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来源：兴业研究
作者：兴业研究信用研究委员会
LED行业内主体公司存量债券余额36亿元，整体存量债券规模不大。目前发债主体有6家，主要涉及LED芯片制造、封装、应用各个环节，到期偿债压力主要集中在明年。跟踪业内相关主体公司的经营情况，企业整体营收增长较快，毛利率2017年年中见顶后下滑但整体仍维持高位，净利率与净资产收益率下行较为明显，存货周转天数有所拉长，整体负债率不高，但债务结构有待优化。
对LED行业主体公司进行经营基本面评价时候，需要重点关注上游供给端产能以及利用率、下游需求变化以及相关企业毛利率与存货情况。每一轮周期的开始均起源于企业大肆购买设备扩充产能，后续存在产能大幅度释放、下游需求不足导致产能过剩、企业主动降价抢占市场份额、部分企业主动收缩产能以维持平衡、抗风险能力差的企业退出市场等阶段。2018年下半年以来相关企业库存有所积压，业内企业整体进入去库存阶段，部分中小企业逐步减产、停产，同时采用降价促销的方式大力清理库存以加快现金回收。在需求端，未来需关注Mini LED与Micro LED等新型显示技术对LED行业的拉动。在部分落后产能退出市场后，掌握核心技术、拥有较多自主知识产权和品牌、规模优势明显、竞争力强、产业布局合理的龙头企业优势有望进一步巩固，市场集中度将会进一步提高。
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