价换量；而华为则在中高端耳机均有布局，虽然销量排名第四，但总销售额居于首位。

▍IoT行业动态更新：

1）TWS耳机：CES大会发布多款TWS耳机，行业趋势持续向好。CES大会中，松下、华米等首次推出TWS耳机；同时蓝牙技术协会推出新一代LE-Audio标准支持多重音频流，未来将助推行业成长。我们预计2020年TWS耳机出货量达2.3亿副，同比+80%。

2）智能手表：2019年iWatch出货量同比+36%至3070万部，超越瑞士手表行业，安卓端新增厂商布局新品。小米于2019年底发布其首款智能手表，后续OPPO亦有望跟进。我们预计2020年整体出货量超8000万部，同比+30%。

3）AR/VR：2020年CES大会VR/AR热点不减，长期趋势确定。CES展会期间，近10家厂商发布13款AR/VR产品，三星亦推出其首款AR眼镜。我们预计2023年AR/VR出货量达到6880万部，2019-2023年CAGR达到66%。

▍重点关注：我们长期看好未来IoT行业的持续成长。

1）中短期看，以AirPods为核心的TWS耳机料将在2-3年内率先爆发。建议关注歌尔股份、立讯精密、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯、兆易创新、汇顶科技、圣邦股份等；

2）中长期看，智能手表将成为TWS耳机后的第二个高增长点。建议关注歌尔股份、立讯精密、环旭电子等；

3）长期看，AR/VR将高确定性成长，建议关注歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份、水晶光电等。

▍风险因素：

下游需求不及预期；IoT发展不及预期，新型设备研发不及预期

中信证券研究

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