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来源:方正证券研究
原标题:【晨观方正】电子/科技&计算机20191206
科技&计算机丨陈杭
方正科技全球科技行业研究框架:面板产业研究框架总论
1.TFT-LCD泛半导体属性决定了其产业发展规律是基于“王氏定律”,它与半导体的“摩尔定律”本质原理是共通的,即技术、生产效率的成长曲线,带动下游的应用渗透,以及需求总量提升。
2.从LCD自身的产业周期来看,每一轮行业见底的标志都表现为龙头厂商经营性亏损,行业出现普遍性亏损,最终倒逼落后产能的退出,从而迎来新一轮的成长周期。
3.柔性OLED 是驱动面板厂商由LCD的周期属性转向成长属性的核心业务。这种成长性表现为本身显示技术的持续升级、下游应用市场的拓宽、国产厂商份额的长足成长等三个方面。行业的高壁垒也带来较强的产业议价能力,是能够驱动面板“戴维斯双击”的核心业务。
2020年的投资机会将同时来自TFT-LCD与柔性OLED两个维度,建议关注产业链相关标的,京东方A(000725)、TCL集团(000100),深天马A(000050)、维信诺(002387)。
风险提示:LCD产业景气周期恢复速度不及预期;国产OLED产能进度不及预期;5G下游应用终端导入速度不及预期。
电子丨兰飞
长电科技(600584)——先进封装技术引领者,静待星科金朋盈利恢复
摘要:
1)Q3实现单季盈利,景气拐点确立。
2)先进封装收入占比超86%,高端封装技术引领者。
3)公司客户结构优异,位列全球第三大封测厂。
4)国产替代订单挹注,业绩拐点已现。
投资建议:
5G、云计算带动半导体行业景气回暖,同时2020年国产替代趋势延续,长电科技迎来基本面上行期。预计公司2019-2021年收入分别为242.70/259.16/284.14亿元,归属母公司净利润分别为0.84/5.79/11.52亿元,P/E分别为402/58/29倍,给予“推荐”评级。
风险提示:下游5G应用需求不及预期的风险;云计算厂商资本开支不及预期的风险;竞争加剧毛利率下降风险;行业需求下滑的风险。
科技&计算机丨陈杭
中国软件(600536)——推统一OS意味着什么?
事件:中国软件12月2日晚发布公告,公司与子公司中标软件、天津麒麟及两公司的其他各方股东签署投资意向协议书,各股东方以各自在中标软件和天津麒麟的出资,按照相应净资产评估值作价,出资设立新公司,原各股东成为新公司的股东,中标软件和天津麒麟成为新公司的全资子公司。
点评:
1.新公司设立整合CEC集团操作系统研发能力,前景可期
2.国产软件需求提升,中国软件有望获益
投资建议:
公司作为国产操作系统领军者,有望受益于国产软件需求的提升,我们预计公司19-21年实现净利润2.2、3.5、5.3亿元,对应当前估值162、102、67倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:国产操作系统销售不及预期,国产数据库销售不及预期,相关政策及政府推进低于预期。
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责任编辑:常福强
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