【国金晨讯精选】宝信软件、裕同科技、阅文集团深度

来源：国金证券研究所

国金晨讯精选20190927

🌞【创新技术与企业服务研究中心-通信计算机罗露/唐川】

💠宝信软件首次覆盖：国内钢铁信息化龙头、第三方IDC领军企业，两大核心业务均处于向上周期。IDC业务具备资源优势，贡献稳定盈利及现金流，未来成长空间大。软件开发业务充分受益钢铁行业信息化及宝武集团内部需求，增长确定性高。预计2019-2021年实现归母净利润8.80/11.46/13.79亿元，EPS 0.77/1.01/1.21元，当前股价对应PE 47.4/36.4/30.2倍。参照公司2015-2019年PE-Band及可比公司估值情况，给予公司2020年42x PE，对应目标价42元，首次评级“买入”。

🌞【消费升级与娱乐研究中心-轻工袁艺博】

💠裕同科技深度：智能手机出货反转，补齐彩盒业务量价齐升预期；烟酒包装均有新进客户，今明两年将逐步放量；内部管理优化效率提升，毛利率也有提升预期，看好公司业绩明年实现加速增长。我们预测公司2019-2021年EPS分别为1.25/1.61/2.02元（增速分别为16.07%/28.36%/26.07%），对于PE分别为18/14/11倍，给予2020年18倍PE，目标价28.98元，维持买入评级。

🌞【消费升级与娱乐研究中心-传媒互联网裴培】

💠阅文集团首次覆盖：虽然2019年上半年阅文的业绩不尽人意，但是我们认为最坏的时刻已经过去，公司核心业务的壁垒仍然很高，而且IP变现的故事终于讲通了。从下半年开始，在线阅读业务将环比反转，版权运营业务将继续成长。我们预计公司2019/2020/2021年营业收入将分别增长31.9%/15.1%/13.8%，归母净利润将分别增长8.5%/28.9%/19.4%。我们对2019/2020/2021年EPS的预测为人民币0.97/1.25/1.49元。基于P/E/G和SOTP的混合估值，得到目标价35港元，相当于25倍2020E P/E。首次评级“买入”。

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