社会服务行业1月投资策略：市场趋好，短期适度关注弹性品种

来源：国信研究

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社会服务行业1月投资策略：市场趋好，短期适度关注弹性品种

1月观点：市场趋好，短期适度关注弹性品种

维持板块“超配”。展望全年，我们建议优先配置优质白马，并密切关注跟周期性较强的子行业弹性机会。从长期成长逻辑，业绩确定性&催化剂的选股思路出发，中长线稳健投资者继续推荐宋城演艺、中国国旅、中公教育等优质成长龙头。在经济预期向好及市场风格灵活背景下，弹性品种建议关注凯撒旅业、锦江酒店、首旅酒店、众信旅游等。综合排序：宋城演艺、中国国旅、中公教育、凯撒旅业、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家、众信旅游、天目湖、黄山旅游、美吉姆、科锐国际、中青旅、三特索道等。月度建议组合：宋城演艺、锦江股份（首旅酒店）、凯撒旅业（众信旅游）。

12月板块普涨，2019全年业绩确定性及部分拐点龙头受关注

12月市场回暖，申万休闲服务指数累计上涨8.4%，跑赢沪深300指数1.4pct。其中众信旅游（+21%）、锦江酒店（+19%）、首旅酒店（+16%）、凯撒旅业（+15%）等弹性个股涨幅居前。全年来看，2019年休闲服务板块上涨27.9%，排名第9，主要依靠中国国旅（+48%）、宋城演艺（+46%）及锦江酒店（+38%）等支撑，业绩确定性及部分拐点龙头受关注。

宋城项目有序推进，离岛免税持续高增长，酒店有望迎阶段弹性

演艺：西安、上海项目有望2020年上半年开业，轻资产新郑项目有望2020年推出；此外佛山、西塘有望后续推出。免税：海南免税11月销售有望增60-70%+，公司预计2019年业绩同增50%，符合我们此前预期。海南对首次进口非特殊用途化妆品实行备案管理，利好离岛免税。《海南省反走私暂行条例》预计主要针对企业或个人形式的转口贸易。酒店：预计龙头Q4RevPAR下滑程度与Q3相当，后续能否企稳仍待跟踪，但随着近期PMI的企稳及外围环境好转，经济预期有望向好，从而有望带来阶段估值弹性。

其他：出境游目的地表现分化，其他子行业不同程度承压

出境游：11月国际客运量+17.3%；赴韩/日/泰游+25.0%/21.7%/18.3%，港、澳游继续承压。国内游：重点景区方面表现分化。餐饮：11月餐饮零售额同增9.7%；九毛九拟2020.1.15在港上市，2019年PE约为50x左右。博彩：澳门12月博彩收入同减13.7%，短期预计继续承压。

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