【长江研究·早间播报】钢铁/化工/电新/电子/计算机(20190923)

【长江研究·早间播报】钢铁/化工/电新/电子/计算机(20190923)
2019年09月23日 06:51 新浪财经-自媒体综合

来源:长江研究

 

目    录

长江钢铁 | 前期利好出清,9月反弹终止?

长江化工 | 亚星化学面临搬迁关停,CPE行业供给迎来收缩

长江电新 | 泛在网建设迎来景气拐点

长江电子 | 从华为Mate 30系列看创新新周期

长江计算机| 金山办公系列研究(二):关键指标比对微软,WPS征途是星辰大海

 

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重点推荐

 

钢铁·王鹤涛

前期利好出清,9月反弹终止?

变盘:利好因素阶段出清,9月反弹遭遇阻击。本周钢价终止9月以来反弹态势,周中变盘转跌,螺纹主力期货、上海螺纹现货环比分别下跌4.54%、1.08%,至3388元/吨、3680元/吨,基差扩大至292元/吨。反弹逻辑可谓被本周出炉的系列数据破坏:1)库存去化大幅减缓。2)产量止跌反增。3)8月经济数据显示需求并无逆势抬升迹象。推断:M型走势精确演绎,采暖季限产会否成X因素?透过上述数据现象,至少会有如下认知:需求回升季节性显著,持续性成疑;供给则依旧弹性,钢价稍一反弹,放量迹象立现,完全竞争市场的痼疾,当下实难消失。而近期走势也符合8月底周观点《9月决断——钢价走势是N,还是M?》中的论述,即今年钢价弱势M型之路将为最大可能,9月稍有反弹之后将继续下探低点。但秋冬季限产一旦执行,会否打乱“M”型走势最后一笔的下跌进程?复盘过去两年限产,我们发现,对于4季度行情,影响截然不同:1)2017年执行前,市场并未炒作预期,执行后,力度空前,4季度钢价一路高亢;2)2018年,鉴于上年限产威力,市场提前在夏季炒作限产预期,透支钢价涨幅,结果限产季来临,钢价反而一路下跌。今年,与过去两年都有所不同。夏季并无炒作,秋冬季也无趋严措施,因此,不存在透支,也将大概率不存在限产引发的上涨,之于行情,限产X因素影响权重大为降低。

 

风险提示:

下游需求加速下滑,出现较大幅度波动。

摘自:《前期利好出清,9月反弹终止?》

对外发布时间:2019/09/22

研究报告评级:维持“中性”

本报告分析师:王鹤涛 SAC编号:S0490512070002

 

化工

亚星化学面临搬迁关停,CPE行业供给迎来收缩

受亚星化学厂区搬迁关停以及国庆期间行业开工情况影响,CPE价格迎来上涨。截至2019年9月20日,CPE价格已上涨至10200元/吨,较8月下旬上涨12.1%,价差(CPE-0.78*氯气-0.625*HDPE)也扩大至3289.3元/吨,上涨901.7元/吨。预计未来随着行业供给端进一步收缩,产品价格有望进一步上涨。9月4日,日科化学发布公告,公司与亚星化学签订战略合作协议,约定在亚星化学搬迁期间,原有市场、业务等相关事项由日科化学与亚星化学合作维护,以平稳实施搬迁工作,同时日科化学将提供合理、必要的协助,以维护双方共同的利益。建议关注CPE 行业相关公司。

 

风险提示:

1. 原油价格大幅波动;

2. 化工产品终端需求持续走弱。

摘自:《亚星化学面临搬迁关停,CPE行业供给迎来收缩》

对外发布时间:2019/09/22

研究报告评级:维持“看好”

本报告分析师:马太 SAC编号:S0490516100002

 

电新·邬博华

泛在网建设迎来景气拐点

对于电力通信网络而言,由于终端接入设备的数量多、分布广,无线通信成为主流信息传输方式之一。考虑到国网重点建设的泛在电力物联网所对应的信息流广泛化、高频化、大容量化特征,我们认为当前的4G无线专网难以满足未来信息传输需求,而目前新兴的5G通信技术与泛在网需求完美契合,有望成为国网无线通信建设的首选。一方面,建设层面来看,基于安全性和技术储备考虑,国网系统内企业有望主导终端、数据平台等建设;另一方面,5G传输的高性能有望助力电力物联网落地,预计国网旗下信息化企业能够通过场景解决方案创新打开业务新增长空间。

 

风险提示:

1. 政策导向发生转变;行业竞争加剧;

2. 新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期;泛在电力物联网建设不及预期。

摘自:《泛在网建设迎来景气拐点》

对外发布时间:2019/09/22

研究报告评级:维持“看好”

本报告分析师:邬博华 SAC编号:S0490514040001

 

电子·莫文宇

从华为Mate 30系列看创新新周期

华为创新领导力升级,高端市占有望继续提升。Mate 30系列延续了前作的海外定价策略,即使在iPhone 11系列廉价版持续升级下,华为对自身创新领导力和品牌力依然非常有信心。我们认为,在高端旗舰这一价格区间,苹果、三星、华为三巨头的格局已然确立,而随着华为出海战略在其他新兴市场的推进,未来一年内还将继续提升高端市场的占有率。我们有理由相信,以 Mate 30系列在5G、光学、外观等维度创新的领先,全生命周期出货量有望突破 3,000万台。华为+苹果,双轮驱动下的消费电子供应链。我们认为,2019年秋至2020年秋,是属于华为5G智能终端的崛起阶段,在主要竞争对手处于创新低潮期,华为一跃成为智能手机创新领导品牌。若不考虑海外贸易形势变换带来的影响,则2019年华为+荣耀智能终端出货量有望突破2.6亿台。而进入2020年后,随着苹果下一代支持5G的iPhone旗舰推出后,叠加苹果光学、声学、外观和应用创新大周期的开启,有望在2020年形成华为+苹果双轮创新驱动的局面,深度刺激消费电子硬件创新带来的ASP提升。

 

风险提示:

1. 国际贸易形势变动;

2. 5G终端普及率不及预期。

摘自:《从华为Mate 30系列看创新新周期》

对外发布时间:2019/09/22

研究报告评级:维持“看好”

本报告分析师:莫文宇 SAC编号:S0490514090001

 

计算机·袁祥

金山办公系列研究(二):关键指标比对微软,WPS征途是星辰大海

金山办公将于9月27日在科创板上会,作为科创板目前认可度最高的科技股之一,市场对其发展颇为关注。我们对标全球办公软件龙头微软,探寻其成长空间和发展路径:1)从收入、用户、产品价格多维度对比,金山办公与微软办公业务存在较大差距,证明赛道价值同时成长标杆明确。截至2019财年,微软办公业务收入318亿美元、Office 365付费订阅用户数约2.01亿、单用户年付费约99美元,金山办公2018年收入11.30亿元、WPS Office桌面版月活1.2亿(含免费用户)、个人用户平均订阅费约54元,提升空间大;2)从产品、市场和赛道异同,我们看到金山办公存在追赶机会。产品:金山办公基本实现微软Office核心功能,具备替代能力,在关键指标及具体表征领域甚至呈现对比优势;市场:过往金山办公产品授权收入占比较低,安可是重大机遇,测算市场规模约为215.2亿元,同时公司将发力海外,空间广阔;赛道:金山办公凭借技术优势和先发优势在移动端取得领先,未来形成客户粘性后有望增加变现模式。立足中国,放眼全球,金山办公通过产品竞争力提升、低价优势和移动端优势实现用户增加、转化率提升、ARPU值提升是持续成长方向。

 

风险提示:

1. 外围环境不确定性持续压制科技股风险偏好;

2. 产业推进不及预期,上市公司业绩不达预期。

摘自:《金山办公系列研究(二):关键指标比对微软,WPS征途是星辰大海》

对外发布时间:2019/09/22

研究报告评级:维持“看好”

本报告分析师:袁祥 SAC编号:S0490518070009

 

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容等详见完整版报告。

 

 

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评级说明及声明

评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

 

公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

 

相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。

 

重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。本报告仅限中国大陆地区发行,仅供长江证券股份有限公司(以下简称:本公司)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告;本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表本公司或其他附属机构的立场;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

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法律声明

 

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