蓝光发展（600466）快评：业绩符合预期，维持“买入”评级

来源：国信研究

行业与公司

蓝光发展（600466）快评：业绩符合预期，维持“买入”评级

事项：

①自2020年1月14日至1月21日，公司股价六连阴；②公司发布2019年度业绩预增公告及2019年1-12月销售情况简报。

国信地产观点：

①1月14日至1月21日的六连阴与公司基本面无关，我们仍看好公司未来发展；②公司全国布局，股权激励计划赋予管理层十足动能，子公司蓝光嘉宝服务赴港上市亦有望助力公司发展，2019年销售突破千亿元，同比增长18.7%，显著超越行业整体水平，2019年归母净利润增长53.2%，符合预期，完成了此前的业绩承诺；③我们维持2020年及2021年盈利预测，预计公司2020年及2021年的归母净利分别为50.6亿元/60.6亿元，增速分别为48.8%/20.0%，预计公司19-21年EPS为1.13/1.68/2.01元，对应最新股价的PE为6.4/4.3/3.6x，维持“买入”评级。

评论：

1月14日至1月21日公司股价六连阴原因

我们认为，1月份的股价下跌与公司基本面无关，造成股价下跌原因如下：①2019年11月初至2020年月1月13日，公司股价累计上涨20%，跑赢沪深300指数近12个百分点，绝对收益及相对收益明显，存在获利回吐压力；②受1月初至1月13日地产板块整体表现不振拖累，而地产板块1月初至1月13日的调整又是因为受到了两方面因素的影响，一是年初美伊冲突加剧导致市场对油价上涨的预期较为强烈，市场担忧全球货币宽松的趋势因为美伊冲突升级而被打破，房地产因为是利率敏感型行业，地产股因此出现了调整，但随着美伊冲突引发的紧张局势很快缓和，地产板块整体股价表现随即出现了企稳回升的态势，但接着又受到了另外一个因素的影响——武汉新型冠状病毒肺炎疫情扩散。

我们认为：①美伊冲突造成的紧张局势已缓和，美日欧股市及油价的走势均有正面反映；②面对新型冠状病毒肺炎疫情，国家在2003年已有对抗“SARS”的成功经验，并且若疫情对经济活动造成负面影响，预计国家势必会出台一系列经济政策托底，包括降息以及放松房地产调控等。

2019年归母净利润增长53.2%，符合预期，完成业绩承诺

根据公司2019年度业绩预增公告，2019年公司实现归母净利润34.0亿元，同比增长53.2%，业绩符合预期，完成了公司2018年股权激励计划的行权条件。

销售破千亿，全年增长18.7%

2019年全年，公司实现累计销售面积1095.3万平方米，同比增长36.6%；实现销售金额1015.4亿元，同比增长18.7%，其中权益销售金额为715.4亿元。

业绩符合预期，维持“买入”评级

公司全国布局，销售增长稳健，股权激励计划赋予公司十足动能，公司子公司蓝光嘉宝服务赴港上市亦有望助力公司发展。我们维持2020年及2021年盈利预测， 预计公司2020年及2021年的归母净利分别为50.6亿元/60.6亿元，增速分别为48.5%/20.0%，预计公司19-21年EPS为1.13/1.68/2.01元，对应最新股价的PE为6.4/4.3/3.6x，维持“买入”评级。

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