【方正传媒】45页数据周报·19年第40周·国庆档票房翻倍增长，三大运营商开启5G套餐预约，推荐游戏、视频板块，关注VR/AR|VR_新浪财经

文章来源：本报告是2019年10月6日已发布的《传媒数据周报（2019年第40周）——国庆档票房翻倍增长，三大运营商开启5G套餐预约，推荐游戏、视频板块，关注VR/AR》杨仁文 S1220514060006

1、核心观点：重点推荐游戏板块（低估值、现金流好、爆发力强，叠加云游戏主题），关注内容行业的新趋势新机会（动画电影、大众图书、IP衍生品等）；重视5G带来的浪潮级产业变革，重点推荐云游戏、大屏主题，关注VR/AR趋势。

【游戏】iOS畅销榜：本周TOP10游戏有3款为6-9月新品——《三国志·战略版》（阿里+简悦）第4、《精灵盛典》（三七）第5、《跑跑卡丁车》（腾讯+世纪天成）第6。版号：9月下发123款游戏版号（国产+进口），自18年底版号重启以来，截至目前已获得版号的国产+进口游戏共1386款/其中手游1287款。8月移动游戏报告（伽马）：流水TOP3为《王者荣耀》《和平精英》《梦幻西游》，《精灵盛典》第6、《神雕侠侣2》第9；5-8月进入过iOS日畅销榜TOP200的当月新游数量分别为28/19/17/20款，逐步回归往年同期水平，游戏公司顺应监管现状，精品战略抢占更多市场机会。

5G/云游戏/订阅服务/VR：①三大电信运营商均开启5G套餐预约。②多多云科技旗下云服务平台升级，联手华为开展AI+5G布局，发布移动云游戏服务——多多云游戏，云游戏运行环境采用华为鲲鹏服务器+独立显卡组合的解决方案，实现大型手游及应用免下载、在线试玩。③谷歌推出“Google Play Pass”订阅服务，月收费4.99美元，提供10天免费服务，第一年每月仅收费1.99美元，Play Pass首批推出的350款既包括游戏也包括常规应用，游戏包括《泰拉瑞亚》《星露谷物语》《星球大战：旧共和国武士》《Limbo》《纪念碑谷》等，对所有应用和游戏去掉前置付费、干扰广告及内购等选择，未提出独占游戏。④索尼下调PlayStation Now游戏订阅服务价格（提供800多种游戏），套餐月度价格从19.99美元降到9.99美元，季度价格从44.99美元降到24.99美元，年度价格从99.99美元降到59.99美元。⑤据《上海5G产业发展和应用创新三年行动计划 (2019-2021年) 》，全市5G产业实现“三个千亿”的目标，即5G制造业、软件和信息服务业、应用产业规模均达到1000亿元。⑥华为发布VR眼镜「HUAWEI VR Glass」，厚度仅26.6mm，佩戴重量仅166g（约Oculus Quest的30%），支持VR手机投屏，售价2999元，12月开售。

A股核心游戏公司最新估值10-22X，关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司，个股：三七互娱（《精灵盛典》稳居畅销前10）、吉比特（预计10月上线《下一把剑》《失落城堡》）、完美世界（预计10月上线《梦间集天鹅座》）、中文传媒、游族网络（预计11月上线《少年三国志2》）等。

【电影】国庆档实现低基数基础上高增长，截止5号，国庆档期目前票房总计（含9月30日）40.85亿元，YOY+134%，其中人次YOY+120%，票价YOY+15%；放映场次与去年基本持平，增长主要来自上座率的提升，较去年上座率提升22个百分点，达到40%的上座率水平。影片角度，《我和我的祖国》、《中国机长》与《攀登者》三部影片质量过硬，整体口碑较历年国庆档影片由明显提升，猫眼平均评分达9.5分，豆瓣平均评分达7.2分，目前三部影片合计猫眼预测总票房达70亿元，较去年国庆档期TOP3电影总票房同比增速预计超178%。其中《我和我的祖国》在口碑、排片、票房上有一定优势，《中国机长》口碑逐渐发酵，后来居上，10月5日超越《祖国》成为日票房冠军。区域分布角度，三到五线城市票房占比达44.6%，达历年新高，《雪人奇缘》与《中国机长》相对更受三到五线观众喜爱，票房占比分别达46.7%、45.4%。影投角度，万达、横店、CGV、耀莱、博纳等影投票房增速快于全国增速。个股：万达电影、横店影视、中国电影、光线传媒、上海电影、金逸影视等。

【营销】根据CTR数据，8月整体广告刊例花费同比下滑4.2%，降幅有一定收窄，生活圈媒体仍保持个位数增长，看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展。Q3截止目前，上海、北京、深圳周均广告主数量分别为15.9、17.2、15.5个，较Q2环比变化分别为+35.3%、-1.3%、+34.0%；周均广告循环时长分别为18.1、17.4、16.6min，较Q2环比增长44.0%、13.4%、30.0%。本周三地广告主仍以消费品广告主为主。建议关注消费及宏观数据、分众传媒刊挂率及收入端变化关注，近期流动性改善，密切关注应收账款回款及公司收入边际变化。个股：分众传媒。

【体育】国务院办公厅印发《体育强国建设纲要》，提出到2035年，体育产业成为国民经济支柱性产业等。短期明星球员武磊在西甲表现优异、中国获2023年亚洲杯举办权等事件催化剂，中期2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动，长期国家支持政策坚定。个股：当代明诚、星辉娱乐等。

【教育】政策仍是板块后续关注重点，继续关注《民促法实施条例》落地进程。重点关注大职业教育板块及各细分龙头。个股：中公教育、美吉姆、立思辰、凯文教育等。

【付费】付费板块景气度较高。优酷互动内容平台正式上线，公布优酷互动视频创作标准和互动内容技术标准，针对互动内容提供10亿元创作基金。据阿里巴巴全球投资者大会，淘系买家和优酷付费会员的重叠用户，占淘系买家的12%，这部分重叠用户在淘宝的客单价是非重叠用户的2.1倍。芒果TV与上科大共同发起联合实验室，围绕智能影像视觉、光场技术、AR/VR、5G全息等领域研究展开合作，芒果TV全终端日活峰值已超7200万，34岁以下用户占比93%，24岁以下用户占比66%。个股：芒果超媒（据艺恩9月热播指数，芒果TV在TOP10版权综艺占7席、TOP10网络综艺占4席）。

【电视剧】各大平台献礼季将持续至10月底。上下游价格逐步回归理性，龙头公司积极调整应对，关注下半年至明年剧集确认进度及毛利率情况。个股：华策影视、完美世界等。

【出版】行业整体发展稳健，现金充足，安全边际较高；关注学龄人口回升，纸张成本下降，以及三科统编政策下，19年新增五个年级更改人教版教材，提升部分出版集团省内份额。据开卷，19H1国内图书零售市场码洋规模YoY+10.82%，其中网店渠道YoY+24.19%（维持较高增速/对比16-18年为30%、26%、25%）、实体渠道YoY-11.72%（降幅扩大）；少儿依然为最重要的子品类（码洋比重持续扩大至27%、码洋规模YoY+16%。9.25京东图书有声业务正式上线。个股：新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、南方传媒等。

【广电】中国广电获工信部发放5G商用牌照，国网整合有望加速推进；持续关注5G、超高清计划及融媒体等政策催化。大屏市场IPTV实现较高渗透率；OTT TV快速发展，智能终端及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。个股：新媒股份、东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。

2、重点个股（括号内为19年PE）：

【游戏组合】三七互娱（20X，构建“立体营销+精准推送+长线服务”的系统性流量经营新思路，高产出+较高成功率，19H1国内手游市占率进一步提升至10%，《一刀传世》《斗罗大陆》《精灵盛典》等自研新游表现优秀，并加速推进新品类发行及全球化布局）；吉比特（22X，精品化路线，MMORPG+Roguelike+二次元+独立游戏多点开花，自研《问道》系列表现稳定为业绩主要支撑，重点项目《M68》等持续打磨中，推出《不思议迷宫》《贪婪洞窟》等广受好评的Roguelike类手游，形成差异化优势）；顺网科技（25X，国内市占率TOP1网吧服务商，布局云PC及云游戏，顺网雲已覆盖全国50+城市100+边缘节点，平台属性增强，未来业绩弹性较大）；

【大屏组合】芒果超媒（40X，广告、会员、运营商业务高速增长。19年6月付费会员达1501万（18年底1075万）、月活1.22亿、付费率约12%，持续提升。16个综艺团队+15个自有&外部影视工作室。布局5G/AR/VR，并与华为、中移动等展开合作）；新媒股份（36X，19H1 IPTV末省内渗透率46.3%，低于全国平均的62.8%，增值业务加速增长；OTT业务版权内容及传输分发与腾讯等合作，轻量级模式，毛利率高于行业，会员数及付费率有望提升；省外业务携手腾讯视频值得期待）。

【出版组合】新经典、中信出版、凤凰传媒。

风险提示：重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。