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来源：建投策略研究
社融信贷回落，汽车制造业向好
（1）专项债或成为后续社融重要变量
专项债前置影响继续显现，去年9月专项债发力后，11月专项债规模转负，若当前提前下达明年专项债额度，后续专项债对社融贡献将大幅提升。表外融资去年年底开始回暖，同比低基数状况已过，后续或成社融拖累因素。10月居民短期贷款下滑明显，票据高基数持续拖累，助推信贷继续下滑。后续票据融资高基数效应将持续显现。
（2）工业生产超预期下滑，电气机械、汽车等持续向好
10月工业增加值增速超预期下滑，与高频耗煤数据背离，后者主要受低基数扰动影响。在整体生产大幅下滑的情况下，电气机械及器材、医药、汽车等制造业生产持续改善。
（3）制造业投资仍在底部，房地产维持韧性
制造业投资小幅回升，但仍在底部。房地产投资继续下滑，目前仍具有较强韧性。逆周期政策成效显现较慢，基建投资增速下滑。商品房销售持续向好，销售面积同比为0.1%，今年首次转正，但独木难支，经济下行压力较大。
（4）10月汽车销量降幅继续收窄，第三产业用电较快增长
10月汽车累计销量负增长，但降幅继续收窄，商用车销量增速继续提升，乘用车当月同比降幅收窄。10月发电量整体平稳，低基数推升耗煤增速。10月社会用电量增速提升，第三产业、居民生活用电保持较快增长。
（5）本周猪肉价格降幅扩大，10月挖机销量保持高增长
本周猪肉平均批发价格降幅扩大，需求下滑叠加稳供给预期，猪价短期或将继续回落。10月挖掘机销量17027台，同比继续保持两位数增长。
行业景气观察(2019-11-15)
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