国君晨报 | 四方达（300179）

来源：国泰君安证券研究

1. 四方达（300179）：国君钢铁团队认为公司为高端超硬新材料企业，行业前景广阔，同时公司产品结构持续优化，毛利率维持高位。公司研发投入较高，产品不断实现进口替代。预测公司2019-2021年EPS分别为0.23/0.30/0.38元，首次覆盖，给予“增持”评级。

公司首次覆盖：四方达（300179）《四方达：国际领先的超硬新材料企业》2019-10-17

首次覆盖，给予“增持”评级。公司主营为超硬材料，我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.23/0.30/0.38元，参考同类公司估值，给予公司2019年PE 35倍，对应目标价8.05元。首次覆盖，给予“增持”评级。

超硬材料行业处于发展期，未来前景广阔。超硬材料是我国的优势行业，2018年我国年产金刚石和立方氮化硼占世界产量的比例超过90%、70%，是世界超硬材料的中心。超硬材料以其超高的硬度、出色的耐热及耐磨性质，逐渐在机械及电子加工、原油开采和煤田开采等领域崭露头角。我国政策利好超硬材料的发展，叠加我国制造业的转型升级，超硬材料在我国的应用将逐渐扩张，我国超硬材料未来的发展前景广阔。

立足高端产品，公司毛利率维持高位。公司研发投入占营收的比例维持在6%以上，公司采用“生产一代、开发一代、预研一代”的产品研发策略，确保公司产品的竞争力。在较高的研发投入支撑下，公司产品品质不断升级，产品结构不断优化。受益于良好的产品结构，2013年以来公司毛利率维持在40%以上。

“大客户”战略不断推进，进口替代增厚收益。公司围绕大客户的核心需求，不断提高公司大客户开发效果、巩固大客户合作关系，大客户的贡献持续增加。同时，2019年公司新产品在石油天然气开采的钻进区域实现突破，并批量供应，有效完善了进口替代的产品系列与钻进应用范围。公司近期不断回购股份，彰显出管理层对公司长期发展的信心。

风险提示:人民币汇率大幅升值，原油价格大幅下跌。

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