来源：长江研究
长江地产 | 销售韧性延续，行情轮动下估值有望提升
长江有色 | 美联储实施扩表，避险情绪影响金价波动
长江非银 | 证券业见微知著系列三：谁与争锋——龙头券商竞争路径选择
长江汽车 | 中汽协9月销量点评：乘用车走出底部，重卡全年有望超出预期
长江电子 | 消费电子重回高增速
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重点推荐
地产·吕聪
销售韧性延续，行情轮动下估值有望提升
个人房贷利率新规10月8日起正式执行，机制改革后上海首套房贷款利率下限为4.65%（LPR-20BP）,较改革前下降0.5BP；北京首套房贷款利率不低于5.4%（LPR+55BP），较改革前提升1BP；深圳首套房贷款利率下限为5.15%（LPR+30BP），与改革前基本相当。整体看改革前后住房贷款利率变动不大，对居民房贷月供影响较小，房贷利率定价机制的改变有望在贯彻房住不炒政策基础上加强房贷利率的市场化程度。基本面方面，地产销售强劲，据亿翰智库数据显示9月TOP100房企销售额同比增长27.2%、销售面积同比增长27.6%，在4季度房企冲刺业绩、紧抓回款的关键时期，销售韧性有望延续。
风险提示：
1. 房地产政策或存不确定性；
2. 行业流动性情况或存不确定性。
摘自：《销售韧性延续，行情轮动下估值有望提升》
对外发布时间：2019/10/13
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：吕聪 SAC编号：S0490519060004
有色·范超
美联储实施扩表，避险情绪影响金价波动
铜方面，供需矛盾持续，价格或维持震荡。铝方面，电解铝盈利短期或维持偏高水平。贵金属方面，长牛格局不改，短期受避险情绪影响高位震荡。锂钴方面，预计钴价短期转入震荡，锂价继续磨底。小金属方面，需求疲弱对钨价上涨的持续性形成压力；钛材行业维持高景气，短期业绩波动不改长期向好趋势。
风险提示：
1. 全球新能源汽车需求不及预期，锂资源、锂盐产能的大幅增加导致价格持续弱化；
2. 高端钛材需求增长不及预期。
摘自：《美联储实施扩表，避险情绪影响金价波动》
对外发布时间：2019/10/13
研究报告评级：维持“中性”
本报告分析师：范超 SAC编号：S0490513080001
非银·周晶晶
证券业见微知著系列三：谁与争锋——龙头券商竞争路径选择
资产端扩容“投资类业务”杠杆，负债端依托债务类和短期融资工具。1）资产端主要是融资类资产和投资类资产，以股票质押和两融为主的融资类杠杆分布差异不大，投资类杠杆是核心差异同时也是主要扩容方向，中金公司投资类资产/净资产为3.55倍明显高于同业；2）投资类资产配置策略逐步丰富，权益投资加大衍生品对冲，全面拓展融券、场外股票期权、科创板跟投等业务，债券投资规模、会计确认方式和内涵更加多元，善用债券自营杠杆、丰富抵押品内涵；3）资产端扩容需要负债端支持，负债扩表依托短期融资工具和债券工具，中金公司凭借收益凭证、场外抵押品、票据等工具极大支撑经营杠杆提升。
风险提示：
1. 交易规模和交易佣金费率大幅下滑；
2. 股票质押和债券投资出现信用风险。
摘自：《证券业见微知著系列三：谁与争锋——龙头券商竞争路径选择》
对外发布时间：2019/10/15
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：周晶晶 SAC编号：S0490514070005
汽车·高登
中汽协9月销量点评：乘用车走出底部，重卡全年有望超出预期
乘用车：9月销量同比下滑6.3%，下滑幅度收窄，行业走出底部，四季度需求平稳下销量增速有望回升。重卡：需求整体平稳，四季度扰动因素消除，各地加强治超，预计全年销量在110万辆以上。新能源：补贴退坡和抢装透支影响较大，9月销量延续下滑趋势。当前汽车板块估值和股价仍处于低位，行业底部探明，销量边际改善，建议增配汽车。
风险提示：
1. 下半年经济环境恶化导致需求疲软；
2. 车企之间激烈价格战导致盈利能力受损。
摘自：《中汽协9月销量点评：乘用车走出底部，重卡全年有望超出预期》
对外发布时间：2019/10/15
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：高登 SAC编号：S0490517120001
电子·莫文宇
消费电子重回高增速
消费电子板块公司陆续披露2019Q3业绩预告，从蓝思科技、信维通信、卓胜微等公司预告的业绩情况判断，消费电子公司业绩在调整两年后整体重回高增速，我们预期产业链景气度在Q4将维持。我们重点看好外观创新+射频革新+光学升级。
风险提示：
1. 手机销量不及预期；
2. 国际贸易形势变动。
摘自：《消费电子重回高增速》
对外发布时间：2019/10/14
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：莫文宇 SAC编号：S0490514090001
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机构客户部通讯录
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
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