本周三大指数增强组合均跑赢基准【天风金工吴先兴团队】

      我们分别以沪深300、中证500、中证1000指数为基准构建指数增强组合，组合的表现如下图：

指数增强组合表现如下：

沪深300增强组合本周超额收益0.34%，本年超额收益2.68%；

中证500增强组合本周超额收益0.52%，本年超额收益19.48%；

中证1000增强组合本周超额收益0.38%，本年超额收益26.34%。

我们以因子从2008年以来的月度IC均值的方向来判断因子的多空方向。多头组合为每月末取因子多头前10%的股票等权构建组合，多头超额收益计算方式为多头组合收益-全市场等权组合收益。

本周因子的多头超额收益表现见下图，本周内单季度ROA同比变化等因子的表现较好，而账面市值比等因子的表现较差。

本月多头超额收益表现见下图，本月内一个月反转等因子的表现较好，而账面市值比等因子的表现较差。

过去一个月多头超额收益表现见下图，过去一个月内三个月反转等因子的表现较好，而标准化预期外盈利等因子的表现较差。

本年内单季度ROA同比变化因子表现较好，而一致预期滚动BP因子表现较差。

最近一年内单季度ROE因子表现较好，而一致预期滚动BP等因子表现较差。

多空收益能够反映因子的选股能力。

本周因子的多空收益表现见下图，

本周内一致预期市盈率TTM因子的表现较好，而一个月真实波动率因子的表现较差。

本月多空收益表现见下图，本月内单季度ROE因子的表现较好，而三个月真实波动率因子的表现较差。

过去一个月内三个月反转因子的表现较好，而单季度ROE同比变化因子的表现较差。

本年内一个月日均换手因子的表现较好，而一致预期滚动BP因子的表现较差。

最近一年内一个月日均换手等因子表现较好，而一致预期滚动BP因子表现较差。

信息比能够综合考察因子的收益与风险。不同时间段内的因子多空收益信息比表现见下图：

本周内市销率倒数TTM因子表现较好，而三个月真实波动率因子表现较差；

本月内单季度ROA同比变化因子表现较好，而三个月真实波动率因子表现较差；

过去一个月内非流动性冲击因子的表现较好，而单季度ROE同比变化因子的表现较差。

下图展示了近半年内各因子的多空相对强弱走势情况：

近半年内表现较好的因子有单季度ROE等因子；

         近半年内表现较差的因子有一致预期滚动BP、账面市值比等因子。

市场系统性风险，有效因子变动风险。

风险提示：市场系统性风险，有效因子变动风险。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《天风证券-金工定期报告-因子监控及指数增强组合跟踪 2019-12-14》

对外发布时间

2019年12月14日

报告发布机构

天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

吴先兴 SAC 执业证书编号：S1110516120001

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