来源：东兴研究圈
报告摘要
5G组网部署SDN/NFV已成共识，未来10年迎来超高速发展。5G时代的流量爆发性与业务复杂性，是1G-4G时代所未有的，需要重构网络结构。目前，网络重构的阻碍是设备厂商锁定的传统模式下，南北接口不开放。SDN和NFV通过软硬件解耦及虚拟化，能一一解决厂商锁定下传统网络的缺点。因此，部署SDN/NFV已成5G网络演进共识，全球范围内运营商正在积极推动。SDN/NFV未来10年将迎来超高速发展，全球范围内SDN市场将以每年50%以上的速度增长。
我们认为，SDN/NFV不会改变设备商在产业链的位置，但或成设备商内部格局重新洗牌的重大机遇。SDN控制器是整个SDN架构的核心，而南向接口协议作为SDN控制器最重要的部分，目前设备商阵营的NETCONF协议占优。设备商依然把握着SDN的关键部分，未来可见在产业链中依然拥有话语权。在通信领域，一向是标准的话语权决定了市场的话语权，由于现在SDN的北向协议尚未形成统一的标准，南向协议多个标准将长期共存。因此，SDN在电信网的应用将会是行业内部洗牌的重大机遇。
子公司新华三将以SDN/NFV为契机，深度参与5G组网，业绩有望爆发。在过去每一代通信技术的更迭，都崛起了通信巨头。新华三是国内少数的全方位ICT设备商，系企业网络设备龙头，市场地位牢固。新华三凭借企业网市场经验，领跑中国SDN市场。因历史原因，新华三错过4G组网切入运营商机遇。5G时代，新华三将凭借SDN/NFV为契机，深度参与5G组网，加大电信网市场占有率，未来业绩可期。
我们预计公司2019-2021年净利润分别为18.42、22.03和28.25亿元，对应EPS分别为0.90、1.08和1.38元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为44、37和29倍。看好公司ICT设备及集团芯云网一体带来的业绩成长，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：5G推进不及预期，海外业务进展不及预期，新产品研发不及预期，下游市场增速不及预期。
如需完整版报告请与东兴研究员或对口销售联系。
风险提示
风险提示：本账号旨在沟通研究信息，不是我司研究报告的发布平台，任何完整的研究观点应以我司正式发布的报告为准。本账号所载的信息、观点等内容仅供投资者决策参考，市场有风，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。
免责声明
本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。
对外发布时间：2020年02月14日
报告作者：
刘慧影 执业证书编号：S1480519040002
刘奕司 执业证书编号：S1480519110001
研究助理：
李美贤
李娜
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
