宏观｜GDP增长的地域拆分：区域经济与城市化专题

来源：中信证券研究

文丨 诸建芳 

将GDP增长以省拆分估算，2020年全国GDP增速可能不低于6%。我们预计2020年中央政府对GDP的预期目标也会设置为6%左右。我们维持经济可能超预期向好，而且走势可能是“前高、后不低”的判断。而且我们认为，各省下调GDP增长目标不代表经济会低于预期。

▍将GDP增长按省拆分估算，2020年全国GDP增速可能不低于6%。

截至1月20日，29个省（自治区、市）召开了两会，公布了2019年GDP预计增速和2020年预期目标。我们据此测算了2020年全国GDP可能的增速目标和预期值，考虑到全国各省份GDP占比比较稳定，而且自从2020年初开始，国家统计局将正式实施地区生产总值统一核算改革，统一核算2019年国内生产总值和地区生产总值，实现地区生产总值汇总数与国内生产总值基本衔接，因此，从地区拆分的视角出发，由各地公布的GDP增速目标，可以粗略估算2020年全国GDP的增速目标和预期值。

我们测算，2020年全国GDP增速可能不会低于6.0%，2020年中央政府对GDP的预期目标预计也会设置为6.0%左右。我们维持经济可能超预期向好，而且走势可能是“前高、后不低”的判断。

▍各省下调GDP增长目标不代表经济会低于预期。

对比2019年目标和2019年实际增速，多数省份下调了2020年GDP的预期目标，但是我们认为，这并不代表经济会低于预期，也不能简单地得出经济增速下行压力持续很大的结论。

2019年年初全国经济增速的预期值在6.5%左右，而目标值设定为6.0-6.5%，政策给出的下行空间较大；而2020年初，我们预计中央政府对GDP的目标会设定在6.0%左右，当前市场对GDP增速的预期也停留在6.0%左右，相比之下，2020年宏观经济走稳或向好的概率要高于2019年。

中信证券研究

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