【广发策略|科创】重组机制五大要点

【广发策略|科创】重组机制五大要点
2019年12月01日 16:14 新浪财经-自媒体综合

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来源:戴康的策略世界

报告摘要

第一,本周无新股上市,12月初发行节奏恢复。科创板50指数推出诉求叠加破发首现背景下,11月初冲刺50家后发行节奏有所放缓。目前科创板共56家上市企业,首发募集资金729.47亿元,11月单月上市15家、募集资金192.91亿元。发行节奏放缓直接导致降温速度放缓,破发率可控,目前破发率10.7%。但是,目前发行完成待上市8家,12月初发行节奏将有所恢复(意味着整体新股溢价率可能有所下降),预计19年上市70-80家,募资850-900亿元左右。

第二,重组配套制度正式落地。11月29日,上交所发布《科创板上市公司重大资产重组审核规则》,有如下核心要点:1)重大重组标的资产界定一般量化指标为“最近两年净利润均为正且累计不低于5000万元”或“最近一年营业收入不低于3亿元,且最近3年经营现金流量净额累计不低于1亿元” ,实际较为严格;非量化指标强调科创属性和主业协同性。2)AB类、负盈重组标的有特别要求,其中AB类提高营收门槛、负盈利强调借壳情形减持限制(重组上市后首次盈利前,控股股东、实际控制人3年不得减持,第4/5年减持股份不得超过2%,此为相对意见稿新增)。3)审核速度:上交所受理后不超45日,重组上市不超3个月,体现注册制优越性,核心是信披。4)“小额快速”通道跳过审核问询环节。5)与意见稿调整的另外一点,上交所单独审核改为“会同科创板公司监管部门”联合审核。综合而言,科创板重组机制比预期更为严格,具体实操案例预计有限,但强化信披、审核高效彰显注册制优越性。

 科创板一周全景数据

一周行情总览:1)科创板指下跌0.36%至1625.52点;2)本周日均成交额53.97亿元,较上周下降41.88%;本周日均换手率6.58%,较上周下降29.29pct。

一周估值变化:1)科创板指PE(TTM)至本周五48.12倍;2)科创板科创板PE(TTM)计算机最高为94倍,公用事业最低为24倍。

一周流动性结构:1)本周科创板净卖出11.71亿元,机构主动净卖出3.41亿元;2)机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比6.75%和8.54%;3)本周四融券余额为22.55亿元,相较上周五下降0.81%,融券/融资余额比为0.46。

发行节奏:本周新增1家受理,2家过会,3家提交注册,2家注册生效,无新股上市;目前正在发行2家,待上市8家,发行节奏有所放缓,上市已满56家,科创板50指数推出加快。

 报告正文

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