【安信电子】CES 2020总结：光学应用广泛拓展，智能汽车迎接电子赛道接力棒|电子_新浪财经

来源：晓说电子

安信电子团队

上周电子板块上涨3.19%（上证综指上涨0.28%），跑赢大盘，涨跌幅在申万28个行业排名第二。其中，半导体（4.75%）、PCB（4.73%）和电子零部件制造（5.28%）涨幅居前。行业层面，CES 2020展会于上周召开，相较于2019年，今年CES更注重传统产品功能创新，比如8k电视、PC人脸识别、智能手机隐藏式摄像头、TWS运动安全功能、VR/AR光学升级、智能驾驶增强人机互动、智能家居延伸摄像头使用场景等。此外，包括手机、PC和VR/AR在内的终端相继实现5G联网功能。个股方面，陆续有上市公司发布2019年报业绩预警。上周三安光电和大族激光净利润预减，深南电路和长阳科技等净利润预增。台股光学镜头龙头发布2019年12月营收数据，当月营收50.99亿新台币（折合人民币约11.77亿元），同比增长58%，受益于苹果销量增加，苹果产业链淡季不淡，2020年有望再创新高。

■CES 2020总结：光学应用广泛拓展，智能汽车迎接电子赛道接力棒

（1）智能电视8k落地，激光投影进入寻常百姓家。海信推出卷曲屏幕激光电视，三星和创维推出8K电视。（2）PC人脸识别持续渗透，5G联网成为现实。联想可折叠笔记本增加一颗兼容Windows Hello的摄像头，戴尔和联想电脑均支持5G功能。（3）智能手机升级阅读功能，隐藏式摄像头进入概念机型。海信推出全球首款彩色水墨屏阅读手机，一加展示隐藏式摄像头概念机型，采用电致变色技术。（4）TWS增加运动场景，与手环搭配设计。华米推出真无线运动心率耳机Amazfit PowerBuds，主打运动和健康功能，Aipower推出Wearbuds，手环和真无线耳机合二为一。（5）VR/AR获5G赋能，光学模组再升级，重量持续减轻。松下推出全球首款支持HDR的VR眼镜，采用全新光学模组，0glasses推出70克AR眼镜RealX，九轴传感器，6DOF，SLAM空间定位。（6）智能驾驶获得消费电子技术横向拓展，汽车电子新时代来临。索尼推出首款纯电动概念车VISION-S，自身传感技术加持，主打安全和娱乐，现代摩比斯M.Vision S打造极致人机交互。（7）智能家居持续创新，摄像头大放异彩。Abode的智能监控摄像头具备人脸识别功能。三星全新智能冰箱Family Hub，内部集成摄像头。（根据摩尔芯闻和CES官网整理）

■财报窗口期来临，2019年淡季不淡，重点关注业绩超预期标的

陆续有上市公司发布2019年报业绩预警。上周包括三安光电、大族激光、深南电路和长阳科技等。其中三安光电净利润预减45%~55%（12.74亿元~15.57亿元），大族激光净利润预减58%~63%（6.36亿元~7.22亿元），深南电路净利润预增65%~85%（11.50亿元~12.90亿元），长阳科技利润预增55%~75%（1.38亿元~1.56亿元）。此外，台股光学镜头龙头发布2019年12月营收数据，当月营收50.99亿新台币（折合人民币约11.77亿元），环比下滑23%，但同比增长58%，受益于苹果销量增加，苹果产业链淡季不淡，2020年有望再创新高。

■2019年国内手机出货量3.89亿部，5G手机渗透率3.6%，单12月渗透率高达17.8%

上周，信通院披露2019年国内手机市场数据。2019年12月，国内手机市场总体出货量3044.4万部，同比下降14.7%，其中2G手机146.1万部、4G手机2357.0万部、5G手机541.4万部，5G手机渗透率17.8%。2019年全年，国内手机市场总体出货量3.89亿部，同比下降6.2%,其中2G手机1613.1万部、3G手机5.8万部、4G手机3.59亿部，5G手机1376.9万部，5G手机渗透率3.6%。

持续重点关注：

【PCB&FPC&CCL】流量不止，需求不减，投资周期长：沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股/东山精密/景旺电子；

【消费电子】零件制造和组装市场空间大，光学应用范围广，散热技术升级：立讯精密/歌尔股份/领益制造/闻泰科技/光弘科技/碳元科技/中石科技；

【被动元件】行业格局趋于集中，产品形态持续升级：顺络电子/三环集团；

【半导体】5G叠加国产替代战略机遇：兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/通富微电/汇顶科技；

■风险提示：消费电子增长不及预期；国产替代节奏不及预期；市场风险偏好降低。

1. 2020 CES国际消费电子展看点集锦

1.1. 智能电视：8k落地，激光投影进入寻常百姓家

（以下均根据摩尔芯闻和CES官网整理）

海信：卷曲屏幕激光电视，激光投影开创家用电视新时代。75英寸和100英寸全色激光电视，采用一体化设计，易收纳，与整个家居环境融为一体。使用4k画质，蜂窝仿生屏幕发声技术，达到人眼可识别色彩的90%，在声音探索上拥有更清晰定位感、更远的传播距离和更低的失真，实现音画合一。

三星：无边框8K QLED电视。正面高达99%的屏占比（黑边2.3mm），类似于iMac的支架15mm超薄机身厚度。画质方面，搭载QLED全阵列局部调光技术；音效方面，搭载OTS+（增强型物体追踪音效技术）来识别物体编制音效。8K画质，环绕立体声，内建Bixby、亚马逊Alexa、谷歌语音助手等，可充当家庭Wi-Fi、蓝牙设备的中枢管家，集成健康功能。

创维：8K电视77英寸Q91。采用8K IPS LED硬屏和75英寸7680*4320分辨率的LGD面板。从内容信号接入到SoC解码、到图像信号处理、屏体显示等全程8K。新增短视频、AI识图、自主研发影视播放器等功能。AIoT方面，无论是开机还是息屏待机，均可远场语音控制Swaiot智能设备和红外非智能家电。采用升降式AI摄像头，像素达1200万，搭载SONY高端传感器和独立ISP图像信号处理芯片，F1.8大光圈配合1.4μm单像素面积。

1.2. PC：人脸识别持续渗透，5G联网成为现实

联想：可折叠笔记本增加一颗兼容Windows Hello的摄像头。由轻质合金与碳纤维打造，采用皮质对折外壳，配备13.3英寸折叠式OLED显示屏，并搭载杜比视界，折叠后的大小仅为9英寸，重量不足1kg。硬件与去年公布的 ThinkPad X1相似，包括由 LG Display 提供4:3 OLED 显示面板等，增加一颗和 Windows Hello 兼容的摄像头。折叠屏在折叠时可以多角度自由切换，折叠后的两面分别用作屏幕和键盘，即传统笔记本电脑的形态；也可以将屏幕完全展开，让机器变成一台平板电脑。

戴尔：Latitude 9510支持5G联网功能。包括标准翻盖式、360°翻转式两个版本，窄边框+轻量化机身设计，采用铝合金机身重量1.45~1.5千克，采用15英寸FHD触控屏。具备5G联网功能；超长续航时间（30小时）；支持极速响应、极速充电等。

联想：Yoga系列进入5G新时代。延续联想Yoga系列转轴翻转设计，配备14英寸全高清IPS触摸屏；采用合金机身，重量仅约1.3千克。搭载高通骁龙8cx 5G处理器，支持毫米波和sub-6GHz 5G网络，拥有一个支持5G的Nano SIM插槽，内置九组天线，可提供约4Gbps的下载速度；支持Quick charge 4+快速充电；支持两台4K HDR显示器输出。

1.3. 智能手机：升级阅读功能，隐藏式摄像头进入概念机型

海信：全球首款彩色水墨屏阅读手机，革命Kindle？打破了黑白电子纸技术非黑即白的局限性，屏幕采用新彩色滤光片技术，更加轻薄。可以显示4096种色彩，具备较好的光学质量；超长续航、健康护眼，彩色和黑白全场景支持。

一加：隐藏式摄像头概念机型，采用电致变色技术。OnePlus Concept One后盖将迈凯伦超跑定制皮质材料和电致变色玻璃巧妙结合；“潜隐式后摄”的设计通过电致变色技术将摄像头模组隐藏在手机后盖下，只有在使用时才显现出来。

1.4. 智能可穿戴：TWS增加运动场景，与手环搭配设计

华米：真无线运动心率耳机 Amazfit PowerBuds。重量仅有7g，小巧便于携带。配置磁吸分体耳挂，佩戴更加牢固稳定。搭载PPG心率传感器，ENC双麦降噪技术，增强周围环境音量，减少运动中由于耳机隔绝外部声音所带来的危险；监测运动心率，实时语音播报心率、配速、时间等多项运动数据，反馈运动状态；支持IP55防尘防水；24小时长续航。

华米：智能耳塞Amazfit ZenBuds。单耳仅重1.78g，比一般TWS 耳机轻约68%，睡眠佩戴几乎无感；耳塞采用硅胶材质耳套，柔软亲肤，顺滑舒适。采用楼氏全频动铁发声单元，可以更真实细腻地模拟不同的自然与环境声音。通过遮噪设计及助眠音律阻隔噪音，智能心率睡眠监测功能可以分析用户每晚睡眠质量，记录睡眠状态和阶段，生成睡眠分析报告。

漫步者：真无线降噪耳机TWS NB。采用金属阳极氧化的充电盒外壳，耐摔防撞。在耳机上，左右两侧分别配有一个功能按键，用来控制音乐暂停/播放、下一曲以及呼唤语音助手。将TWS技术与ANC主动降噪技术相结合；采用高通QCC3026蓝牙5.0芯片组，支持apt X高清音频解码，续航能力长达11h+22h（降噪开启则为耳机单次续航5小时）。

Aipower：Aipower Wearbuds，手环和真无线耳机合二为一。看起来是一款非常普通的智能手环，但在手环两侧配备了无线耳机，手环可以收纳耳机，还可以为耳机充电。蓝牙5.0连接技术。可使用一个或两个耳塞进行通话。使用Google Assistant和Siri等；手环可以记录睡眠、步数、卡路里和心率等。续航方面，可以播放5.5小时的音乐，90分钟可以充满电。

1.5. VR/AR：5G赋能，光学模组再升级，重量持续减轻

松下：全球首款支持HDR的VR眼镜，采用全新光学模组。眼镜造型，有香槟金、天蓝、浅色和灰色四种配色。镜框部分有个桶装结构，里面搭载一块支持 HDR 显示的屏幕。两侧镜腿延伸出一副入耳式耳机，不使用的时候可以通过磁吸结构固定在镜腿上。由Kopin公司、3M公司、松下共同开发的新光学模组，采用OLED自发光面板技术，Lumix相机光学设计，并且支持Technics音频。支持5G网络连接，结合4K超高清显示屏，带来沉浸感。

0glasses：70克AR眼镜RealX，九轴传感器，6DOF，SLAM空间定位。三种尺寸鼻托，适用不同脸型和0~600度视力矫正镜片，可折叠眼镜腿。分体式设计有效减重，仅有70克，是目前全球AR眼镜重量最轻的。800万像素双摄像头可用来拍照和录像，感知并获取外部深度的环境信息。并且配合九轴传感器，可达到6DOF，实现SLAM空间定位；共轴光学设计，畸变极小，FOV50度，0.39英寸Micro-OLED屏高达1920*1080高清分辨率。通过跟踪眼球视线轨迹判断用户目前状态，支持触控、手势识别、语音等交互技术、打电话、发短信等功能。具有输入速度快，场景限制少，语音识别迅速，主动降噪等优点。

1.6. 智能驾驶：消费电子技术横向拓展，汽车电子新时代来临

索尼：首款纯电动概念车VISION-S，自身传感技术加持，主打安全和娱乐。车内共安装33个汽车级传感器，包括激光雷达、毫米波雷达和摄像头等，融合自身传感、AI和电信技术。（1）安全方面将图像传感器与激光雷达传感器融合，在车身中嵌入33个传感器，能够自动识别出行人、车辆等物体，及时作出正确的安全反应；（2）娱乐方面结合ToF舱内传感解决方案，利用测距技术检测和识别车内人和物，可通过手势控制等方式优化信息娱乐系统。

现代摩比斯：M.Vision S打造极致人机交互。搭载包括摄像头、雷达、激光雷达等无人驾驶传感器和通信照明系统、虚拟空间触控技术、3D尾灯、高档音响系统KRELL等技术。行驶模式（无人驾驶/手动）时，车灯可自动感知乘客感情变化更换照明的颜色；接近目的地时，自动打开小夜灯；自动驾驶模式下，可以通过手势来打开电影或音乐。

1.7. 智能家居：IoT助力持续创新，摄像头大放异彩

Abode：智能监控摄像头具备人脸识别功能。室内/室外智能摄像头，可以像门铃一样安装或者直接插在插座上，非常简便。具有独特模块化设计，既可单独使用又能连接Adobe的安全系统。分辨率达到1080P，有152度超宽视野，具有面孔识别功能。

三星：全新智能冰箱Family Hub，内部集成摄像头。采用人工智能强化的冰箱内部摄像头，为用户提供合理膳食计划，“家庭公告栏”功能支持媒体和娱乐内容分享，实现智能家庭互联操控。用户可对1000逾款平台产品进行监控和操作：开灯关灯，查看门外访客，设定温度，锁上大门，查看安全监控画面等，在厨房关注整栋房屋的动态。

2. 2019 CES科技热点回顾

2019年1月9~12日，第51届CES在美国拉斯维加斯举办。2019年CES的关键词包括5G、人工智能、IoT、AR/VR、自动驾驶等。

芯片方面，Nvidia发布其第一个 L2+辅助驾驶平台 Drive AutoPilot，搭载Xavier 芯片（30 TOPs @ 30 watt）及最新的 Nvidia Drive 软件；Qualcomm 发布第三代 Snapdragon 汽车电子座舱平台，芯片组中包括一枚张量处理器（与 Hexagon CPU 协同工作）承担 AI 计算任务；Intel 发布“Ice Lake”桌面版 CPU，全面支持深度学习加速功能（DL Boost），意在提升 AI 推断能力，同时集成了 Gen 11 显卡，满足 AI 算力需求；Nvidia 发布支持 AI 加速光线追踪的 RTX 2060 游戏 GPU；联发科新发布AI电视芯片 MT8175及语音识别芯片 MT8518；

机器人领域，京东、美团等电商带来无人 AGV 物流小车，其技术主要为较简单的无人车技术+快递柜整合，降低配送成本；优必选、亚马逊、三星、夏普、索尼等公司推出陪伴机器人等，对外输出软件AI服务。

面板制造领域，LGD、柔宇等相继推出了可折叠的 TV 及手机用折叠屏，手机可折叠趋势开始显现；三星、索尼、LG、夏普以及国内品牌TCL、长虹、创维等纷纷推出8K 产品，如索尼的重磅产品8K HDR 液晶电视 Z9G，成为2019年CES的一大亮点。

自动驾驶领域，英特尔带来Mobileye Eye Q5自动驾驶芯片，高通正式发布第三代“骁龙汽车数字驾驶舱”，英伟达推出全球首款商用L2+自动驾驶系统NVIDIA DRIVE AutoPilot，美国领先自动驾驶研发公司Torc Robotics展示具备L4级自动驾驶水平的Asimov系统，丰田发布最新一代自动驾驶原型车TRI-P4……体现出未来智能城市发展趋势，未来智慧交通将是围绕纯电动车、高度自动驾驶、智能车联网构筑的全方位智慧出行系统。

智能家居领域，博世展示未来交通及智能家居领域的一系列创新解决方案；Amazon、Google 两大巨头着重打造以语音助手为核心的智能家居生态；天猫、阿里巴巴、百度等中国厂商展出多款内置 AI助手的智能音箱新产品。智能家居向单品丰富、场景深化、智能互联方向发展。

VR/AR领域，HTC发布新头显Vive Cosmos以及Vive Pro Eye，眼球追踪成为亮点；硅谷波导公司 DigiLens 推出新款 Crystal AR 眼镜、Nreal AR 眼镜，歌尔股份展示与WaveOptics共同研发的新款AR眼镜，AR技术在高亮度、轻量化取得有意义的进展。

相较于2019年，2020年CES更注重传统产品的功能创新，比如8k电视、PC人脸识别、智能手机隐藏式摄像头、TWS运动安全功能、VR/AR光学升级、智能驾驶增强人机互动、智能家居延伸摄像头使用场景等。此外，随着5G商用，包括手机、PC和VR/AR在内的终端相继实现5G联网功能。

3. 一周行业回顾

3.1. 上周各板块表现

上周（1.06~1.10）沪深300指数上涨0.44%，创业板指数上涨3.71%，中小板指数上涨2.22%；同期，电子（申万）上涨3.19%。

上周，在申万28个一级行业中，涨幅前三的板块是计算机（+4.33%）、电子（+3.19%）、家用电器（+3.16%）；

3.2. 安信电子板块一周表现

3.3. 电子板块涨跌幅前五

■立讯精密：根据我们产业链及公司调研，AirPods目前处于供不应求状态，公司市场份额占比较高，预计明年该业务将延续高速增长态势。Apple Watch方面，公司深耕Apple Watch零部件领域，产品品类不断延伸。我们认为未来5G商用助力，公司无线射频业务将成为一大亮点，进而驱动公司通讯业务板块高速健康发展。

■兆易创新：公司是国内领先的存储芯片全平台公司，根据公司公告，低容量NOR Flash业务排名全球第三，128M Nor产品有望深度受益于A客户的TWS耳机拉货。公司产品广泛应用于消费电子、电信/医疗设备、汽车电子及工业等领域。AI和IoT的快速发展为公司NOR Flash业务发展增添新动能，受益于IoT热潮，下游需求大幅上涨，公司MCU业务未来可期。

■沪电股份：5G有源天线变革推动PCB及高频微波板材需求倍增；我们预估仅用于5G基站天线的高频PCB将是4G的数倍。公司深耕刚性PCB主业，通信设备板占公司营收的62.8%。根据NTI，2016年公司位居全球第21位，在中国大陆仅次于建滔。对标主要竞争对手，公司技术准备度高、客户结构稳定，5G时代有望充分受益。

■深南电路： 5G对高频高速PCB的用量需求大增，除了基站天线的高频PCB，云数据中心网络架构将带来大型IDC、边缘中小型数据中心的增加，高速PCB的用量也将成倍数增加。公司是老牌PCB企业，技术水平和生产能力水平均处于行业领先地位，大客户主要为通信设备及消费终端设备客户，包含三星、歌尔股份和伟创力等。

■鹏鼎控股：5G带来新一波换机潮，PCB需求大增。作为消费电子PCB领先企业，公司加大研发创新力度，掌握技术发展的趋势与潮流，并在关键技术上提前进行研发布局，保证公司在行业内的技术领先地位。同时推进重大投资项目建设进度，扩大产能。

■华正新材：5G传输速率大幅提升，推动基站射频前端高频CCL需求扩大十余倍。4G时代美日厂商垄断高频CCL市场，5G时代国产替代空间巨大。公司主要经营覆铜板（CCL）、热塑性蜂窝板、导热材料和绝缘材料，收入占比分别为68%、13%、9%和8%。随着高频材料市场需求的提升，公司积极布局高频CCL业务，预计5G时代有望成为公司业绩增长的核心看点。

■生益科技：5G引入Massive MIMO，天线产值的2/3或将转移至PCB板上，而CCL（覆铜板）是PCB板的基材，我们预估用于5G基站天线的高频覆铜板将是4G的10倍以上。生益科技是中国覆铜板品类规格最为齐全的公司，拥有多个高频、高速产品体系。

■紫光国微：5G需满足的业务场景将远超1G~4G，5G设备将面对更复杂的物理协议、算法，对逻辑控制、接口速率要求提高。因此，我们估计5G市场，单基站侧FPGA市场价值将达到4G的数倍。公司业务逐步聚焦集成电路芯片设计领域，形成5大业务板块，包括智能安全芯片、高稳定存储器芯片（拟剥离）、特种集成电路、FPGA、半导体功率器件及石英晶体器件，目前是A股上市公司中布局领域最广的龙头IC设计公司之一。

4. 一周投资观点

■CES 2020总结：光学应用广泛拓展，智能汽车迎接电子赛道接力棒

■财报窗口期来临，2019年淡季不淡，重点关注业绩超预期标的

■2019年国内手机出货量3.89亿部，5G手机渗透率3.6%，单12月渗透率高达17.8%

持续重点关注：

【PCB&FPC&CCL】流量不止，需求不减，投资周期长：沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股/东山精密/景旺电子；

【消费电子】零件制造和组装市场空间大，光学应用范围广，散热技术升级：立讯精密/歌尔股份/领益制造/闻泰科技/光弘科技/碳元科技/中石科技；

【被动元件】行业格局趋于集中，产品形态持续升级：顺络电子/三环集团；

【半导体】5G叠加国产替代战略机遇：兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/通富微电/汇顶科技；

■风险提示：消费电子增长不及预期；国产替代节奏不及预期；市场风险偏好降低。

5. 一周行业热点点评

5.1. 2020年台积电5纳米打造苹果处理器，AMD跃升7纳米首大客户

据全球半导体观察，2020年第1季度，台积电最新的5纳米制程要开始进入量产阶段，台积电在当前7纳米制程的最大客户也将易主。根据外电引用供应链的消息指出，在2020年苹果转向5纳米制程来生产最新的A14处理器之后，处理器大厂AMD将成台积电7纳米制程的第一大客户。据报道，2020年上半年，台积电的7纳米晶圆出货量将达到每月11万片。

点评：台积电排名前5大的客户为苹果、华为海思、高通、AMD和联发科。目前高通已大举预订台积电在2020年7纳米制程的产能，成为台积电当前7纳米制程产能利用率维持满载的关键原因之一。但随着苹果2020年开始转向5纳米制程，客户排名将发生变化。预期长期稳定的合作伙伴苹果和华为海思将会是台积电5纳米的第一批两大客户。因此，台积电5纳米制程在2020年的量产高峰期将自2季开始展开，预计能对台积电营收有一定的助益。

风险提示：台积电5纳米制程销量不及预期

5.2. 国产14nm量产：产能年底提升400% 或年内试产7nm

据ET创芯网，中芯国际的14nm工艺从2015年开始研发，已经进行多年，在2019年就已解决技术问题，之前有报道援引中芯国际高管的表态，称14nm工艺的良率已经达到了95%，技术成熟度较高。此前中芯国际称14nm工艺已经试产，今年就会大规模量产，年底产能将达到目前的3-5倍，同时今年内还有可能试产更先进的7nm工艺。

点评：根据中芯国际介绍，14nm之后还有改进型的12nm FinFET工艺，晶体管尺寸将进一步缩微，功耗降低20%、性能提升10%，错误率降低20%，预计今年上半年就会贡献收入。其今年内有望小规模量产7nm工艺，意味着今年国内的工艺能追赶到10nm节点，国产芯片前景光明。

风险提示：工艺改进不及预期

5.3. 360儿童 |Kido B2全面升级4G版：4G三网制式+强劲续航表现优异

据摩尔芯闻，作为儿童手表行业4G的引领者，360儿童｜Kido全面升级4G版。相比于此前的360｜Kido 2G版，全新升级款产品同时支持中国移动、中国电信、中国联通的4G网络，家长可以随意选择合适的运营商电话卡。同时，4G网络相比2G网络有着更快的连接速度、更高的通话质量，对于一款以安全为核心功能的产品， 4G三网通似乎又被赋予了全新的意义。另外，以前的优势功能同样保留，比如拦截陌生来电、一键SOS等。

点评：智能穿戴设备风靡市场，儿童智能手表作为该领域的细分品类，基于其实用功能、安全刚需、成长陪伴等功能，受到越来越多的重视。对于家长来说，儿童智能手表能让孩子的安全问题随时得到保障；对于孩子来说，儿童智能手表的保驾护航和学习辅助让他们颇为收益。由此，儿童手表成为智能穿戴领域中发展势头最猛的力量。

风险提示：消费电子增长不及预期

6. 一周重点公告