【食品饮料】周观点：新年开局不顺，关注优质公司回调带来的机会

来源：中银国际证券研究

汤玮亮邓天娇

一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌2.61%，跑输沪深300（-1.52%），其中其他酒类跌幅最小（-0.2%），调味发酵品跌幅最大（-5.5%）。新年开局不顺，关注优质公司回调带来的机会。推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。

一周市场回顾

板块表现-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌2.61%，跑输沪深300（-1.52%），其中其他酒类跌幅最小（-0.2%），调味发酵品跌幅最大（-5.5%）。

个股表现-麦趣尔领涨、香飘飘领跌。上周涨跌幅排名前5为麦趣尔（+4.8%）、广弘控股（+4.0%）、珠江啤酒（+3.0%）、惠泉啤酒（+2.2%）、来伊份（+1.6%），排名后5名为香飘飘（-11.0%）、中炬高新（-8.0%）、水井坊（-7.8%）、口子窖（-7.4%）、安井食品（-6.9%）。

行业重大数据变化

11月进口瓶装葡萄酒数量同比-4.7%，单价同比-1.2%。（海关总署）

 11月进口大麦数量同比+272.7%，单价同比-6.0%。（海关总署）

11月进口猪肉数量同比151.2%，单价同比+62.1%。（海关总署）

 2020年1月第1周猪粮比18.19，同比+11.28。（根据新闻整理）

行业重要新闻精选

郎酒力争2020年上市，计划销售收入突破150亿元。（微酒）

华润啤酒CEO侯孝海表示计划三到五年内在高端市场接近百威。（云酒头条）

国窖1573全国片区下发大幅度削减第三阶段配额的通知。（微酒）

 2019年习酒销售额79.80亿元（含税），同比增长40.69%。（云酒头条）

 2020 光明冷饮新品发布会暨经销商大会举行，现场发布光明冷饮全新 1+5 品牌战略。（新乳业）

新年开局不顺，关注优质公司回调带来的机会。上周食品饮料下跌2.6%，涨跌幅排名倒数第三，其中1月2日至1月3日下跌3.2%，开局不顺，领跌一级行业。一方面近期市场风格切换，食品饮料不在风口热点上，另一方面，茅台2019年业绩低于预期，且2020年规划不高。尽管短期茅台业绩不尽如人意，作为中国白酒第一品牌，成长确定性高，预计2020年营收将可高于10%的增长规划，未来4个季度营收可逐季加速。短期来看，白酒整体机会不多，2019年基数较高，2020年春节难有超预期的表现，大众品机会相对更多。看一年，个股仍有较多机会，我们认为可持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司，用时间换空间。

白酒2019-2020年处于降速期，个股仍有较多机会，两条选股思路。1-3Q19业绩增速略有放缓，上市公司市占率继续上升，茅台供应紧缺，五粮液新品换代，带动品牌白酒轮番涨价，渠道出现补库存。我们判断2020年白酒行业可能继续减速，短期可能平淡，行业长期成长逻辑不变，行业利润空间足够大，市场份额继续向名酒集中，业绩成长的确定性高，个股仍有较多的机会。两条选股思路：（1）持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司，做时间的朋友，虽然这类公司往往不便宜，如果因为市场风格变化导致股价出现回调，则可关注加仓机会，最看好贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业。（2）低估值、有一定的护城河、存在改善可能性的品种，建议关注金徽酒、迎驾贡酒、口子窖。

大众品中最看好乳品，关注啤酒。（1）乳品估值与业绩成长的匹配度较高，乳业双雄伊利、蒙牛市占率继续提升，龙头竞争格局存在改善预期，二线乳企业绩虽有改善，持续性还需观察，重点推荐伊利股份。（2）重点关注啤酒，虽然短期需求波澜不惊，但竞争格局趋于稳定，消费人群变化可推动产品升级速度超预期。（3）适当关注成长空间较大且成长方向明确的小食品，建议关注洽洽食品、安井食品、安琪酵母。

风险提示

经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。

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